债券投资分析-报价、收益率、组合管理.ppt

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1、第三章债券投资分析一、债券市场与债券报价二、债券收益率三、债券分析四、债券的资产组合管理1第四章债券一、债券市场与债券报价1、债券的定义是在未来规定的时间，投资者可以收到规定的现金流流入的一种承诺是政府或公司向社会公众借债，表明债权债务关系的一种凭证2第四章债券债券的基本要素面额息票利率到期日发行单位3第四章债券2、债券的特点期限性指债券从发行到偿还本息之间的时间短期、中期、长期流动性不付出较大成本的条件下，资产变现的能力安全性债券获得收益和避免风险的能力4第四章债券期限性决定公司发行债券期限的因素借款的用途市场资金供求情况影响个人选择债券

2、期限的因素自有资金的闲置期市场资金供求情况5第四章债券流动性影响债券流动性的因素发行人的信誉期限的长短利率的形式债券市场的情况6第四章债券安全性影响债券安全性的因素发行人的信誉：发行人是否能够履行还本付息的承诺；市场利率：债券价格随着市场利率反向变动债券的流动性：流动性与安全性成正比7第四章债券3、债券的种类按期限长短分类按利息支付方式分类按是否有选择权分类按票面利率是否浮动分类8第四章债券国债（美国）短期国债（T-Bills），又称国库券中期国债（TreasureNotes）长期国债（TreasureBonds）9第四章债券国库券流动性强

3、，交易成本低，风险小一般期限为3、4、6、12个月一般按折价方式发行，是一种贴现债券10第四章债券中长期国债一般是付息债券一般期限有中期：2、3、5、10年长期：20、30年美国利息收入交税中国？11第四章债券通货膨胀保护国债以每年的通货膨胀率调整投资者的收益，保护投资者不会因为通货膨胀而遭受损失的中长期国债调整过程：根据上一年的通货膨胀率调整债券的面值，每年调整的面值以前一年的面值为基础12第四章债券债券交易机制美国:做市商机制中国：交易所市场：连续竞价商业银行柜台市场：做市商报价银行间市场：单对单谈判13第四章债券二、债券收益率14第四

4、章债券1、利率资金是众多稀缺的生产要素之一，利率是其使用权的价格名义利率和实际利率单利和复利即期利率远期利率利率期限结构及解释15第四章债券名义利率和实际利率名义利率用现在的货币换取未来货币的比率通常简称为利率价格变化时，不能反映投资着获得的实际收益率实际利率r16第四章债券单利和复利单利利率复利利率（利滚利）17第四章债券债券的收益在给定价格时，如何评价持有债券的收益直接收益率持有期收益率到期收益率实现复收益率预期收益率18第四章债券直接收益率直接收益率完全根据利息率和债券的市场价格来计算R=C/P(0)只部分反映了债券的收益实际收益率的

5、高低取决于发行价格与面值的关系没有考虑持有期内价格变化带来的资本利得或损失19第四章债券持有期收益率表示在某一特定持有期内的债券收益率HPR=(P(1)-P(0)+I)/P(0)要对不同持有期的收益率进行比较，可以按照复利或单利的形式将其转化为年收益率。20第四章债券债券到期收益到期收益是自债券投资日起直到债券到期还本为止的平均的复回报率。期间发行人不能回购债券，各期现金流按期支付到期收益是使所有未来现金流的现值等于债券市价的折现率。21第四章债券折价债券的收益例子：市场中有债券甲和乙，面值都是1000元，分别为1年和2年到期，现在市场出售

6、的价格分别是943.58元和873.44元,求它们各自的到期收益。甲：乙：22第四章债券定期付息债券的收益例子：市场中有债券丙是息票债券，面值也是1000元，从现在起1年付投资者利息50元，并且2年到期，那时会给投资者1050元，现在市场出售的价格分别是964.27元,求它的到期收益。丙：23第四章债券到期收益计算公式p：债券的市价；MV：债券的面值或到期值；2:t年息票或利息付款；2y：债券的年到期收益24第四章债券例子P=900,n=3,C=60,MV=1000,求到期收益y=?如果投资者认为合理的到期收益应该是9%，该做如何买卖决策

7、？900=60/(1+y)+60/(1+y)2+1060/(1+y)3y=10.02%25第四章债券到期收益的近似计算公式如果:26第四章债券可回购债券的到期收益率到期收益率是以债券持续于这个偿还期为基础的，债券的赎回增加了计算到期收益率的难度。回购期收益率：从发行到第一次回购期间的收益率将面值换为回购价格到期日换为回购年限27第四章债券例债券特点及市场情况面值：1000元；利息率（半年支付一次）：12%期限：5年到第一次回购期间：3年，回购溢价10%收益率到期收益率=？回购期收益率=？28第四章债券实现复收益债券以不同的利率再投资息票利息

8、而赚取的复回报率。29第四章债券计算公式RCY：每半年实现复收益；TR：总回报；BC：债券成本；C：每半年息票利息；i：息票再投资每半年的利率；30第四章债券到期收益与实现复收益