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1、供给充足短期偏弱中粮期货有限公司研发部佟远明摘要：全球小麦供应压力沉重，尤其是黑海地区恢复性增产，出口增长势头迅猛，对国际市场小麦价格构成压力。欧债危机的发展导致对于经济再次陷入衰退的忧虑加剧，大宗商品价格呈现全面大幅回落格局。2012/13年度冬小麦新作生长状况总体正常，尚无法提供刺激价格上涨的动力。后期市场关注焦点将集中于高等级小麦供应状况和饲用消费领域替代玉米的增长前景之上。受供给压制，短期内小麦价格仍将偏弱。随着各国经济刺激措施的出台，流动性倾向于宽松，包括小麦在内的大宗商品价格有望全面回升。2011年第四季度，受
2、小麦增产，供给增加影响，小麦期货价格延续下跌趋势。美国农业部意外上调全球谷物供应预估，小麦库存推升至13年高点。与其他谷物品种相比，全球小麦供应最为充裕，黑海地区恢复性增产对全球小麦价格构成压力。美国硬红冬麦产区获得有效降水，生产忧虑减轻。欧债危机愈演愈烈，经济再次陷入衰退的威胁增大，围绕欧洲主权债务危机解决方案，救助国与被救助国之间展开反复博弈，恐慌情绪笼罩市场，大宗商品价格下行难获喘息之机，资金避险需求增强，推动美元指数走高。CBOT小麦期货价格跌至2010年7月份以来低点。玉米等相关品种价格下跌，亦对小麦期货价格构成
3、拖累。救助国之间如何消弭龃龉、共度时艰，避免经济陷入二次衰退成为当务之急。受国际市场需求走软影响，中国制造业景气度下降。中国国家统计局数据显示，2011年我国小麦产量也再上新台阶，达到11792万吨，比去年增长2.4%，小麦供应充裕，期货价格重新步入下跌趋势，目前已跌至1年多以来最低水平。国内小麦市场呈现“旺季不旺”特征。受宏观经济形势和供应增长等利空影响，短期内小麦价格仍将维持弱势。后期市场关注焦点将集中于高等级小麦供应状况和饲用消费领域替代玉米的增长前景之上。一、2011年第四季度小麦市场回顾1、全球小麦产量上调远超市
4、场预期美国农业部在12月份供需报告中，降低美国小麦出口预测5000万蒲式耳至9.25亿蒲式耳，去年为12.89亿蒲式耳；期末库存提高5000万蒲式耳至8.78亿蒲式耳。全球小麦期初库存增加362万吨；产量达到创纪录的6.8897亿吨水平，提高567万吨；总消费量增长341万吨，2011/12年度期末库存数据从2.026亿吨上调至2.0852亿吨库存，比上月上调592万吨。此前市场预估2011/12美国小麦期末库存为8.3亿蒲式耳，高于11月报告的8.28亿蒲式耳；全球小麦期末库存为2.03031亿吨，高于11月报告中的2.
5、026亿吨。由于供应增长，小麦价格下跌，预计2012/13年度播种面积下滑，但供应仍将维持充足水平，除非播种面积减少伴随能够造成产量损失的不利天气。12表1：世界小麦供需平衡表单位：千公顷、吨/公顷、千吨2007/082008/092009/102010/112011/122011/12月度调整年度变化12月预计11月预计%收获面积218,125225,268227,608223,233222,544222,309235-0.31单产2.813.033.012.923.103.070.026.07 期初库存1
6、32,581126,897167,044202,140199,746196,1263,620-1.18生产611,992682,785685,435651,578688,972683,2995,6735.74进口113,378136,949133,576129,963135,211133,7861,4254.04总供给量857,951946,631986,055983,6811,023,9291,013,21110,7184.09食用、种用和工业消费514,538517,976532,554539,526546,74854
7、6,888-1401.34国内饲料消费99,267118,091115,562112,510129,974126,4243,55015.52国内总消费613,805636,067648,116652,036676,722673,3123,4103.79出口117,249143,520135,799131,899138,688137,2991,3895.15总需求量731,054779,587783,915783,935815,410810,6114,7994.02期末库存126,897167,044202,140199,7
8、46208,519202,6005,9194.39 库存消费比20.67%26.26%31.19%30.63%30.81%30.09%数据来源：USDA图1：世界小麦供需状况数据来源：USDA图2美麦指数与美元指数对比12图3郑州强筋麦指数与美麦指数对比1、出口领域竞争激烈压制价格重心黑海
