财务危机重整与清算培训课件.ppt

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1、第九章财务危机、重整与清算第一节财务危机第二节公司重整第三节公司清算第一节财务危机一、财务危机定义财务危机，又称财务困境，是指公司无法偿还到期债务的困难和危机。根据公司财务危机的程度和处理程序的不同，财务危机可以分为技术性失败和破产。技术性失败是指公司总资产的公允价值尽管等于或超过其总负债，但由于资产配置的流动性差，无法转变为足够的现金用于偿付到期债务所导致的财务危机。破产是指公司的全部负债超过其全部资产的公允价值，所有者权益出现负数，并且公司无法筹集新的资金，以偿还到期债务的一种极端性的财务危机。A．存量

2、破产图B、流量破产图二、财务危机的原因公司财务危机主要原因可概括为三个方面：1．缺少管理经验和管理才干2．宏观经济环境变化3．意外原因三、财务危机的预警所谓财务危机预警，又称财务预警，是以财务会计信息为基础，通过设立并观察、判断一些敏感性预警指标的变化，对公司可能或者将要面临的财务危机所实施预测和预报的财务分析控制系统。一个有效的财务危机预警系统应具有以下功能：（1）预知财务危机的征兆。（2）预防财务危机发生或控制其进一步扩大。（3）避免类似的财务危机再次发生。单变量判定模型债务保障率=现金流量÷债务总额；

3、资产负债率=负债总额÷资产总额；资产收益率=净收益÷资产总额。资产安全率=资产变现率-资产负债率。比弗通过研究得到：1、失败公司有较少的现金而有较多的应收账款。2、失败公司的存货一般较少。多变量判定模型—Z计分（Z-score）模型Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5X1——营运资金与资产总额的比值；X2——留存收益与资产总额的比值；X3——息税前收益与资产总额的比值；X4——权益市价与债务总额账面价值的比值；X5——销售额与资产总额的比值。判断标准：在Z＝2.

4、675时，公司破产与不破产的概率各为50%。如果Z≥2.99，则公司破产的概率很低；如果Z≤1.81，则公司发生破产的可能性就较大了。Z值介于1.81～2.99之间，则属于未知区域，较难估计公司破产的可能性。F分数模式F分数模式列式如下：F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5式中：X1——期末营运资本/期末总资产；X2——期末留存收益/期末总资产；X3——（税后收益+折旧）/平均总负债；X4——期末股东权益市场价值/期末总负债；X5——（

5、税后收益+利息+折旧）/平均总资产。判断标准：F分数模式方程以0.0274为临界点：若某一特定公司的F分数低于0.0274，则被预测为破产公司；反之，若F分数高于0.0274，则公司将被预测为可以继续生存的公司。第二节财务重整一、涵义对陷入财务危机，但仍有转机和重建价值的公司根据一定程序进行重新整顿，以使公司得以维持和复兴的做法。二、基本目的（1）重新改变公司的资本结构，以便降低其必须支付的固定利息费用；（2）保证增加公司的营运资本；（3）发现和改正经营管理中导致公司财务困难的根本原因三、重整的方式出售主要

6、资产或非核心公司（涉及股权）；与其他公司合并（涉及股权）；减少资本支出及研究与开发费用；发售新股（引入新的投资者）；与债权人（包括银行和其他债权人）谈判；以债权置换股权（债转股）；申请破产。债权人主动的方式（非正式）：债务和解债务展期财务重整债务和解债权人自愿减少对债务公司的索偿权。特点：（1）与将债务公司诉诸法律相比，可使债权人获得更多的利益；（2）债务公司还可维持生产经营活动。债务展期债权人同意延长到期债务的偿还期限，以使陷入财务危机的公司有机会生存下去，并偿还全部债务。前提：（1）重整费用降至最低点；

7、（2）可以减少重整所需的时间，使公司在较短的时间内重新进入正常经营的状态；（3）有更大的灵活性。弊端：当债权人人数很多时，可能难以达成一致；没有法院的正式参与，协议的执行缺乏法律保障。四、重整计划重整计划是对公司现有债权、股权的清理和变更作出安排，重整公司资本结构，提出未来的经营方案与实施办法。1、估算重整公司的价值2、构建重整公司的目标资本结构3、旧证券的估价和换取新证券4、其他措施（1）估算重整公司的价值即以估算的未来收益为依据，按某一恰当的贴现率折算为资本的现值。（1）估算公司未来的销售额；（2）分析

8、公司未来的经营环境，以便预测公司未来的收益与现金流量；（3）确定用于未来现金流量贴现的贴现率；（4）用确定的贴现率对未来公司的现金流入量进行贴现，以估算出公司的价值。2、构建重整公司的目标资本结构目的：削减公司的债务负担和利息支出公司现有的债务通常会被置换为收益债券或者优先股、普通股3、旧证券的估价和换取新证券需将公司各类债权人和权益所有者按照求偿权的优先级别分类统计，同一级别的债权人或权益所有者在进行资本结构调