纳斯达克与新三板市场对比.doc

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1、新三板与纳斯达克市场对比目录一、纳斯达克与新三板基本信息对比1二、新三板与纳斯达克行业分布对比2三、新三板与纳斯达克市值、市盈率等数据对比34纳斯达克与新三板市场对比美国的纳斯达克是全球最大的证券交易所，有着灵活宽松的上市条件，配套内部发展的分层、交易等创新制度，纳斯达克更看重企业的发展前景而不是企业的利润或风险，对所有创新型、敢于挑战的企业采取积极欢迎的政策。在中国，新三板是最为市场化的市场，在制度上也很大程度上借鉴纳斯达克采取灵活、宽松的方式，致力于服务创新企业，新三板一度被认为是中国版的“纳斯达克”，这两者具体有什么异同

2、点呢？具体如下：一、纳斯达克与新三板基本信息对比新三板纳斯达克审核制度注册制注册制组织形式公司制公司制股份流通方式协议转让、做市做市、竞价上市要求灵活、宽松灵活、宽松退市制度宽松、不设财务指标严格内部分层制度暂无有融资方式非公开发行为主公开发行融资成本、速度低、快低、快对象初创期、新兴业态的中小企业科技型、创新型、挑战传统商业模式企业作用经济转型的助推器创新企业的孵化器经济转型的助推器创新企业的孵化器资本市场构架中的作用纳新、助力吐故纳新对以上表格的分析：（一）在制度上，新三板是借鉴纳斯达克所形成的，因此在审核制度、组织形式、

3、上市要求等方面是一致的，都使用注册制与公司制，4并且上市要求宽松、灵活；其服务的对象以及对资本市场与企业的作用也基本相同。（一）新三板与纳斯达克最大的不同点在于退市制度与融资方式上。在退市制度上，新三板属于宽进宽出，对企业挂牌与退市都无严格要求，而纳斯达克属于宽进严出，为了保护投资者的利益对企业退市设置了严格的条件。在融资方式上，新三板一般都对特定的对象发行，对投资者的要求比较高，纳斯达克则属于公开发行，对投资者要求较小。（二）在内部分层制度上，目前纳斯达克主要分为三层：纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场（由国家化公司构成

4、）、纳斯达克资本市场（由新兴和成长型公司构成）。其中全球精选市场要求最高，资本市场要求最低，三者可以在内部实现转板。而新三板分层制度还在筹划中，未正式推出，目前新三板还处于纳斯达克的资本市场层面，对企业的要求要相对低于纳斯达克。二、新三板与纳斯达克行业分布对比排名新三板占比纳斯达克占比1信息技术32.65%信息技术46.40%2工业21.62%可选消费18.23%3材料13.86医疗保险16.93%4医疗保健10.01%金融6.97%5可选消费7.91%日常消费4.87%6日常消费7.28%工业4.41%7金融4.22%能源0

5、.84%48能源1.52%材料0.59%9公用事业0.47%电信服务0.56%10电信服务0.46%公用事业0.20%资料来源：兴业证券研究所对以上表格的分析：（一）新三板与纳斯达克的经营哲学如出一辙，看重的都是企业的发展，并且都是资本与技术的联姻。新三板类比于美国的纳斯达克市场，中国政府有意利用新三板市场打造成中国资本市场的孵化器，其产业布局、挂牌企业结构都趋同于纳斯达克市场。（二）两大市场行业分布中，信息技术占比最高，公用事业与电信服务占比最低。两大市场的行业结构基本一致，中国新三板市场在信息技术产业、可选消费产业还有广阔

6、的培育空间。（三）两大市场行业分布排名最主要的差异是由中美两国的经济结构引起的。美国第三产业发达，因而可选消费、医疗保险、金融等行业排名相对靠前。与美国相比，中国正处于工业化进程，相对工业发达，而第三产业较弱，因而工业、材料等行业排名相对靠前。三、新三板与纳斯达克数据对比新三板纳斯达克协议板块做市板块总市值（亿元）4157.495225.6748.14（万亿）平均市值（亿元）1.606.88183.60成交额（亿元）1.481.91373.364换手率0.51%0.18%1.08%市盈率33.3639.3727.18资料来源：

7、兴业证券新三板研究报告（本数据截止到2015年8月31日）对以上表格的分析：（一）明显可见，纳斯达克的总市值要远远大于新三板两大板块的总市值，大约是新三板总市值的51.30倍。两大市场对于挂牌或上市的制度一致，但在严格程度上不一致，新三板上低门槛注册制，纳斯达克是高门槛注册制，因而纳斯达克对企业上市的要求相对较高，尤其是纳斯达克三个层次中的全球精选层，对企业规模要求很高，从而导致纳斯达克的综合市值及平均市值均很大。（二）纳斯达克虽换手率不高，但成交额远高于新三板。对于成交额来讲，由于纳斯达克的自由流通市值的基数较大，交易制度的

8、差别（竞价交易），形成一个整体换手率不高，但交易总量远超中国新三板市场。（三）目前新三板两大板块市盈率较纳斯达克市场高，一方面是中国尚处于发展中国家的原因，整个资本市场因为经济增长率较高，估值相对欧美成熟市场要高；另一方面是因为中国新三板市场尚处于扩容初级阶段，各项制度尚未完