创业融资与创业资本.ppt

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1、创业融资清华大学经济管理学院高建主题融资来源和选择天使投资创业投资债务融资一、融资来源和选择企业发展的典型阶段与融资种子期初创期企业早期扩张期开始赢利/缺乏现金快速增长过桥/夹层融资收获企业发展概念开发基本的商业计划；原型；探索市场潜力详细的商业计划；建立起管理团队；原型测试；确定产品/服务线获取最初的设备、厂房和财产；开始出售产品获取另外的设备厂房和财产；建立营销战略；扩大生产资本；流动资本需要出现扩大生产能力；流动资本需要增长使营销战略精准营销研究开发再资本化；买断；出售给收购者；上市年0-11-33-53-53-53

2、-55-7累计需要的资本0-1百万美元1-5百万美元5-10百万美元5-10百万美元5-10百万美元5-10百万美元10百万美元以上融资来源自立融资天使天使；VC；公司和大学天使；VC；政府VC；政府；银行VC；银行；利润留存VC；银行；利润留存VC；银行；利润留存发行的典型证券个人借款；普通股有认股权票据；可转换优先股；普通股有担保的债券；有认股权票据；可转换优先股；普通股有担保的债券；抵押贷款；可转换优先股；可转换债券；普通股抵押贷款；可转换债券；可转换优先股；普通股次级负债；可转换优先股；可转换债券次级负债；可转换优

3、先股；可转换债券公司的风险与收益构成0%100%收益中来自投资收益率的部分100%的投资收益率100%的资本收益风险融资工具图谱有担保的债务优先股可转换债券夹层贷款高收益的债务无担保的债务普通股风险要求收益各种金融工具的特点有担保的债务租赁（一种有担保的债务）无担保的债务高收益债务次级债务可转换债务优先股普通股认股权期权下端保护更多的资产；强有力的条款资产的所有权条款条款可能要求更多的资产；条款可能没有有资产有条款很小无无无收益率利息利息利息利息利息利息固定红利红利无无上端潜力无无无无无有机会转成股票无无限有机会获得公司权

4、益有机会购买或出售公司的权益二、天使投资创业发展阶段和主要外部融资方式创始人、朋友和家庭天使创业投资者非金融公司权益市场商业银行种子创立初期成长成熟投资者认为的风险水平高低小型高成长企业的主要初始资本创业投资序列非正式正式单个的团体的创业投资公司天使投资和创业投资的主要区别天使投资的原则创业热情创业者的诚实产品销售潜力创业者的经验会面时对创业者的喜好天使投资的退出方式天使投资团体150位过去和现在的高科技CEO在创建新公司方面有成功的记录普遍对在早期进行投资感兴趣渴望积极介入年轻的公司中去相当可观的个人财富每月聚餐一次，每

5、次都要讨论三个创业者的创业计划积极参与（董事会、管理和业务发展）天使投资团体的基本情况成立于1995年1月创建者：12人目前会员：150人平均每月投资额：110万美元总投资额：7460万美元投资公司数：约125家天使投资团体的原则和过程每月举行晚餐，听三位寻找资金的创业者陈述，参加人数约60人，加一些客人项目委员会负责选择发言的创业者，委员会由合格的天使投资者组成要想在晚餐会上有资格发言，创业者需要找到一位天使推荐人三、创业资本©清华大学经济管理学院高建19模型一个目标两层委托代理关系三项决策4R模型五种管理工具©清华大学

6、经济管理学院高建20一个目标对高成长潜力的、高风险企业进行的权益投资，并且在资本循环中实现增值。©清华大学经济管理学院高建21二层委托代理关系投资者与创业投资公司之间的委托代理关系创业投资公司与创业企业之间的委托代理关系©清华大学经济管理学院高建22创业资本流程：融资©清华大学经济管理学院高建23第一层委托代理关系显性合同外部投资者外部投资者创业投资基金有限合伙人的权利投资收益有限合伙人的投资如果以前的投资收益可以接受,那么,可在以后的合伙制中再进行投资隐性合同--退出和再投资©清华大学经济管理学院高建24第二层委托代理管

7、理显性合同被投资公司创业者创业投资基金权益+控制权控制权的买权现金+顾问服务+名声使用IPO作为退出战略隐性合同--控制权创业资本组织与创业企业的合约关系©清华大学经济管理学院高建26创业投资合约的目标相对于交易风险，获得合理的收益对创业企业的行为产生直接的作用保证投资撤出获得控制权©清华大学经济管理学院高建27合约的主要内容投资时间和数量投资方式和条件买权和卖权平等出售权优先权和第一否决权©清华大学经济管理学院高建28合约的主要内容期权预留聘用合同受益计划和购回条款信息权董事会构成©清华大学经济管理学院高建29三项决策

8、融资决策投资决策退出决策©清华大学经济管理学院高建30融资的决定因素创业资本的供给与需求创业资本的需求是指创业资本能获得期望收益的创业企业的资本需求量。创业资本的供给是指投资者向创业投资公司提供的资本数量，这由投资者的投资愿望所决定。©清华大学经济管理学院高建31创业资本蓄积池投资者投入资本受到三方面因