金融期权交易概述.ppt

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1、第八章金融期权交易第一节金融期权的含义与类型一、概念期权（Options）是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利，此时买方只是损失权利金，同时，卖方则赚取权利金。总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只是履行期权的义务。金融期权（FinancialOption）是指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易。具体地说，其购买者

2、在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。金融期权是赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格StrikingPrice）或执行价格（ExercisePrice）购买或出售一定数量某种金融资产（称为潜含金融资产UnderlyingFinancialAssets，或标的资产，如股票、外币、短期和长期国库券以及外币期货合约、股票指数期货合约等）的权利的合约。（一）金融期权的购买者和出售者期权购买者(Buyer)/持有者(holder)。买入或持有期权合约的投资者。买入者支付期权费

3、(premium)并拥有期权合约的权力。所买入的合约既可以是认购权，也可以是认沽权。买入认购权的投资者于期权行权时有权力买进对应品种；而买入认沽权的投资者于期权行权时有权力卖出对应品种。持有者无论是否行使权利，期权费均不退还。期权出售者(Seller)/签发者(Writter)。指收取权利金，卖出期权合约，承担按约定价格买入或卖出标的资产的责任的机构或个人。只要期权购买者要求行使权利，则出售者必须无条件履行合约。（二）协定价格与期权费协定价格(ContractPrice)又称履约价格(ExercisePrice)，是期权合约中规定的期权购买者行使其权利时的执行价格。期

4、权费(期权权利金,保险费)Premium：期权的买方为了获得这种权利,必须向期权的卖方支付一定的费用,所支付的费用称为期权费,又称为期权的权利金,也叫期权的价格。（二）金融期权的类型（一）买入期权和卖出期权买入期权（CallOption)又称为买方期权，是指其持有人有权按照执行价格在约定时间购买特定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。持有这种期权，将来期权的金融产品价格上涨时对购买者较有利，因此也称为看涨期权。卖出期权(PutOption)又称卖方期权，是指其持有人有权按照执行价格在约定时间出售特定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。持有这种期权，将来期权的金

5、融产品价格下跌时对购买者较有利，因此也称为看跌期权。（二）欧式期权与美式期权（1）欧式期权（EuropeanStyleOption）是指期权的持有者只能在期权到期日当天的纽约时间上午9时30分以前（亚洲金融市场是北京时间14:00时），向对方宣布，决定执行或不执行购买或出卖期权合约。过了这一时间，再有价值的期权都会自动失效作废。（2）美式期权（AmricanStyleOption）是指期权的持有者可在期权到期日前的任何一个工作日的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决定执行或不执行购买或出卖期权合约。也有一些合同规定一段比较短的时间可以履约，如“到期日前两周”。过

6、了到期日，期权同样作废。欧式期权本少利大，但在获利的时间上不具灵活性；美式期权虽然灵活，但付费十分昂贵。因此，目前国际上大部分的期权交易都是欧式期权。但在金融期权交易上，美式期权交易量远大于欧式期权交易量。第二节外汇期权外汇期权（foreignexchangeoption）又称外币期权，是指在未来某一特定时间以协定价格买入或卖出某种特定数量的外币或外汇期货合约的权利。外汇期权交易则是这种权利的买卖活动。在外汇期权交易中，外汇期权合约的持有人，即外汇期权买方，由于向卖方支付了期权费(权利金)而享有在合约到期日或之前，当市场行情有利时，买进或卖出该种外汇资产或外汇期货合约

7、的权利；如果市场行情不利时，则不行使期权，放弃买卖该种外汇资产或外汇期货合约的权利。而外汇期权的卖方，由于收取了买方支付的期权费，则有义务在买方要求履约行使期权时，卖出或买入期权买方的该种外汇资产或外汇期货合约。一、外汇期权交易的特点(1)外汇期权合约的标的物多于外汇期货合约。外汇期货合约是以外汇(外汇、货币)作为交易的标的物，而外汇期权合约除了以外汇(外币、货币)作为交易的标的物外，还以外汇期货合约为交易的标的物。(2)在外汇期权交易中，买卖双方的权利与义务不对称。在外汇期货交易中，交易双方的权利与义务是对称的。也就是说，对外汇期货交易的任何一方，