财务管理证券投资决策.ppt

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1、第六章证券投资决策2021/7/241第七章证券投资决策学习目标第一节证券投资概述第二节证券投资的收益评价第三节证券投资的风险与组合本章习题参考答案学习目标掌握股票和债券的价值及收益率的计算；理解证券投资的种类、特点与原因；理解证券投资组合的策略和方法；了解证券投资组合的意义、风险与收益率。返回第一节证券投资概述证券投资的概念和目的证券投资的种类证券投资的一般程序证券是指具有一定票面金额，代表财产所有权和债权，可以有偿转让的凭证，如股票、债券等。一、证券投资的概念和目的流动性收益性风险性证券特点(一)证券的概念及特点1.证券投资的概念证券投资是指企业为获取投资

2、收益或特定经营目的而买卖有价证券的一种投资行为。一、证券投资的概念和目的(二)证券投资的概念及目的1.证券投资的目的(1)充分利用闲置资金，获取投资收益。(2)控制相关企业，增强企业竞争能力。(3)积累发展基金或偿债基金，满足未来的财务需求。(4)满足季节性经营对现金的需求。一、证券投资的概念和目的(二)证券投资的概念及目的1.按证券权益关系分类债权证券所有权证券信托投资证券二、证券投资的种类(一)证券的种类2.按证券的收益状况分类:固定收益证券变动收益证券3.按证券到期日的长短分类:短期证券长期证券4.按证券发行主体分类:政府证券金融证券公司证券二、证券投资

3、的种类(一)证券的种类债券投资股票投资组合投资基金投资二、证券投资的种类(一)证券投资的分类合理选择投资对象委托买卖成交清算与交割办理证券过户返回二、证券投资的一般程序第二节证券投资的收益评价证券投资收益评价的两个指标：价值收益率一、债券投资的收益评价债券的价值是指进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入的现值。债券的现金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售时获得的现金两部分。当债券的购买价格低于债券价值时，才值得购买。(一)债券的价值1.债券价值计算的基本模型：=i·F(P/A,K,n)+F·(P/F,K,n)=I·(P/A，K，n)+F·(P/F，K，n

4、)式中：V—债券价值；i—债券票面利息率；I—债券利息；F—债券面值；K—市场利率或投资人要求的必要收益率；n—付息总期数。例见119页【例6-1】利息现值面值或售价现值一、债券投资的收益评价(一)债券的价值2.一次还本付息的单利债券价值模型我国很多债券属于一次还本付息、单利计算的存单式债券，其价值模型为：=F(1+i×n)×(P/F,K,n)公式中符号含义同前式。例见120页【例6-2】一、债券投资的收益评价(一)债券的价值3.到期只能按面值收回，期内不计息债券的价值模型例见120页【例6-3】V=F/(1+K)n=F×(P/F，K，n)一、债券投资的收益评

5、价(一)债券的价值1.短期债券收益率的计算短期债券由于期限较短，一般不用考虑货币时间价值因素，只需考虑债券价差及利息，将其与投资额相比，即可求出短期债券收益率。式中：S0—债券购买价格；S1—债券出售价格；I—债券利息；K—债券投资收益率例见120页【例6-4】一、债券投资的收益评价(一)债券的收益率2．长期债券收益率的计算对于长期债券，其投资收益率一般是指购进债券后一直持有至到期日可获得的收益率，它是使债券利息的年金现值和债券到期收回本金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现率。一、债券投资的收益评价(一)债券的收益率(1)一般债券收益率的计算V=I·(P/

6、A，K，n)+F·(P/F，K，n)式中：V—债券的购买价格；I—每年获得的固定利息；F—债券到期收回的本金或中途出售收回的资金；K—债券的投资收益率；n—投资期限。一、债券投资的收益评价(一)债券的收益率(1)一般债券收益率的计算由于无法直接计算收益率，必须采用逐步测试法及内插法来计算，即：先设定一个贴现率代入上式，如计算出的V正好等于债券买价，该贴现率即为收益率；如计算出的V与债券买价不等，则须继续测试，再用内插法求出收益率。一、债券投资的收益评价(一)债券的收益率【例6-5】设K=8%，V=1000×8%×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，

7、5)=1000元=买价收益率=8%可见，平价发行的每年复利计息一次的债券，其到期收益率等于票面利率。一、债券投资的收益评价(一)债券的收益率【例6-5】如该公司购买该债券的价格为1100元，要求出收益率，必须使下式成立：1100=80×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)由于利率与现值呈反向变化，即现值越大，利率越小。而债券买价为1100元，大于1000元，收益率一定低于8%，降低贴现率进一步试算。K1=6%V1=1084.29(元)；K2=5%V2=1129.86(元)K=5%+×(6%-5%)=5.66%一、债券投资的收益评价(一)债券的收益率

8、一次还本付息的单利债券收益率的计算一次