资本结构影响因素实证分析--以有色金属行业上市公司为例.pdf

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1、-证分新公司为例【摘要】本文从有色金属行业上市公司现状出发，以资产负债率为被解释变量，选取八个微观影响因素为解释变量，通过描述性统计、多元线性回归模型等实证分析，对有色金属行业上市公司资本结构影响因素进行研究。对上市公司提出合理化建议并为中小企业提供一定指导。【关键词】资本结构影响因素；实证分析；有色金属行业上市公司有色金属行业一直为国防建设、经济发展、科技产投资额超过40亿元。其中投资额排在前三位的企进步等方面提供重要保障。近几年，有色金属行业规业分别是私营企业、有限责任公司和股份有限公司。模不断扩大，产量不断上升，发展迅速。在不断发展私营企业固定资产投资额

2、比重占据了半壁江山。的同时，有色金属行业也面临诸多发展问题，如产能(三)流动负债比重大。过剩、污染严重、材料消耗巨大等。但是对于经营管流动负债是指需要在一年内偿还的债务。有色理者而言，行业内上市公司的资本结构问题则是众金属行业上市公司的流动负债较多，主要是短期借多发展障碍中较为显著的问题。一个公司的资本结款、应付账款等。由于日常经营、生产活动的需要，行构良好与否，直接关系到企业的偿债压力和破产的业内上市公司需要购置相关设备、材料等。企业白有潜在危险。所以我们应加强对有色金属行业上市公资金已经不能满足其发展需要，此时就需要筹集外司的资本结构的研究。明确企业当前的

3、资本结构，了部资金。对于有色金属行业上市公司而言，筹集资金解影响资本结构的各个因素，不断优化企业资本结的主要渠道就是债务融资和股权融资。由于股权融构是经营管理者财务活动的重要事项。资成本较高，企业更倾向于通过债务方式获取资金。其中，向银行贷款就是企业获取资金的一个较为常一、有色金属行业上市公司现状见和直接的方式。在原材料采购等环节，企业可能没(一)原材料对外依存度较高。有充足的资金支付供应商货款，所以会形成企业的我国矿产资源还是相对匮乏的，除了少部分如稀应付账款等债务。这类流动负债在有色金属行业上土、钨等资源，很多生产需要的重要资源都是非常缺市公司的经营活动中

4、金额是较为巨大的。乏的。加上我国有色金属行业的技术相对落后，对于(四)实际控制人多为国家职能管理部门。资源深度加工和利用程度低，使得我国产成品的生产从有色金属行业上市公司的年报我们可以知道，需要耗费较大的资源。2012年，中国铜矿资源储量非大多数上市公司的实际控制人是国务院国有资产监常低，仅占世界铜矿资源的4％左右。在铜矿的采购方督管理委员会，只有少部分上市公司的实际控制人面，我国也主要是以智利、澳大利亚等国家进口。对于是境内自然人。有色金属是重要的战略资源，其具有这些国家的原材料依存度高，可能在某种程度上会受重要战略地位，通常国家会对有色金属行业上市公到制约

5、。所以我们在原材料这部分，应合理开发本国司进行控股。这样能更好的对行业内上市公司进行现有资源，适度适当的利用国外的相关资源。管理和监督，也便于国家在经济、政策方面的调控。(二)固定资产投资比重大。众所周知，有色金属行业的各工艺流程需要购二、研究设计置机器设备，为选矿、采矿等提供技术支持。所以对(一)样本的选取。于固定资产的投资是必要的，也是巨大的。以江西省基于数据可获性和真实性的考虑，本文选择沪：有色金属采矿选业为例，有色金属矿采选业固定资深上市的39家有色金属行业上市公司进行研究样⋯l【30】l审计与理财2．9⋯⋯一⋯⋯*本，对其2010年一2012年三年间

6、的财务数据进行相39家有色金属行业上市公司衡量盈利能力的指关分析。标总资产净利率近三年均值有较大幅度的降低，由(二)变量的设置。2010年的6．86％，下降为2011年的4．64％，到了本文研究资本结构影响因素，选取资产负债率作2012年总资产净利率竟然仅为1．81％。其中近三年为被解释变量，代表企业盈利能力、成长性、营运能力总资产净利率的最小值均为负数，负值逐年增大，表等方面的八个微观变量作为解释变量，如下表所示：明在39家样本公司中存在亏损情况。在总资产净利表1被解释变量定义及说明率最大值方面，我们可以看出在2011年该项指标最竺里兰竺l竺里!三l大值最高

7、，说明在2011年部分上市公司盈利能力较资本结构『Y总资产负债率=总负债／总资产好。但是根据上表盈利能力指标的数据，我们可以知表2解释变量名称、符号和公式道有色金属行业上市公司整体盈利性不足，有待于变量名称变量符号变量计算公式进一步提高。本文用总资产的自然对数来衡量有色盈利能力X1总资产净利宰=净利润／平均资产总额金属行业上市公司的企业规模，总资产对数值在22企业规模X2年末总资产的自然对数=Ln期末总资产左右一tz下波动。企业成长性方面，各上市公司差异较企业成长性X3营业收入增长率=本年营业收入增加额／基期营业收入大。部分有色金属行业上市公司的营业收入增长为

8、抵押能力X4(固定资产+存货)／资产总