金融体系概述.pdf

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1、第二章金融體系概述101第二章金融體系概述第一節金融體系簡介金融體系（FinancialSystem）泛指所有的金融中介、金融市場、金融工具，及指導資金活動的管理規範。健全金融體系對於促進資金的有效流通、推動經濟成長，扮演著重要的角色。任何一個經濟單位，其收支不可能永遠處於平衡狀態，因此，若當期的現金流入大於現金流出，即有多餘資金可供借貸，成為資金供給者；但若當期的現金流出大於現金流入，即對資金產生需求，成為資金需求者。而經濟單位為了解決資金不足的問題，一方面可以由先前各期的儲蓄或盈餘來挹注，此稱為內部融通（InternalF

2、inancing），另一方面可以向資金供給者借得所需資金，此稱為外部融通（ExternalFinancing）。而外部融通的方式可以由資金供給者直接融通給資金需求者，而且大都是透過金融市場（FinancialMarket）來進行、或是透過金融中介機構（FinancialIntermediaries）來進行，前者稱為直接金融（DirectFinancing），後者稱為間接金融（IndirectFinancing）。而金融市場或是金融中介機構存在的目的就是將資金供給者與資金需求者有效率地撮合在一起，使資金能順利地互通有無。一、金融

3、中介與金融市場的角色與功能前述金融市場與金融中介機構係構成金融體系的兩個主要成員，而這兩個成員也各自在直接金融與間接金融扮演重要角色。如圖2-1，資金供給者可經由金融市場直接將資金貸放給資金需求者，或透過金融中介機構將資金貸放給資金需求者。102投資型保險商品訓練教材在直接金融之下，資金需求者發行證券如股票、債券，透過金融市場如股票市場與債券市場等售予資金供給者，而資金供給者取得證券的同時，也取得對資金需求者的收入請求權；同樣的，在間接金融之下，資金供給者將資金存入金融中介機構，取得金融中介機構發行的存摺、存單或保險單等，再由

4、金融中介機構將這些資金統合運用，將資金貸放或投資予資金需求者。值得一提的是，金融中介機構可能直接放款給資金需求者，也可能購買資金需求者所發行的證券。在沒有金融中介機構的情形下，經濟個體若有多餘的資金時可有兩種選擇，第一可以將多餘資金以現金方式保存，其次可以購買公司﹙資金需求者﹚所發行的有價證券。而公司則一方面發行有價證券售予資金供給者，以取得所需要的資金，另一方面將這些資金用在購買廠房、設備等生財用具。圖2-1直接金融與間接金融的資金流向直接金融資金流向資金流向金融市場﹙資本市資金供給者資金需求者場、貨幣市場﹚間接金融資金流向

5、金融機構（銀行、資金流向保險公司等﹚但是資金供給者在決定是否將資金借給公司時，可能面對一些問題。(一)監督成本（MonitoringCost）：首先，資金供給者無法確定公司是否將資金有效率地投資在正淨現值的計畫上，為了確保公司不會浪費這些資金，資金供給者必須常常監督公司的營業活動，如此一來，資金供給者面臨了負擔監督成本的問題，但監督公司的營業活動可能需要花費很多的精力與時間，使得資金供給者傾向依賴其他資金供給者來監督，即搭便車問題（Free-riderProblem），如此一來，便造成最後沒有人來監督公司。第二章金融體系概述1

6、03(二)流動性問題（LiquidityProblem）：其次，公司需要的資金可能是長期性的，一旦資金供給者貸予資金後，會面臨流動性的問題。(三)價格風險（PriceRisk）：即使有價證券有市場交易來解決流動性的問題，但資金供給者仍可能面對有價證券的市價低於其當初所購買的價格，因而面對價格風險。因為上述三個問題可能阻礙資金的流動，使得在沒有金融中介機構的世界中，資金流動的情形較不發達。但是在有金融中介機構的情形下，金融中介機構從資金供給者處取得資金，再提供給公司﹙資金需求者﹚，在這種情形下，金融中介機構扮演了兩個重要的功能。

7、(一)首先，金融中介機構扮演了經紀人的功能：金融中介機構可以承銷或代客買賣有價證券，或是擔任股票及債券發行的簽證人，而這些功能可大幅減少資金供給者在做決策時的交易成本（TransactionCost）與訊息成本（InformationCost）。(二)其次，金融中介機構扮演了資產轉換功能(AssetTransformationFunction）：金融中介機構可藉由降低上述監督成本、流動性問題及價格風險等問題，來發行更能吸引資金供給者的證券。一般而言，金融中介機構以發行存單、保險單（可稱為次級證券，SecondarySecuri

8、ties）的方式來取得資金，而投資於資金需求者所發行的有價證券，如股票及債券等（可稱為初級證券，PrimarySecurities）。經由這個轉換，資金供給者所取得的資產不再受資金需求者所發行證券的影響。當然，金融中介機構也同樣面對上述三項成本，但是一方面金融中介機構有較強的