雷曼兄弟财务环境与财务目标.ppt

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1、雷曼兄弟财务环境与财务目标分析药咪1.公司简介2.背景知识3.案例分析4.总结与思考雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位，并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。同时，公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。公司为在协助客户成功过程中建立起的长期互利的关系而深感自豪。公司简介由于雷曼公司的业务能力受到广泛认可，公司因此拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、

2、摩托罗拉、NEC、百事、菲利普莫里斯、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等。公司简介公司简介188919932008200019751850雷曼公司雷曼兄弟公司在亚拉巴马州蒙哥马利市成立收购Abraham&Co.投资银行第一次承销股票发售与澳大利亚和新西兰银行集团建立了战略联盟成立150周年纪念开创中国公司海外债券私募发行的先河申请破产保护背景知识财务环境是企业从事财务管理活动过程中所处的特定时间和空间。财务环境既包括企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化等宏观环境，以及企业自身管理体制、经营组织形式、生产经营规模、内

3、部管理水平等微观环境。财务环境3、企业生产经营状况内部财务环境及其对财务管理模式选择的影响：1、企业管理体制2、企业经营组织形式4、企业管理水平企业财务目标，是指企业财务活动在一定环境和条件下应达到的根本目的。是评价企业财务活动是否合理企业财务目标的标准，它决定财务管理的基本方向。实务界主要有利润企业财务目标的主要观点，当前理论界和最大化、每股收益最大化、企业价值最大化等几种观点。利润最大化利润代表了企业所创造的财富，利润越多，企业创造的财富越多．越接近企业生存、发展和盈利的目标。利润最大化意味着社会财富的极大化，

4、利润的多少决定了资本的流动方向，为追逐利润，资本只会流向利润最大的行业和企业。利润最大化也存在一些缺陷，它没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金的时间价值。利润最大化中的利润是一个利润最大化也难以协调企业同经营者之间的利益，经营者的收益往往与经营业绩挂钩，为了追求经营绩效，在未达到指定的目标时．他们可能会挖空心思在账面上做手脚，虚增收入和利润蒙骗社会公众，不利于企业的长期发展。没有考虑利润与投入资本间的投入产出关系，缺点每股收益最大化这种观点认为，应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察。用每股资本收益来概括企业

5、的财务目标，反映了所得利润与投入资本之间的投入产出关系，以避免利润最大化目标的缺点。每股资本收益最大化没有考虑资金的时间价值，没有考虑投入资本以及股东获取利润的时间性和持续性，也没有考虑风险因素。而且它只考虑股份制企业，没有考虑非股份制企业。缺点企业价值最大化企业价值最大化就是通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑时间价值和风险与报酬的关系。企业价值最大化追求的是企业资产的价值，各种资产的投入回报又来源于对资产最有效的配置和最合理的运用，它要求的理财对象是企业的总资产，财务目标主体是利益相关者的企业

6、．而不仅仅是股东的企业；利益指向是企业价值，体现了利益相关者所有签约方的共同利益，而不仅仅是股东的利益．关心的目标是如何“做大蛋糕”而不是如何“分配蛋糕”。缺点业务过于集中，所持有的不良资产太多，损失巨大财务结构不合理，杠杆率太高且过度依赖短期融资风险控制过度依赖数理化模型技术分析，未能有效控制风险管理层的风险意识和处理危机的能力不足。案例分析自身原因雷曼兄弟的业务过于集中于固定收益部分。近年来，雷曼兄弟次级按揭贷款业务的发行量和销售量排名第一。相应的，雷曼兄弟的资产中证券投资和抵押短期合约占比超过80%以上。雷曼

7、兄弟的证券投资和金融工具中，按揭贷款及房地产相关的资产占比最大，在2007年次贷危机爆发的时候仍高达35.5%。当市场崩溃时，房价下跌，资金匮乏，流动性紧张，巨大的系统风险直接引发了雷曼兄弟的危机。雷曼兄弟自身资本有限，而其业务又需要的资金，迫于盈利压力，其采取了高杠杆的盈利模式。这种模式虽然提高了盈利能力，但同时也使风险成倍增加。雷曼兄弟短期债务占比较高，其经营对短期的流动性要求较高，危机发生后其所持有的房地产抵押贷款等资产大幅减值难以变现，致使公司短期流动性出现了严重的问题。雷曼兄弟一直以先进的信用衍生品模型分

8、析技术著称，但在次贷危机中，雷曼兄弟的模型技术未能起到应有的预测作用，信用衍生品的损失远超过预期，最终导致风险完全失控而破产。管理层的盲目乐观导致其风险控制意识和理念没有得到彻底的贯彻。在次贷危机发生时，管理层优柔寡断，错失良机。管理层错估了形式，在同韩国开发银行的收购谈判中要价过高，错失了紧急融资，度过难关的良机，也导致了投资者信心的进一步丧失。雷曼兄弟破