项目投资的相关方案经济ppt课件.ppt

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1、第八讲投资项目的相关方案与资本预算再投资项目的多个方案中，如果接受或拒绝某一方案，会显著改变其他方案的现金流量，或者会影响对其他方案的接收或拒绝，这样的话，我们就会称这些方案就是相关的。——相互依存和完全互补型方案——现金流相关型方案——资金约束导致的方案相关1相互依存和完全互补型方案如果两个或多个方案之间，某一方案的实施要求以另一方案（或几个方案）的实施为条件，则这两个（或多个）方案具有相互依存性，或者说具有完全互补性。如北京大型社区的开发兴起与某些商业项目的互补和依存。2现金流量具有相关性即使方案之间不完全互斥，也

2、不完全互补，如果若干方案中在任一方案的取舍导致其他方案现金流量的变化，这些方案之间具有相关性。如在一条河上建桥和渡口。3资金约束如果没有资金总量约束，各方案具有独立性质，但在资金有限情况下，接受某些方案则意味着不得不放弃另外一些方案，这就是资金约束。4一、现金流量具有相关性的项目投资方案决策[案例]为满足运输要求，有关部门分别提出要在某两地之间上一铁路项目和（或）一公路项目。只上一个项目时的净现金流入表1所示；若两个项目都上，由于货运分流的影响，两项目都上将减少净收入，其净现金流量如表2所示。当基准折现率为10%时，

3、如何决策？50123~32铁路A公路B–200–100–200–100–200–10010060表1只上一个项目的净现金流量单位：百万元60123~32铁路A公路B–200–100–200–100–200–1008035两个项目合计（A+B）–300–300–300115表2两个项目都上市的净现金流量单位：百万元70123~32NPV(i0=10%)(n=1,2,3)铁路A公路BA+B–200–100–300–200–100–300–200–100–30010060115231.98193.9075.29组合互斥方案的

4、净现金流及其净现值表根据净现值判别准则，在三个互斥方案中，A方案净现值最大且大于零，故A方案最优。这仅是项目本身的经济评价，若对其进行社会经济评价可能不是这个结果。8小结当各方案的现金流量之间具有相关性，但方案之间并不完全互斥时，我们就不能简单按照独立方案或互斥方案的评价方法进行决策了。而应该采用一种“互斥方案组合法”，将各方案组合成互斥方案，计算各自的现金流，再按互斥方案的评价方法进行决策选择。9二、项目资本约束条件下的方案决策净现值指数排序法互斥方案组合法数学规划法10（一）净现值指数排序法所谓净现值指数排序法就是

5、在计算各方案净现值指数的基础上，将净现值指数大于或等于零的方案按净现值指数大小排序，并以次序选区项目方案，直至所选取方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止。11[案例]国家某公路局，为了可能获得的资金向世界银行提出了一系列方案。各备选方案的净现金流及其有关指标如表所示。世界银行将会提供给那些方案资金？折现率i0=12%,并世界银行认为总资金数量不能超过1000万元。12第0年投资（万元）1~10年的净收益（万元）ABCDEFGHIJKL–100–150–100–120–140–80–120

6、–80–120–110–90–130202818242519251722221523各方案现金流量表13NPVNPV指数（收益成本比）按NPV指数排序ABCDEFGHIJKL138.21.715.61.2527.3521.2516.054.314.3–5.25–0.050.130.0550.0170.130.0090.340.1770.200.0360.13–0.058–0.00038479410132841211净现值指数等有关指标14满足资金约束条件1000万元的方案组合威F、H、G、A、D、J、B、

7、I和C，所用资金总额为980万元。净现值总额为121.75万元。15（二）互斥方案组合法[案例]现有三个非直接互斥方案A、B、C，其初始投资及各年净收入如表所示。投资限额为450万元。基准折现率为8%，各方案的净现值和净现值指数的计算结果也列于表中。请做出投资决策。16第0年投资（万元）1~10年净收入（万元）净现值（万元）净现值指数ABC–100–300–25023584954.3389.1878.790.5430.2970.315ABC方案的净现金流量与经济指标17各方案净现值与净现值指数均大于零，按净现值指数排

8、序由大到小，应选择A+C方案，净现值总额为54.33+78.79=133.12（万元）但上述决策是否为最佳决策，我们用“互斥方案组合法”检验之。18组合序号组合状态第0年投资（万元）1~10年净收入（万元）净现值（万元）ABC1234567100010001110101011111–100–300–250–400–350–550–