信用债净融资大幅增加，收益率短上长下

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1、内容目录1.一级市场：信用债净融资大幅回升，取消发行额大幅减少31.1.本周发行：信用债发行、净融资双回升31.2.推迟或取消发行：取消发行金额大幅减少71.3.下周待发行：资产支持证券、短融发行活跃72.二级市场：收益率长短分化，期限利差多数收窄82.1.到期收益率：长短走势分化，长端明显下行82.2.信用利差：长短走势分化，短端涨幅明显82.3.异常交易：建筑装饰、综合和交通运输占比最高103.负面舆情监测：关注流动性紧张的风险114.附录：信用债异常交易明细14图表目录图1：本周信用债净融资大幅回升（亿元）3图2：本周1年以内、3~5年信用债发行大幅回升（亿元

2、）3图3：本周AAA信用债发行量大幅增加（亿元）3图4：本周短融发行大幅增加（亿元）4图5：本周中票、公司债、短融净融资显著增加（亿元）4图6：本周产业债净融资额大幅增长、城投债净融资缺口扩大（亿元）4图7：本周国企净融资大幅增加，民企净融资缺口扩大（亿元）5图8：本周净融资建筑装饰、综合和交通运输靠前（亿元）5图9：本周地产债净融资额回升（亿元）6图10：本周地产债公司债净融资大幅增加6图11：本周海外地产债发行量大幅回升（亿元）6图12：本周推迟或取消发行信用债减少（亿元）7图13：当前中短期票据信用利差接近2016年低位水平（BP）9图14：当前城投债信用利差

3、接近2016年低位水平（BP）9图15：本周异常交易增多10图16：本周异常交易主体以非国企为主（家）11图17：本周异常交易主体集中于非城投（家）11图18：本周异常交易主体集中于建筑装饰、综合和交通运输（家）11表1：本周取消发行债券明细（亿元）7表2：下周（2019年11月11日-15日）信用债待发行分布（亿元）7表3：周度收益率（%）和变动（BP）(2019年11月15日)8表4：本周信用利差短上长下（BP）8表5：本周中短期票据期限利差多数收窄（BP）9表6：本周城投债期限利差多数收窄（BP）10表7：本周中短期票据等级利差分化（BP）10表8：本周城投债

4、等级利差下跌或持平（BP）10表9：本周负面信息梳理12表10：异常交易明细141.一级市场：信用债净融资回升，取消发行大幅减少1.1.本周发行：信用债发行、净融资双回升本周（11月11日-11月15日）非金融信用债1总发行量2118亿元，环增45%；总偿还量1074亿元，环减17%；净融资额1044亿元，环增490%。图1：本周信用债净融资大幅回升（亿元）4000总发行量总偿还量净融资额(右)净融资额12周移动平均(右)1,500350030002500200015001,00050001000500(500)19/11/1719/11/1019/11/03

5、19/10/2719/10/2019/10/1319/09/2919/09/2219/09/1519/09/0819/09/0119/08/2519/08/1819/08/1119/08/0419/07/2819/07/2119/07/1419/07/0719/06/3019/06/2319/06/1619/06/0919/06/0219/05/2619/05/1919/05/1219/05/0519/04/2819/04/2119/04/1419/04/0719/03/3119/03/2419/03/1719/03/1019/03/0319/02/2419/02/

6、1719/02/0319/01/270(1,000)资料来源：Wind，安信证券研究中心从期限来看，1年以内及3~5年发行增量明显。本周1~3(含)年发行量环比持平，发行量占比27%，1年以内、3~5(含)年发行量环增97%、85%，发行量占比36%、34%；5年以上发行量环减44%，发行量占比3%。从等级来看，AAA仍是发行主力，发行大幅增长。本周AAA、AA+、AA发行环增81%、4%、38%，发行量占比73%、14%、13%。从品种来看，短融发行量增幅显著。本周主力发行品种公司债和短融发行量环增29%、114%，发行量占比为36%、34%。从净融资看，中票、公

7、司债净融资显著增加，短融净融资由上周-135亿元回升至本周188亿元，定向工具净融资缺口有所减小。图2：本周1年以内、3~5年信用债发行大幅回升（亿元）图3：本周AAA信用债发行量大幅增加（亿元）1000800600400200200015001000500本周发行额本周发行额上周发行额0<1(含)1~3(含)3~5(含)>50AAAAA+AAAA以下资料来源：Wind，安信证券研究中心资料来源：Wind，安信证券研究中心1本文非金融信用债券种包括公司债、企业债、中期票据、短期融资券、PPN和资产支持证券，行业剔除银行和非银金融（申万一级）。图4：