投行银行操作分析.doc

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1、跨国婚姻的背后吉利并购沃尔沃的深层剖析组别:第八组组长:孙永强成员：白利古志鹏彭斌孙永强第一部分导论投资银行并购业务的涵义通常所说的"投资银行〃有双重含义：作为一种业务，投资银行是指区别于商业银行的存贷款等间接金融业务的、实现资本市场上资本总量增加和存量调整的i系列收费的金融中介业务；作为一类机构的总称,投资银行是指以投资银行业务为主业的金融屮介企业。并购（M&A）是企业合并（Mergers）与企业收购（Acquisitions）的简称，是企业着眼于优化资源配置、提高生产要素的占用、支配和使用效率而采取的一种传移企业产权的行为。现代意义的并购内涵已经扩大到〃包扌舌接管（Ta

2、keover）和与之相关的公司重组问题、公司控制问题、企业所有权结构变更等〃。投资银行的并购业务（以下简称并购业务）是投资银行为并购主体所提供的服务。广义的并购业务还包括企业资产重组、企业分拆、国有企业私有化等内容。具体分为两类：一类是并购策划和财务顾问业务，投资银行仅充当中介人，为并购交易的主体提供策划、顾问及相应的融资服务；另一类是产权投资商业务，投资银行既是交易的屮间人，又亲自投入资金成为目标企业的全部或部分的产权所有者，然后通过转让、分拆卖出或是包装上市来套现并赚取湼价。在并购活动中，投资银行“既可以被指定为收购方或目标企业的代表，也可以为资产重组或资产出售提供顾问

3、服务〃。作为收购方的顾问，投资银行的服务涵盖了从筹备阶段的搜寻服务到并购结束后的整合服务之间的全部内容；作为目标公司的顾问，投资银行的服务主要集中在对恶意并购的防御方面，其任务是以最佳的价格出让股权或者以最低的成本实施反收购，以维护股东的权益不受或少受损失。1.1案例简介1999年，福特收购了沃尔沃。但是近十年来沃尔沃一直处于亏损状态。福特继2007年亏损27亿美兀之后，2008年亏损竟达到147亿美元，沃尔沃的亏损额也猛增到15亿美元。这年的12月2陷入绝境的福特正式考虑出售沃尔沃。瑞典当地时间2010年3月28R,吉利和福特签署了最终股权收购协议，吉利控股集团以18亿美

4、金收购沃尔沃轿车公司100%股权以及相关资产，包括知识产权。成立于1927年的沃尔沃是仅次与奔驰、栄马、奥迪的世界第四豪车品牌。2008年，福特传出欲将沃尔沃出售的消息。吉利立马成立了一个相关的项H组。项H织成Z后对H标公司进行深入、全而、细致的了解和研究，制定收购总体的战略，以及制定整个操作的细致时间表、规划。2008年9月，次贷危机变成金融危机，李书福认识到2008年的经济危机是吉利面临的一次全局性历史机遇，并将收购吉利真正提上日程。当吋吉利秘密成立了以李书福为组长、3位组员构成的V项H小组。2008年年底，福特明确要出售沃尔沃，吉利第一次向福特提交竞购建议书。2009

5、年1月，李书福到美国再次拜访福特汽车总裁兼CEO艾伦•穆拉利。双方高层就并购事宜第一次正式会面后，吉利对沃尔沃的并购流程快速展开。随后吉利正式接到了福特公司的邀请，进入沃尔沃并购流程。2009年2刀，吉利团队跟沃尔沃的团队在屮国进行见面会，沃尔沃向吉利提供了重要的数据。2009年3月12R,吉利按照国际惯例向福特公司提交第一轮标书。递交标书时，李书福拿到了国家发改委的排他性支持信函。2009年4月，福特开放沃尔沃数据库，吉利进行全面调查，整个调查持续4个刀之久。吉利项H组总共查阅了丄百万字的材料，总共有6000多份文件。吉利聘请的财务顾问、德勤会计师顾问、富尔德法律顾问，全

6、而参与尽职调查过程。2009年7月30号向福特公司提交第二轮有法律标识的投标书。同时，李书福和顾问团队之一罗斯柴尔德银行不断向福特施加压力，理由是外界无端的骚扰会影响谈判协议。福特公司于10月28日正式宣布浙江吉利控股集团有限公司成为沃尔沃的首席竞购方。2010年3月28R,李书福在哥德堡跟福特签署协议，李书福最终在知识产权部分争取到拥有并使用超过1万项核心专利和专有技术的资格。1.1.2沃尔沃介绍1•收购情况。2010年3月28日，屮国浙江吉利控股集团有限公司宣布己与福特汽车签署最终股权收购协议，以18亿美元收购沃尔沃轿车公司100%的股权。2•盈利状况。沃尔沃公司在20

7、06-2009年两年的盈利状况较差，呈现亏损状态，利润率从5%左右跌至一4%左右。3•经营状况。公司的销售收入在2007-2009年期间有所下降，2007年的销售收入为285405百万美元左右，2009年跌至218361百万美元左右。营业利润率呈现下滑趋势，到2009年已为负增长。公司经营状况不佳。第二部分融资策略分析1.建立融资平台■融入外部资金吉利以2000万注册资金成立全资子公司吉利凯盛，拉开了收购沃尔沃的序幕。此后，通过股权置换方式向大庆国资借款30亿元人民币，建立了第一个融资平台——吉利万源国际投资有限公