中国风险资本供给结构“民本模式”选择.pdf

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1、2008年第12期科技管理研究ScienceandTechnologyManagementResearch2oo8No．12文章编号：1000—7695(2008)12—0314—03中国风险资本供给结构“民本模式"选择战熠磊(1．江苏省社会科学院，江苏南京210013；2．南京农业大学，江苏南京210095)摘要：风险投资业的健康发展需要合理的风险资本供给结构做后盾。现行风险资本供给结构严重制约了中国风险投资业的发展。中国风险资本供给结构转型何去何从?文章从风险资本的市场本质、全球风险投资的发展趋势、中国风险投资的历史积

2、淀三重视角论证了“民本模式”是中国风险资本供给结构转型的基本目标，并提出实现中国风险资本供给结构模式转化的根本路径是“官退民进”。关键词：风险资本；供给结构；“官本模式”；“民本模式”中图分类号：830．591文献标识码：A随着知识经济时代的到来，风险投资凭借强大的高新技本上改变其利润本质，仍以追求极大化的剩余价值为初始出术产业孵化功能成为各国竞相发展的焦点。中国也将风险投发点，因而处处表现出明显的利润欲求。同时，风险资本通资作为推动国民经济持续稳定增长的强大引擎，并且在二十常以权益性资本形态存在，主要以剩余索取权为依据获

3、取利多年的发展历程中取得了骄人的成就。但是，以政府资本为润，进～步明确了其利润驱动性。愿意进入风险资本这一转主导的“官本模式”的风险资本供给结构，受制于政府风险化形态的价值或资本都是要从中获得利润上的满足。任何一资本供给的有限性和运营的低效性，使中国风险投资业面临种供给都必须合乎风险资本的利润需求，在目标追求上与风严重的资金瓶颈，构成了制约中国风险投资业健康发展的桎险资本背道而驰的价值难以成为风险资本的有效供给。政府梏。构建合理的风险资本供给结构，为风险投资提供充足的是公共事务的管理者、各经济主体博弈规则的制定者，其基资金

4、，是推进中国风险投资业健康发展，顺利实现新世纪中本职责在于通过提供公共产品、限制垄断、减少信息不对称、国经济社会发展目标所必须解决的重大课题。内化外部性等方式克服市场失灵。政府资本的基本职能在于风险资本供给是资本的所有者、占有者等实际可支配者，满足政府履行经济调控职能的物质需要，其根本出发点在于愿意提供而且能够提供的、可用于风险投资领域的资本，它满足社会公共需要，社会公共福利最大化是其最终归宿，而主要受利息率、宏观政治经济形势、风险投资收益与风险、资本的传统的利润最大化目标则被大大弱化。因而，在利润资本市场发育程度、风险投

5、资替代流向的成本与收益等因素驱动性上的差异决定了政府难以承担风险资本的主要供给主影响。风险资本供给结构是各种类型风险资本供给主体在总体角色。尽管现代社会经济活动的目标多元化趋势，在一定体风险资本供给中结成的相互联系相互作用的结构体系。所程度上弱化了民间资本的单一利润诉求色彩，但是民间资本谓“民本模式”是“官本模式”或“政府主导模式”的对应的利润本性却没有从根本上改变。风险资本在利润获取方面物，是一种以民间资本为基本构成的风险资本供给模式。本的比较优势对民间资本产生了更明显的吸引力，而时刻以利文所指的的民间资本是一个广义的概

6、念，是指一切非官方资润为指向的民间资本也愿意作为风险资本的主要供给主体，本，包括国外资本，而有关学者对民间资本的界定则将外国并且其巨大的存量规模和日益膨胀的增量规模也使其有能力资本排除，出于研究角度的差异并无根本冲突。担此重任。对风险资本利润驱动性的适应状况，决定了风险“民本模式”下的风险资本供给结构的基本特征是，各资本供给结构由“官本模式”转向“民本模式”的内在合理类基金、产业资本、私人资本、银行与非银行金融资本以及性。外国资本等民间资本在风险资本供给体系中超越政府资本居1．2风险资本的高风险性于主导地位，即在社会风险资

7、本总量规模中民间风险资本的高新技术产业化过程中蕴涵着相当的风险，’如技术风险、数量占据绝对优势，但是政府风险资本仍是不可或缺的组成生产风险、市场风险、组织管理风险、财务风险以及环境风部分，只是不再在比重方面独霸天下，主要定位于引导示范险等。因而，以新兴高新技术企业为基本投资对象的风险资和查漏补缺功能。中国风险资本供给结构“民本模式”选择本必然具有高风险特性，同时风险项目明显的技术创新依赖是多重因素共同作用的结果。性进一步放大了风险资本的高风险。风险投资是一个系统过程，某一环节的失败都可能导致前功尽弃，并且缺乏规避风1“民本

8、模式”选择的内在动力：风险资本的市场险的抵押担保机制，即便在发达国家高新技术风险企业的成本质功率也仅为20％～30％。风险资本的高收益是以承担高风险风险资本是一种通过投资于新兴的、创新程度高的、具为代价的，因而风险资本的供给者必须具有较高的风险偏好有广阔发展潜力的高新技术项目并在项目成功后退出从中获系数