我国白糖期货市场价格发现功能的Granger因果检验.pdf

《我国白糖期货市场价格发现功能的Granger因果检验.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、我国白糖期货市场价格发现功能的Granger因果检验一胡义芳河南财政税务高等专科学校金融系基金项目：《河南省外来投资同晨研究》。(河南省政府决策研究课题，立项编号：2013B014)摘要：用Granger因果检验法分析了我国白糖期货的价格对于现货市场价格的发现功能；得到了我国白糖期货价格波动和现货价格波动互为因果关系，相互作用，互相影响，期货价格对于现货价格能够发挥一定的预测作用，现货价格反过来也能预测期货价格都趋势。关键词：白糖期货；Granger因果检验；价格发现；期货市场从2008年起，我国开始了新一轮的通

2、货膨胀。各路农产前的价格安排未来的生产，价格调节的滞后导致了白糖市场呈品纷纷涨价，从绿豆到大蒜，从生姜到大葱，农产品价格的上现周期性的循环波动，即经济学上描述的蛛网模型。由于价格涨助推CPI一路走高，并起伏不定，在一定程度上影响了人民信号的误导，常常造成白糖产业资源配置的低效率，降低了生的正常消费生活。期货市场价格作为现货市场价格的“晴雨产企业的预期收人，严重挫伤了白糖企业生产的积极陛。表”，对现货市场的价格起着指导与发现的作用。因此研究期在白糖存在期货市场的情况下，由于期货合约时标准化货市场价格与现货市场价格之

3、间关系，分析期货市场对现货合约，且集中在市场上公开进行，参与者众多，交易结果基本市场价格反映的灵敏程度，追踪现货价格走势已成为期货价反映市场中不同主体的参与者对白糖未来价格达成的共识，格研究方面的一个重要问题。白糖生产企业可以通过期货合约的均衡价格判断包含未来供我国期货市场起步于改革开放后，由于市场调节能力不求关系信息的预期价格，有效的组织生产，避免陷入蛛网困断增强，农产品价格大幅波动，农业生产受到严重影响，1988境，进而控制成本，提高利润；与此同时，市场需求也会在期货学者专家建议通过建立农产品期货市场为农产品

4、价格大幅波价格的引导下，不断收敛于新的市场均衡点，因此，白糖期货动提供风险管理工具，我国开始了探索期货交易之路，1990年价格的前瞻性有助于避免白糖市场出现周期性循环波动，促正式开始起步，经过20年的发展，我国期货市场从无到有，从进了白糖产业的稳步发展。小到大，到2009年底我国商品期货成交量居全球第一。此外，众多学者都在自己的著作中对期货价格的形成表白糖是一个特殊的产品，其自身是工业产品，具有工业产达了自己的观点，影响力比较大的是持有成本理论和仓储理品的性质，但其产品的原料甘蔗和甜菜是农产品，因此白糖又论，虽然

5、各自的出发点不同，理论模型也不尽一致，但对现货具有农产品的性质，因此白糖价格相对于其他农产品价格波价格受期货价格影响的观点完全认同。持有成本理论最先由动周期更长，波动幅度更为剧烈，2008年白糖每吨价格不到凯恩斯提出并由希克斯完善，该理论认为在动态的市场上，现3000，但到了2010年末每吨价格高达7000元。价格的剧烈波货价格等于期货价格与持有成本之差，如果期货与现货的差动导致白糖企业具有强烈的套期保值需要，白糖期货自2006距过大，套利者的存在最终会使现货市场价格反映期货市场年1月6号上市以来，成交量一路上扬

6、，到了2012年末，成交价格的预期。仓储理论是由沃金提出，该理论认为边际持仓成量已位居全球首位，但白糖期货市场是否有效，是否能履行其本是期货价格与现货价格差异大小的关键因素，随着到期交最重要的职能——价格发现功能，一直困扰着参与白糖期货割日的临近，边际持仓成本逐渐递减至零，现货价格等于期货交易的各方投资者。价格。一、文献回顾白糖期货市场要想发挥价格发现功能，首先期货市场需价格是市场的核心，市场通过供求关系形成和发现均衡价要吸引大量的不同投资主体的交易者参与公开竞价，不同的格，然而在只存在现货的市场上，白糖生产企业

7、只能按照现在投资主体掌握的信息不同，有不同的成本考虑，白糖期货的成的价格静态的预测未来的价格，无法动态的预测未来一段时期交价格才能动态、连续的反映整个市场对白糖价格的预期，其供求关系可能发生的变化，这就导致白糖生产企业只能依据当次期货交易必须透明，期货交易的参与者获得信息的机会是圈粼lwww,shangchang．COrn．cnluu均等的，形成的期货价格才会真实的反映未来的供求关系；与yl。+艺+∑+(式1)此同时，还要求白糖现货市场规模大，接近完全竞争，期货价／-1格出现大幅异常波动才会因大量的套利者和套期保

8、值者的存槎吗零f段设为瓯：A嚣⋯．O，植嚼充i量为：在而迅速平复，避免期货价格由于过度投机导致变动趋势与(ms一，现货价格变动趋势不存在拟合关系。s恧——一F(q．r-p-q-1)有效市场假设最早由萨缪尔森(Samuelson)于1965年提出，他认为如果价格能完全反映市场参与者的预期，那么价格是一p-q一服从F分布，其中RSS为H。成立条件下，用普通最小二随机波动的。1