国际铜期权及其交易策略.pdf

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1、国际铜期权及其交易策略国际铜期权及其交易策略简介高研（中大期货公司研究所）一、LME市场介绍1.LME介绍①伦敦金属交易所是世界上最大的非铁类（non-ferrous）金属市场。②年交易额达到2万亿美元。③目前交易品种：铜、铝、锌、镍、铅、锡及铝合金、北美特种铝合金（NASAAC）。2.LME–伦敦金属交易所①十九世纪的工业革命带来了金属交易的巨大发展，金属贸易发展迅速。②锡和铜是最早的金属交易，随后是铅和锌(1920),铝(1978),镍(1979)和铝合金(1992),铝合金(2002)。③无线电通信技术的与蒸气轮

2、船的发展，苏伊士运河的开通使船运金属从伦敦到亚洲成为可能（3个月）。④在1877年，金属市场与交易公司（theMetalMarketandExchangeCo.）建立，后来命名为伦敦金属交易所。3.LME交易的品种品种合约最小单位价值/单位铝Aluminum25吨0.5012.50美元铜Copper25吨0.5012.50美元锌Zinc25吨0.5012.50美元铅Lead25吨0.5012.50美元镍Nickel6吨5.0030.00美元锡Tin5吨5.0025.00美元铝合金AluminumAlloy20吨0.50

3、10.00美元NA铝合金20吨0.5010.00美元LMEX指数10美元x指数0.11.00美元4.伦敦金属交易所的交易种类①Ring交易方法②Kerb交易方法③Inter-Office交易④计算机交易(LME选择)5.LMERing交易时间(伦敦交易时间)1浙江中大期货公司研究所国际铜期权及其交易策略第一段第二段铝合金AlumAlloy11.45-11.50铅Lead15.20-15.25锡Tin11.50-11.55锌Zinc15.25-15.30铝Aluminum11.55-12.00铜Copper15.30-1

4、5.35铜Copper12.00-12.05铝Aluminum15.35-15.40铅Lead12.05-12.10锡Tin15.40-15.45锌Zinc12.10-12.15镍Nickel15.45-15.50镍Nickel12.15-12.20铝合金15.50-15.55铜Copper12.30-12.35铅Lead16.00-16.05锡Tin12.40-12.45锌Zinc16.05-16.10铅Lead12.45-12.50铜Copper16.10-16.15锌Zinc12.50-12.55铝Aluminu

5、m16.15-16.20铝Aluminum12.55-13.00锡Tin16.20-16.25镍Nickel13.00-13.05镍Nickel16.25-16.30铝合金13.05-1310铝合金16.30-16.356．LME铜期货与铜期权合约说明①LME铜期货合约合约大小25吨(A级铜)（误差范围±2%）单位符号Cu报价美元/吨最小价格变动0.50美元(每手12.50美元)交割规格A级阴极铜，英国标准BS6017-1981。2000年8月17日以后发行的仓单必须符合BSEN1978:1998（高纯阴极铜（Cu-C

6、ATH-1）的命名）的化学成份。交割月份可交割日期三个月内为任何一个交易日（现货日前两个交易日可建头寸）。3个月以上至6个月为每个月的星期三。7个月以上至63个月为每个月的第三个星期三。交易时间0900-0100点报价单位美元／吨结算方法实物交割结算货币美元、日元、英镑、欧元②LME铜期权合约可交割日期从首月至63个月每月一次交割日期交割月份的第三个星期三行使日期交割月份的第一个星期三权利金单位美元／吨行使价格行使量在25美元至1,975美元内，区间为25美元。行使量在2,000美元至4,950美元内，区间为50美元。

7、行使量在5,000美元以上，区间为100美元。结算货币行使价格区间与权利金的最小价格波动可以任何结算货币计。2浙江中大期货公司研究所国际铜期权及其交易策略二、期权的基本原理1.期权可以比作保险：例如汽车价格200,000元，保险费5,000元，1年到期。则汽车保险为汽车提供了回避风险的手段。因此，我们可以将期权看作期货合约的保险。2.期权定义：期权就是一种合约，在特定时间用约定的价格买卖特殊资产或期货合约的权利。①有权买(看涨期权)-价格上涨或牛市②有权卖(看跌期权)-价格下跌或熊市3.期权交易的选择①买卖期权②行使期

8、权③放弃行使期权行使期权就是以敲定价格把期权变成基础的期货合约4.期权的背景和历史①期权在伦敦最早交易是在二十世纪七十年代，包括的品种有：可可粉、白糖、咖啡、铅和锌。伦敦期权的到期有3、6、8个月到期日及在到期日能够被惟一的行使。②期权交易在1981年被CFTC核准，今天在英国的大部分期货交易都有期权合约。③费城股票交易所（Phi