跨期套利组合指令交易.doc

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1、河北稳升软件科技有限公司跨期套利组合指令交易方法及策略　跨期套利组合指令（以下简称组合指令）是国际期货市场上较为成熟的交易指令。对于投资者进行跨期套利交易来说，该指令更加便捷和有效。郑州商品交易所（以下简称郑商所）新的四期系统增加了组合指令，近期修订的《跨期套利管理办法》对组合指令也作了相应的规定，并将于2005年9月1日开始正式启用。 　　作为国内首次推出的组合指令，很多投资者对该交易指令和郑商所的相关规定较为陌生。为此，本文对组合指令的定义、成交条件、实现方式、交易方法及策略等进行详细分析，以便

2、投资者更快掌握，以提高交易效率，增加投资回报。 　　1.跨期套利组合指令定义 　　按照郑商所《跨期套利管理办法》规定，跨期套利组合指令是指买入（卖出）同一品种较近月份的期货合约，同时卖出（买入）相同数量较远月份期货合约，不标明买卖合约的具体价位，只标明买卖合约价差的指令。 　　除不允许作为预备指令和在集合竞价期间内下达外，限价指令的其他规定适用于跨期套利组合指令。 　　2.组合指令的价差定义河北稳升软件科技有限公司 　　组合指令不标明远近合约的价格，只标明价差。在借鉴国际惯例的基础上，郑商所四期交易

3、系统将组合指令的价差设定为近期合约价格减去远期合约价格，即组合指令的价差=近期合约价格-远期合约价格。 　　郑商所四期交易系统中，两个月份的价差如果没有特殊说明，一般也是指近期合约价格减去远期合约价格。 　　一般情况下，远期合约价格大于近期合约价格，所以，四期系统组合指令的价差一般为负值（下单时一定要加上负号），两个月份的价差一般也为负值。 　　例1．CF501和CF503合约价格分别为13800和13900，则两个月份价差为－100。 　　第一种情况：价差增大。如果CF501合约价格不变，CF50

4、3合约价格下跌到13850，则两个合约的价差由－100增大到－50。 　　第二种情况：价差缩小。如果CF501合约价格不变，CF503合约价格上涨到13920，则两个合约的价差由－100缩小到－120。 　　例2．投资者下一个组合指令进行CF501和CF503的跨期套利，组合指令的价差为－100点，如果按此价差成交，则CF501成交价格－CF503的成交价格＝－100。河北稳升软件科技有限公司 　　3.组合指令的买单、组合指令的卖单 　　跨期套利有两种交易策略，买近期合约卖远期合约和卖近期合约买远期

5、合约。对应上述策略，组合定单可以分为两种：组合指令的买单和组合指令的卖单。组合指令买单是“买近期合约同时卖远期合约”的指令，组合指令的卖单是“卖近期合约同时买远期合约”的指令。 　　（1）“买近卖远——组合指令的买单。在组合指令价差的定义下，买近期合约卖远期合约交易策略实现后，如果两个月份的价差（近价－远价）增大，则投资者浮动盈利；如果两个月份价差（近价－远价）缩小，则投资者浮动亏损。 　　例3.投资者下一个组合指令，对CF501和CF503进行“买近卖远”跨期套利，组合指令的价差为－100点，如果

6、按此价差成交，且CF501和CF503成交价格分别为13800和13900。 　　如果CF501合约价格不变，CF503合约价格下跌到13850，则两个合约的价差由－100增大到－50。投资者跨期套利持仓浮动盈利为－50－（－100）＝50（价差扩大浮动盈利）。 河北稳升软件科技有限公司　　如果CF501合约价格不变，CF503合约价格上涨到13920，则两个合约的价差由－100缩小到－120。投资者跨期套利持仓浮动亏损为－120－（－100）＝－20（价差缩小浮动亏损）。 　　如果将“买近卖远”组

7、合指令交易的两个合约视作一个整体或视作一个合约，价差视作价格，这种组合指令交易与买进一个合约交易在盈亏方面具有类似特点，因此，我们将“买近卖远”的指令称作组合指令的买单。 　　（2）“卖近买远”——组合指令的卖单。在组合指令价差的定义下，卖近期合约买远期合约策略实现后，两个月份的价差（近价－远价）增大时，投资者浮动亏损；两个月份的价差（近价－远价）缩小时，投资者浮动盈利。 　　例4.投资者下一个组合指令，对CF501和CF503进行“卖近买远”跨期套利，组合指令的价差为－100点，如果按此价差成交，

8、且CF501和CF503成交价格分别为13800和13900。 　　如果CF501合约价格不变，CF503合约价格下跌到13850，两个合约的价差由－100增大到－50。投资者跨期套利持仓浮动亏损为－100－（－50）＝－50（价差扩大浮动亏损）。 　　如果CF501合约价格不变，CF503合约价格上涨到13920，则两个合约的价差由－100缩小到－120。投资者跨期套利持仓浮动盈利为－100－（－120）＝20（价差缩小浮动盈利）。河北稳升软件科技有限公司 　　如果