浅论我国证券市场中小投资者权益保护

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1、浅论我国证券市场中小投资者权益保护【摘要】市场经济的健康发展和证券市场的稳建必然要求维护屮小投资者的合法权益。投资者的投资行为支持了市场经济的良好运行，特别是对证券市场而言，投资者对证券市场的信心，直接决定了证券市场的生存、发展和兴旺，而投资者对证券市场的信心來自于自身的权益是否得到充分保障。在我国，中小投资者作为证券市场的重要参与者，尽管人数众多，但仍是证券市场的“弱势群体”，其利益常常受到侵害，因此，加强对中小投资者的保护，对证券市场持续健康发展具有重要意义0木文基于中小投资者的现状，分析了中小投资者权益受损的原因，进而探讨改善中小

2、投资者权益保护措施。【关键词】证券市场屮小投资者权益保护外部环境一、中小投资者的定义和特征一般来讲，投资者按照其在公司中所占股权比例的大小和对股价的实际控制能力的大小划分为机构投资者（或大股东）和中小投资者（小股东）。本文所指的中小投资者包括两个层面，一是在公司中所占股权比例较小对公司的经营决策不具冇决定影响的投资者，二是在证券市场持冇较少量流通股的投资者。中小投资者的特征主要有：一是持股数量少，占总股本的比例低；二是虽然享有股东权利，但有些权利单靠自身又很难实现；三是持股时间不确定，股东流动性大。二、我国证券市场中小投资者的发展状况1

3、990年以來，随着我国证券市场的形成与发展，广大投资者尤其是中小投资者直接参与证券市场的趋势越来越明显，这为我国国有企业改制和上市公司融资等经济目标的实现发挥了不可替代的作用，而作为微观实体的投资者尤其是社会公众投资者，是此过程中不可或缺的因素。但在我国证券市场中，与机构投资者相比，中小投资者处于弱势地位。中小投资者在信息获取和股东大会投票表决方面处于明显的劣势，其利益容易受到发起人大股东及莫他内部人的侵害，而自身实力有限，组织松散难以实现有效的自我保护，因此需要对其权益予以特别的保护。只有通过保护中小投资者的合法利益，不断吸引新的投资

4、者参与证券投资，我国证券才能获得持续、稳定的发展。三、中小投资者权益受损的原因（一）从外部环境角度分析（1）股权结构过度集屮，大股东掌握控制权。我国的股权集屮度高达60%左右，第一控股股东占接近40%o我国上市公司前五位大股东的股权集中度水平也很高，几个主要指标都高于西方发达国家的水平。前五位大股东持股比例之和在50%—80%之间最为密集，平均为58.97%,比美国高岀50%,比日本高出25%以上，比德国高岀17%左右。同时有数据表明，上市公司屮冇43%前五位股东实力分布极不均衡，首位大股东占绝对优势的公司占公司总数的62%。股权高度集

5、中，控制权市场基本不存在，人为的市场分割和政府作为大多数上市公司的股东使控股股东的利益几乎不会受到其他股东的监督和约束。控股股东肆无忌惮地掠夺小股东而很少受到法律的惩罚，导致控股股东掠夺小股东的事件频频发生。（2）法律制度的缺陷导致的中小投资者权益损害。法律制度是维护市场正常规范、保障市场各个主体合法利益的基础，但我国在证券监管方面的法律制度还存在许多不足。《证券法》实施以来，并没有在规范市场、惩治证券腐败方面起到明显的作用。一是《证券法》木身存在缺失之处。二是相关配套法律法规的缺失使《证券法》无法发挥其应有的作用。例如,《证券法》规定

6、，发行人不符合发行条件的，以欺骗手段骗取发行核准，已经发行证券的处非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员出3万元以上30万元以下的罚款。相对于基于错误信息可能导致血木无归的中小投资者而言，对发行人和直接责任人的处罚显然过轻。（3）信息披露不规范导致的中小投资者权益损害。由于我国证券市场信息披露的不规范，导致信息不对称、发布虚假不实信息、信息披露范围过小的现象时冇发生，间接造成了屮小投资者的权益受损。屮小投资者缺乏有效的信息来源，大股东为了自身利益最大化，损害中小投资者的利益。投资者的信息大

7、多来源于上市公司披露的报表，然而法律明文规定对于关联交易的具体内容应当予以详细披露，但很多上市公司对此隐瞒不报，将中小投资者的基本知情权剥夺了，现今在证券市场上普遍存在上市公司信息披露违规违法这-现象致使公众对来自正常渠道的信息披露缺乏信心，小道消息盛行，盲目跟庄，极易进入庄家圈套，造成相应的损失。（4）证券公司的违规经营与监管机构监管不力。我国的证券市场正在走上规范之路，几经重组和调整，证券公司的经营行为也越來越规范。但证券公司违规现象仍普遍存在，如证券公司没有做好尽职调查导致违规上市，泄露内部消息和暗箱操作行为等。在中国很多的IPO

8、造假案件中，证券公司（保荐机构）难辞其咎。同时由于于缺乏专业的监管队伍和有效的监管工具，监管部门对一些违规证券活动很难及时发现、及时制止、及时查处。而且对于证券公司的违规行为往往是以行政处罚代替刑事处罚，惩