日本央行发布经济和物价展望报告

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1、日本央行发布最新经济活动和物价展望报告编者按：2015年10月30日，日本央行发布最新《经济活动和物价展望报告》，总结了日本经济形势和物价走势，认为日本经济整体保持温和增长态势，并指出日本经济活动和物价走势未来面临的风险因素。哈中支对报告进行编译整理，现报上，供参阅。一、日本经济活动展望尽管岀口和生产受到了新兴经济体经济增长放缓的影响，日本经济仍保持温和复苏态势。在国内需求方面，日本企业投资意愿积极，企业利润增至历史最高水平。随着就业和收入稳步提高,私人消费和住房投资双双回升。未来，日本国内需求可能会继续上升，企业和家庭部门保持收入和支出的良性循环。伴随新兴经济体逐步走出

2、经济减速期，预计日本出口将开始适当增长。预计2015和2016财年，日本经济增速会高于潜在经济增长率。到2017财年，日本经济预计保持正增长，但增速会逐步放缓，最终低于调后，国内需求较之前会出现回落，致使经济减速；二是日本经济到了减速周期，带有周期性减速性质。日本央行对经济的预测主要基于四方面假设：潜在经济增长率。主要是原一是2017年4月日本消费税上一是日本央行继续量化宽松政策，旨在实现价格稳定在2%的目标，金融环境很可能会保持宽松，继续刺激经济。二是预计海外经济体经济增长率提升，发达经济体企业持续发展，新兴经济体将走岀经济减速期。三是预计公共投资从当前相对较高的水平上

3、适度下降，整体保持平稳。四是随政府发展战略的实施，企业和居民对经济增长的预期上升，着力提升生产力，发掘潜在市场需求，对抗通缩。基于上述假设，2015-2016财年，日本出口和工业生产预计基本保持不变，随后可能会适度增加；宽松的货币政策刺激企业固定资产投资持续走高；就业形势持续改善、工资水平上升，私人消费将适度上升。2017财年，受消费税上调前后需求下降影响，企业固定资产投资增长步伐可能放缓。日本央行政策委员会多数成员GDP和CPI预测表实际GDPCPI（不包括生鲜食品）排除消费税上调影响2015财年+0.8至+1.4[+1.2]0.0至+0.4[+0.1]2015年7月的

4、预测值+1・5至+1・9[+1.7]+0.3至+1.0[+0.7]2016财年+1.2至+1.6[+1.4]+0.8至+1.5[+1・4]2015年7月的预测值+1.5至+1.7[+1.5]+1.2至+2・1[+1.9]2017财年+0.1至+0.5[+0.3]+2.5至+3.4[+3.1]+1.2至+2.1[+1.8]2015年7月的预测值+0.1至+0.5[+0.2]+2.7至+3.4[+3.1]+1.4至+2.1[+1.8]注：1.括号小的数字表示政策委员会成员预测的中位数（点估计）。2.政策委员会多数成员的预测构建过程如2每个政策委员会成员的预测都采用点估计形式，

5、即该数值为成员预测值的最大概率数。这些预测被显示为不包括最大值和故小值的一个范围。范围并不意味着预测错谋。3.个别政策委员会成员在做出预测时考虑到过去的政策决定彫响和本人对未来金融市场政策的看法。4.在预测期间内，预计辿拜原油价格将从近期的5（）美丿L/桶上涨至60-65美元/桶的范围内。在这种假设下，预计2015财年能源项在CPI（不包括生鲜食品）同比增怏率的贡献率约为-0.9%,2016财年该值为-0.2%o具体的说，这种负面影响将在2016年减少，2016财年下半年，该值将约为0%左右。5.2017年4刀将上调消费税至10%也被纳入预测，但个别政策委员会成员的预测是

6、基于扣除消费税上调肓接影响的CPI数据。预计2017财年包含消费税上调肓接影响的CPI数据构成如下：一是消费税上调对价格的贡献将因其基于税收上调覆盖全部税目的假设而被机械计算，CPI被推高1.3%；二是该数值被添加到政策委员会成员的预测中。二、日本国内物价走势展望（一）需求因素为物价带来上行压力。市场上总供给与总需求的平衡，表明劳动力和资本利用率在稳步改善。失业率降至3%-3.5%区间，资本利用率也随着日本经济温和复苏出现上行趋势。到2015财年末，预计市场上总需求将会大于总供给，对工资和物价产生上行压力。（二）中长期通胀预期将有所上升。为了应对通货膨胀预期上行，企业的工

7、资和国内物价走势出现明显变化。日本年度劳动管理工资谈判反映出有更多企业提高了工资水平，且工资水平上涨已现趋势。这些现象表明，工资上涨会推动通胀率走高。但应注意，尽管企业利润上升、失业率也有所下降，但工资上涨的速度已经出现放缓。未来，日本银行继续实施QQE,国内通胀预期将逐步升至2%的政策目标水平。（三）进口价格影响消费价格。外汇波动对消费价格形成上行压力，原油等国际大宗商品价格下跌会对消费价格形成下行压力。基于上述情况，日本全年通胀率可能为零。随着日后国际原油价格下跌带来的下行压力逐步减弱后，通胀率有望在2016财年下半段升至