价差与价差交易课件.ppt

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1、價差與價差交易價差(Spread)一般是指不同期貨契約之間的價格差異價差交易則是藉由價格的變動同時持有多單或持有空單來或獲利價差交易是利用數個相關期貨商品間不正常的價差關係，同時在此數個期貨商品上建立適當的相對部位，以較低的風險，獲取此不正常價差所隱含的利潤。正相關(同漲同跌)價差交易基本上在比較二組相似期貨商品的價格。若發現其中一組商品的價格被高估，則可買進價位低的商品，並同時賣出價位高的商品。簡單來說，正相關價差交易所要作的是在二期貨商品同時開新倉，建立相反部位，並且於平倉時，一期貨商品上的獲利可大於並彌補在另一期貨商品上的損失。價差交易價差交易VS.無風險套利價差交易VS

2、.無風險套利價差二變影響價差交易損益的兩個變項因子變項參數參數變化浮動損益影響程度(如後圖)基本操作策略β貝塔值順向發展(逆向發展)增加(侵蝕)商品相關度低影響越大買強勢賣弱勢基差收斂(擴大)增加(侵蝕)商品相關度高影響越大買低價賣高價價差二變陷阱β風險基差風險基差風險影響力道影響價差交易損益的兩個變項，由歷史經驗：價差商品兩變項影響力往往β條件>基差條件，即使相關性很高，必竟還是兩商品，β還是會有強弱之差，也就是說β不變之前提之下，基差條件才有辦法如預期獲利，β變動會增加或侵蝕獲利，從事價差交易需特別注意!操作策略決策價差交易一買一賣，那到底該買那一邊?賣那一邊呢？一個原

3、則，兩個條件：BASIS即(基差)買低價賣高價，BETA(β)買強勢賣弱勢。商品基本條件操作主要策略進場次要條件出場主要條件出場次要條件BASIS相關性較高基差買低賣高β貝塔值順向發展基差收斂β貝塔值反轉相關性較低BETAβ買強賣弱基差拉大β貝塔值反轉基差收斂交易盲點BETA買強空弱缺點:商品相關性持續誤差.造成BASIS盲點擴大.利潤受侵蝕..容易落入差損陷阱BASIS買超跌空超漲缺點:商品強弱勢波動偏差.造成BETA誤差盲點擴大.侵蝕利潤…容易落入差損陷阱改善方式過濾訊號.雙重條件滿足為較安全進場訓號.缺點:近進場次數大幅降低價差陷阱20040818,1055,-0.

4、991%20040819,0935,1.075%,台指8月結算.換越月(一)組合風險雖然價差交易中二期貨商品的走勢相關性很大。但是，因為其相對應的現貨並不完全相同，或合約到期日並不同，所以其相關走勢仍有偏差，會增加投資者的風險。但是，此走勢的偏差也正是價差交易獲利的契機；即使如此，也須善設停損點。(二)執行風險適合進行價差交易的時點通常不會維持太久，因此，執行價差交易必須講求果斷及效率。因此，如何在這短短的幾分鐘內以最好的價位完成交易，為執行人員專業能力上的挑戰，亦為交易上所可能面臨的風險。價差交易的投資風險(三)保證金風險雖然價差交易中的二期貨商品相關性很大，在大部份的巿況

5、下，獲利部位都可以平衡虧損部位。但即使如此，整體虧損仍有可能過大而須追繳保證金，為避免因部位虧損過大造成砍倉，進而使得價差交易機制瓦解，準備隨時可動用之額外資金，可進一步降低追繳保證金的風險。價差交易的投資風險套利交易原理比較兩組相似商品價格的相關性，若兩者大致上有一定的比例關係，為同漲同跌，且變動幅度相近，只是有時間前後的差異，則當兩者發生走勢不同步的現象時，馬上買進相對便宜的商品，同時賣出相對較貴的商品，然後靜待兩者變動幅度調整至相近時再同時平倉。避險與價差交易之差異HedgeSpreadLongFutureLongFutureShortCashShortFuture價差交

6、易策略多頭價差交易是指買進近月份合約賣出遠月份合約空頭價差交易是指買進遠月份合約賣出近月份合約若認為價差將擴大則應買入價格高者賣出價格低者若認為價差將縮小則應買入價格低者賣出價格高者Intra-marketSpread市場內價差交易乃是指在相同的市場買賣相同商品但不同交割月份的價差交易例如在CBOT買進九月份交割的小麥期貨並同時賣出十二月份交割的小麥期貨Inter-marketSpread市場間價差交易指在兩個不同的交易所同時買賣兩個相同商品與相同交割月份的價差交易例如買進CBOT十二月小麥期貨並同時賣出KCBT十二月小麥期貨Inter-commoditySpread商品間價差

7、交易指同時買賣兩個相關但不必然相同商品但契約數量相同的價差交易例如買進CBOT九月份小麥期貨並同時賣出KCBT十二月份玉米期貨其他價差交易加工產品間價差交易(Commodity-productspread)蝶狀價差交易(Butterflyspread)禿鷹價差交易(Condorspread)縱列價差交易(Tandemspread)