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1、经营杠杆和财务杠杆汪 健预备知识：成本习性、边际贡献与息税前利润一、成本习性及其分类所谓成本习性，是指成本总额与业务之间在数量上的依存关系。成本按习性可划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。1、固定成本(fixedcost,FC)（1）约束性固定成本（2）酌量性固定成本2、变动成本(variablecost,VC)3、混合成本（1）半变动成本（2）半固定成本4、总成本习性模型y＝a＋bx式中：y代表总成本a代表固定成本b代表单位变动成本x代表业务量（如产销量，这里假定产量与销量相等，下同）二、边际贡献及其计算边际贡献（contributionmargi
2、n）是指销售收入减去变动成本后的差额。其计算公式为：边际贡献＝销售收入－变动成本＝(销售单价－单位变动成本)×产销量＝单位边际贡献×产销量CM＝（P－V）×Q＝UCM×Q三、息税前利润及其计算息税前利润（earningsbeforeinterestandtaxes,EBIT）是企业支付利息和上交所得税前的利润。其计算公式为：息税前利润＝销售收入－变动成本－固定成本＝边际贡献总额－固定成本EBIT=PQ－VQ－FC=Q(P－V)－FC四、本量利分析法(CVPanalysis)五、盈亏平衡分析(break-evenanalysis)盈亏平衡点(break-e
3、venpoint)又称保本点，是指能使企业达到保本状态时的业务量。也就是使总收入和总营业成本相等或使息税前利润等于零时所要求的业务量。盈亏平衡分析是用来找出恰好能够弥补总成本的业务量（数量或金额）的一种分析方法。1、盈亏平衡点时的销售量（保本量）2、盈亏平衡点时的销量额（保本额）例1A公司生产儿童用自行车，每辆售价50元。每辆自行车变动成本25元。该公司每年固定经营成本100,000元。图1:盈亏平衡点示意图销售收入和成本盈亏平衡点盈亏平衡分析公式EBIT=PQ－VQ－FC=Q(P－V)－FC(公式1)0=QBE(P－V)－FC(公式2)QBE=FC/(
4、P－V)(公式3)SBE=FC＋VCBE(公式4)SBE=FC＋(VCBE/SBE)SBE(公式5)SBE=FC/[1-(VC/S)](公式6)主要内容杠杆经营杠杆经营杠杆系数(DOL)经营杠杆系数与盈亏平衡点经营杠杆系数与经营风险杠 杆机械杠杆杠杆租赁杠杆收购商业杠杆 衍生金融工具经营杠杆财务杠杆杠杆Givemealeverlongenoughandafulcrumonwhichtoplaceit,andIshallmovetheEarth.(Archimedes)经营杠杆和财务杠杆经营杠杆——由于固定经营成本存在，销售量变动对息税前利润产生的变动作用
5、。财务杠杆——由于固定融资成本，尤其是债务利息的存在，息税前利润变动对每股收益产生的变动作用。第一节 经营杠杆一、定义由于固定营业成本的存在，销售量变动对息税前利润产生的作用，被称为经营杠杆。也就是销售量每变动一个百分比就会使营业利润（损失）变动一个更大的百分比。表1：不同企业的经营杠杆效应A:销售量变动前E企业F企业G企业销售额10,00011,00019,500变动成本2,0007,0003,000固定成本7,0002,00014,000息税前利润1,0002,0002,500固定成本/总成本0.780.220.82固定成本/销售额0.700.180
6、.72B:第二年销量各增长50%后销售额15,00016,50029,250变动成本3,00010,5004,500固定成本7,0002,00014,000息税前利润5,0004,00010,750息税前利润变动400%100%330%三、经营杠杆系数(DOL)1、定义息税前利润对销售量变动的敏感性的量化度量被称为经营杠杆系数（degreeofoperatingleverage）。企业在某个特定产出（销售）水平的经营杠杆系数就是息税前利润的百分比与引起该利润变动的产出（销售）变动百分比的比值。2、经营杠杆系数的计算公式DOL=（增量法）(公式7)3、经营
7、杠杆系数的替代公式（基数法）=DOL销售量=DOL销售额==(公式8)(公式9)问题11、计算A公司DOL5,000件=?DOL6,000件=?2、“DOL5,000件=5”意味着什么?问题2现在你对DOL有了更深入的了解，请问仅根据表1中A部分的信息，如何能看出E，F和G三家公司，在预计下年度销售增长50%的情况下，哪家公司对销量变动更敏感？四、经营杠杆系数与盈亏平衡点销售量(Q)息税前利润(EBIT)经营杠杆系数(DOL)0-100,0000.001,000-75,000-0.332,000-50,000-1.003,000-25,000-3.00Q
8、BE=4,0000无穷大5,00025,0005.006,00050,0003.
