露天煤业财务分析.doc

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1、露天煤业财务分析潜在风险：（一）全球经济增速整体放缓，国内煤炭市场增速呈缓慢下行的态势，尽管公司具有自身的资源优势、管理优势、技术优势和成本优势，但当宏观经济速度放缓使煤炭需求降低时，受行业周期性、煤价波动风险的影响，公司的经营业绩同比可能面临下滑风险。（二）公司产品结构单一，主营业务收入主要是煤炭产品，主要利润来源及构成项目为煤炭销售收入。煤炭产品的销售收入占营业总收入的98.71%，目前煤炭销售主要内蒙古、吉林、辽宁地区。 宏观经济增速进一步放缓，导致能源消费增速回落，对煤炭需求量增速放缓，而前

2、几年煤炭过剩投资的产能进一步集中释放，煤炭价格下滑趋势难以预测，而原材料价格不断上涨，经营成本逐渐上升，经营压力越来越大。 （三）报告期内公司实现营业收入622,101.39万元，比上年687,010.61万元减少64,909.22万元，降幅9.45%，其中主营业务收入614,092.37万元，比上年680，228.36万元减少66,135.99万元，降幅9.72%，营业成本与上年同期相比增长2.63%，费用与上年同期相比下降0.35%，现金及现金等价物净增加额比上年同期增加10,699.47万元。

3、报告期内公司的利润构成及利润来源虽未发生重大变动，但是整体盈利能力呈现下行趋势。（四）是环保压力加大，国家不断强化大气污染治理，燃煤机组受到限制，清洁能源比重持续提高，重点区域陆续明确煤炭消费总量，造成煤炭消费水平相对降低。（五）2013年实际生产、收购原煤4,650万吨，比上年同期增长3.33%。2013年实际销售原煤4,645万吨，比上年同期增长3.22%。2013年实现利润总额106,157万元，比上年同期降低41.7%。生产规模虽然有所扩大，但利润却存在下降的风险。发展空间：1、公司地处内蒙

4、古东部，东邻东北三省，由于东三省的煤炭资源开采时间较长，资源日益减少。蒙东地区煤炭资源储量丰富，将是未来东三省工业基地振兴的重要能源基地。　　2、公司目前的主要销售市场集中在内蒙古东部、辽宁省、吉林省，因此公司主要的竞争对手主要在周边地区的同行业煤炭生产企业，其作为地区龙头煤炭企业，具有明显的规模优势。3、露天煤业周边的发电厂商未来装机容量呈现稳步上涨的趋势，由于公司的实际控制人中电集团入主以后，大股东所参股控股的一些发电厂成为公司的关联方，公司新增的煤炭产量将会拥有市场的保证。4、报告期内营业费用

5、5,115.96 万元，比上年同期减少1,798.59万元，减幅26.01%。， 报告期内管理费用39,805.08万元，比上年同期减少166.59万元，减幅0.42%，从而改善公司资本结构、节约财务费用，构筑发展平台。盈利能力：露天煤业作为内蒙古东部的褐煤生产龙头，在国家开发东北地区的前提下，企业具有较高的增长前景，其本身的业务主要集中在发电用煤上面，与国内较大的综合煤炭炭生产企业相比，盈利能力较弱，并呈现逐年下降的趋势。原煤产销量略有增长,下半年好于上半年。2013年,露天煤业生产和收购原煤46

6、50万吨,同比增长3.3%;煤炭销量4645万吨,同比增长3.2%。   应收账款略有上升,现金流状况良好。2013年末,露天煤业应收账款13.7亿元,较2012年末增加0.6亿元;应收票据7.8亿元,较2012年末增加1.6亿元。2013年,露天煤业经营性现金流净额15.4亿元,同比增加16%。露天煤业公布2013年报,收入62.2亿元,同比下降9.5%;净利润9.1亿元,同比下降42%;EPS为0.69元;每股经营性现金流1.16元;ROE为15%。其中,四季度单季收入17.4亿元,同比下降15

7、%,环比增长16%;净利润3.2亿元,同比下降56%,环比增长81%。露天煤业2013年业绩符合预期,二季度微利,而三、四季度盈利回升。尽管如此,公司2014年业绩仍不乐观 盈利的基本特点：报告期内公司实现营业收入622,101.39万元，比上年687,010.61万元减少64,909.22万元，降幅9.45%，其中主营业务收入614,092.37万元，比上年680，228.36万元减少66,135.99万元，降幅9.72%，利润下降。其中,2013年下半年生产和收购原煤2494万吨,同比增长12%

8、,环比增长16%;煤炭销量2519万吨,同比增长13%,环比增长18%。我们认为,露天煤业下半年产销量的增长主要得益于四季度煤价整体回升以及销售形势的好转。吨煤售价下降19元,上半年好于下半年。我们测算,露天煤业2013年综合煤价134元/吨,同比下降19元/吨,其中,上半年吨煤售价140元/吨,下半年吨煤售价129元/吨。吨煤销售成本下降1元。我们测算露天煤业2013年吨煤成本为96元,较2012年下降1元,成本控制能力较好。其中总公司利润表、资产负债表、现金流量表