漫谈危机后期还是后危机时期.ppt

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1、危机后期还是后危机时期？2010年3月关于全球危机的结构主义观点痛苦的复苏与舒适的“复苏”凯恩斯主义能救中国吗？结构主义的解决方案全球化过程中出现的巨大失衡延长了的美国经济繁荣低通胀松宽货币政策、低息贷款资产泡沫、对中国产品的强劲需求推迟了中国的结构调整高投资产能过剩大量出口发达国家低通胀两国经济互补，但高位循环无法持续关于全球危机的结构主义观点产能过剩松宽货币政策旺盛需求过度投资低通胀出口繁荣中国美国关于全球危机的结构主义观点尚未吸取的教训全球化改变了但并未消除经济周期全球化的世界经济，本地化的货币供应谁之过？华尔街还是华盛顿？主犯与从犯对泰勒规则的

2、背离金融创新导致流动性过剩2001年以来美国巨大的房地产泡沫关于全球危机的结构主义观点Sources:TheFederalReserve,DeutcheBank泰勒vs.格林斯潘01234567一月-96一月-97一月-98一月-99一月-00一月-01一月-02一月-03一月-04一月-05一月-06一月-07一月-08联储基准利率泰勒规则利率关于全球危机的结构主义观点对泰勒规则的背离Sources:TheFederalReserve,DeutcheBank百分点关于全球危机的结构主义观点谁制造了房地产泡沫?Sources:CEIC关于全球危机的结构主义观点D

3、ec-1989Dec-1993Dec-1997Dec-2001Dec-2005Dec-20094.64.44.24.03.83.63.43.23.02.82.62.42.2可支配收入/房价中位数中国的WTO红利Sources:CEIC关于全球危机的结构主义观点谁拯救谁？Sources：CEIC关于全球危机的结构主义观点世界经济在新的但更低水平上实现均衡美国正经历痛苦的去杠杆化过程银行不能再如往日般慷慨贷款更加严格的金融管制美式生活方式的转变可持续GDP增长率1%？大潮已退，谁在裸泳？痛苦的复苏与舒适的复苏生活方式的改变Sources：CEIC痛苦的复苏与舒适的复

4、苏中国“饮鸩止渴”用加速投资抵消国外需求的下降结构性失衡损害长期发展过度投资，产能过剩不良贷款将在3-5年后显现饮鸩是否能解近渴？是的，如果官方数据可信的话增长率提升，主要来自于国有部门痛苦的复苏与舒适的复苏政策刺激还是政策激素？Sources：CEIC痛苦的复苏与舒适的复苏Feb-1998Feb-2000Feb-2002Feb-2004Feb-2006Feb-2008Feb-201050454035302520151050%贷款真实增长固定资产投资真实增长国有部门引导的投资Sources：CEIC痛苦的复苏与舒适的复苏Feb-2007Aug-2007Feb-2

5、008Aug-2008Feb-2009Aug-2009Feb-20104540353025201510YtD,%非国有国有及国有控股“铁公机”拉动Sources：CEICDec-2005Dec-2006Dec-2007Dec-2008Dec-2009706050403020100YtD,%制造业基础设施房地产痛苦的复苏与舒适的复苏财政刺激的乘数效应小民营部门并未跟进产能过剩严重产业钢铁，水泥，玻璃，铝，煤炭化工，发电，硅，风能，设备，造纸，皮革，印刷，造船，化肥…高速公路交通流是发达国家的17%凯恩斯主义能救中国么？公路货运与客运Sources：CEIC1973

6、19781983198819931998200320081.00.90.80.70.60.50.40.30.20.10.0十千吨或乘客数/km货物乘客凯恩斯主义能救中国么？政府支出可再增加，但花在哪里？财政刺激的乘数效应小资金不是瓶颈制约不缺“动物精神”，缺乏投资机会投资的两难困境能投的都过剩不过剩的都不能投（国家垄断）凯恩斯主义能救中国么？我们还能走多远?凯恩斯主义能救中国么？挤出效应的另一种形态银行偏好政府和国有企业，以减少商业和政治风险财政资金大量涌入国有部门软预算约束下国有企业大幅扩张民营企业受挫却步日本自1990年以来执行了14次财政刺激美国重蹈日本覆

7、辙？希望不会凯恩斯主义能救中国么？日本：凯恩斯主义的失败Source:CEIC-505101520198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007%政府发布的财政赤字／GDP由国债计算的财政赤字/GDP日本GDP凯恩斯主义能救中国么？长期执行凯恩斯主义政策的恶果政府负债更为危险的倾向：政府债务信贷化补了东墙，西墙倒塌负债从私人部门转移到政府，国家负债率不变政府发债救助金融机构，刺激经济迪拜债务危机PIGS的政府债务危机凯

8、恩斯主义能救中国么？日本