财务管理基础知识讲义0004).doc

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1、第十一章　重整与清算　　第一节　企业财务重整　　（一）财务失败　　财务失败是一个企业无力偿还到期债务的困难和危机。　　（二）财务失败预警　　1.财务失败预警系统的模式　　财务失败是一个企业无力偿还到期债务的困难和危机。企业财务失败预警，作为一种成本低廉的诊断工具，其灵敏度越高就能越早地发现问题并告知企业经营者，就能越有效地防范与解决问题、回避财务危机的发生。所以一个有效的财务失败预警系统具有以下职能：　　第一，预知财务危机的征兆；　　第二，预防财务危机发生或控制其进一步扩大；　　第三，避免类似财务危机再次发生。

2、　　根据不同模式，企业财务失败预警系统主要有两种建立方式：　　第一是运用多变模式思路建立多元线性函数公式，即运用多种财务指标加权汇总产生的总判别分（称为Z值）来预测财务危机，其判别函数为：　　Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5　　其中：Z--判别函数；　　X1--（营运资金÷资产总额）×100　　X2--（留存收益÷资产总额）×100　　X3--（息税前利润÷资产总额）×100　　X4--（普通股和优先股市场价值总额÷负债账面价值总额）×100　　X5--销售收入

3、÷资产总额　　该模型实际上是通过五个变量（五种财务比率），将反映企业偿债能力的指标（X1和X4）、获利能力指标（X2和X3）、营运能力指标（X5）有机结合起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。一般地，Z值越低企业越有可能发生破产。　　第二种是单变模式，即通过单个财务比率走势恶化来预测财务危机。按综合性和预测能力大小，预测企业财务失败的比率主要有：　　（1）债务保障率=现金流量÷债务总额；　　（2）资产收益率=净收益÷资产总额；　　（3）资产负债率=负债总额÷资产总额；　　（4）资金安全率=资产变现率-资

4、产负债率，其中资产变现率=资产变现金额÷资产账面金额。按照单变模式的解释，企业良好的现金流量、净收益和债务状况应该表现为企业长期的、稳定的状况，所以跟踪考察企业，应对上述比率的变化趋势予以特别注意　　2.经营安全率与资金安全率　　经营安全率用安全边际率表示　　安全边际率=安全边际额÷现有（预计）销售额　　=（现有或预计销售额-保本销售额）÷现有（预计）销售额　　资金安全率=资产变现率-资产负债率　　=（资产变现值-负债额）/资产账面总额　　一般来说，当两个安全率指标均大于零时，企业经营状况良好，可以适当采取扩张

5、的策略；当资金安全率为正，而安全边际率小于零时，表示企业财务状况良好，但营销能力不足，应加强营销管理，增加企业利润的创造能力；当企业的安全边际率为正，而资金安全率小于零时，表明企业财务状况已露出险兆，积极创造自有资金，进行开源节流、改善企业的财务结构成为企业的首要任务；当企业的两个安全率指标均小于零时，则表明企业的经营已陷入危险的境地，随时有爆发财务危机的可能。　　（三）财务重整的方式　　财务重整是指对陷入财务危机，但仍有转机和重建价值的企业根据一定程序进行重新整顿，使公司得以维持和复兴的做法。　　财务重整按是

6、否通过法律程序分为非正式财务重整和正式财务重整。　　1.非正式财务重整　　当企业只是面临暂时性的财务危机时，债权人通常更愿意直接同企业联系，帮助企业恢复和重新建立更坚实的财务基础。非正式财务重整主要指债务展期与债务和解。　　所谓债务展期即推迟到期债务要求付款的日期；债务和解是债权人自愿同意减少债务人的债务，包括同意减少本金数额，或同意降低利率，或同意部分债权转股权，或将以上几种选择混合使用。　　优点：避免履行正式手续所需发生的大量费用；减少重整所需要的时间；具有较大的灵活性。　　缺点：当债权人人数很多时，可能难

7、于达成一致；没有法院的正式参与，协议的执行缺乏法律保障。　　2.正式财务重整　　正式财务重整是需经过法院裁定，涉及正式的法律程序。在法院受理债权人申请破产案件的一定时期内，经债务人及其委托人申请，与债权人会议达成和解协议，对企业进行整顿、重组的一种制度。在正式重整中，法院起着重要的作用，特别是要对协议中的公司重整计划的公正性和可行性作出判断。　　3.财务重整的决策　　影响重整抑或破产清算财务决策的重要因素，首先是企业重整价值与清算价值之比较。通常，重整价值要大于清算价值，但重整能为企业带来收益，收支相抵后所得大

8、于所费，并能抵消企业的连年亏损额，便可作为重整优先考虑的条件；否则不应列在重整范围之内。以免使债权人遭受更大的损失。　　其次，法院或债权人对企业重整的认可是以重整计划是否具备公平性和可行性为依据。公平性是指在企业重整过程中对所有的债权人一视同仁，按照法律和财产合同规定的先后顺序，对各债权人的求偿权予以确认，不能违背法律。可行性指重整应具备的相应条件，主要包括债权人与债务人两方面。