合伙制投资基金.pdf

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1、长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙基金Page�1长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）合伙制私募基金合伙制私募基金，是以《合伙企业法》为基础，采取合伙制企业的组织形式，由普通合伙人（即基金管理机构）和有限合伙人（即投资者）组成。有限合伙制基金是指投资者与管理人签订合伙协议，共同出资结成合伙关系，所有资产均交由管理人管理运作，投资者只在其出资范围内对合伙债务承担有限责任，而管理者对合伙债务承担无限责任的基金组织形式。Page�2长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）合伙基金发展历程从美国的经验来看，合伙公司模式就是私募基金理想

2、的存在组织模式。一些专业人士认为，合伙制企业是美国私募基金等中介机构能够十分发达的秘笈。资料显示，早在上世纪50年代，巴菲特就成立了大批合伙公司，他本人负责管理合伙企业，公司其他成员则是有限责任合伙人，不参与决策。其投资管理模式与国内大部分私募基金相似，但其组织模式受法律保护和监管。巴菲特的伯克希尔公司，就像一个巨型的私募基金，投资逐利就是他的主业。在1965-2006年的42年间，公司净资产的年均复合增长率达21.4%，累计增长361156%；同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长6479%。

3、Page�3长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合伙制基金的法理依据1、新合伙企业法的实施我国《合伙企业法》，2006年8月27日第十届全国人大常委会第二十三次会议修订，自2007年6月1日起实施。为私募基金阳光化指明方向。2、信托公司暂停开立证券账户自2009年7月信托公司暂停开立证券账户之后，私募发行阳光信托的通道就不再通畅，直到目前，该通道仍未开启。3、允许合伙制企业开立证券账户但从新近实施的《证券登记结算管理办法》(修改后)来看，允许合伙制企业开立证券账户，在2009年12月21日实行。新办法增加了合伙

4、企业及其他组织形式的企业作为开立证券账户的主体。按照《合伙企业法》的规定，会计事务所、律师事务所和其他特殊专业机构，可以采用有限合伙的方式成立企业。特殊专业机构包括私募基金。Page�4长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）合伙基金在我国的发展1993年-1995年：萌芽阶段，这期间证券公司与大客户逐渐形成了不规范的信托关系；1996年-1998年：形成阶段，此期间上市公司将闲置资金委托承销商进行投资，众多的咨询顾问公司成为私募基金操盘手；1999年-2000年：盲目发展阶段，由于投资管理公司大热，大量证券业的精英跳槽，凭着熟

5、稔的专业知识，过硬的市场营销，一呼百应。2001年以后：逐步规范、调整阶段，其操作策略由保本业务向集中投资策略的转变，操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。2004年，私募基金开始与信托公司合作，推出信托投资计划，标志着私募基金正式开始阳光化运作。2006年，证监会下发了有关专户理财试点办法征求意见稿，事实上就如同基金公司的私募业务。2007年，《合伙法》颁布，私募基金开始建立合伙企业，标志着私募基金的国际化步伐明显加快。到目前为止，根据中国证券业协会的调研报告，合伙制私募基金在北京、上海和深圳等金融发达地区

6、，大约超过100多只已经发行或正在发行。Page�5长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合伙制基金特点(一)税收方面《合伙企业法》第六条规定：“合伙企业的生产经营所得和其他所得，按照国家有关税收规定，由合伙人分别缴纳所得税。”合伙企业本身不具有独立的主体资格，不必缴纳企业所得税，而当企业盈利时普通合伙人和有限合伙人根据各自情况缴纳所得税。若有限合伙人是企业法人，其证券投资收益在自身企业层面缴纳企业所得税；若有限合伙人是个人投资者，根据相关规定其证券投资收益只需申报税务机关，不需缴纳所得税。Page�6长盛汇盈投

7、资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合伙制基金特点（二）成本方面A、无信托账户费用目前信托产品由于不能开立证券账户，只能去购买别的公司过去的证券账户，现在信托账户费用为300万到500万人民币左右。B、无信托管理费与信托型基金的多重管理关系不同，在有限合伙制中，只存在一层委托代理关系，作为委托人的有限合伙人只负责出资，他们把企业的经营权全权委托普通合伙人行使。由于这一过程绕过了对信托产品平台的依托，投资者不需要再向信托公司缴纳信托保管费和初始管理费，进而降低了整个私募基金的运营成本和管理费用，在投资收益相等的情况下，投资

8、者获得了更大的实际收益。C、机构设置简单，降低管理成本。由于有限合伙企业机构设置简单，权责分明，普通合伙人在做出决策时是相对独立的，不需要受到其他部门的掣肘，这将极大地提高企业工作效率、降低管理成本。Page�7长盛汇盈投资管理中心（有限合伙）关于合伙制基金合伙制基金特点(三)销售方面随着私募基金第三方的发展，借助于