利率市场交易策略：债市将维持区间震荡.docx

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1、目录一．宏观基本面：价格回升，人民币走高31.高频物价数据跟踪32.其他高频数据跟踪43.汇率跟踪5二、资金面跟踪：投放加大，资金紧平衡61.人行公开市场操作62.货币市场7三、利率产品：整体下跌81.二级市场：利率回升82.期限利差：利差收窄9四、债市走势预判：债市将维持区间震荡10图图1：猪肉价格监测3图2：商务部蔬菜类价格环比（）4图3：十大城市商品房成交及可售套数5图4：人民币汇率中间价及离岸市场即期汇率6图5：人行资金回笼/投放（亿）7图6：shibor走势（）7图7：银行间回购利率走势（）8图

2、8：国债收益率（）8图9：国开债收益率（）9图10：国债期限利差（）9图11：金融债期限利差（）10一．宏观基本面：价格回升，人民币走高1.高频物价数据跟踪猪肉价格小幅上涨7月猪肉价格上涨85.7，涨幅比上月扩大4.1个百分点,影响CPI上涨约2.32个百分点。由于夏季部分地区洪涝灾害对生猪的出栏调运造成了影响，叠加餐饮服务业恢复，对猪肉的需求上升，猪肉环比上涨10.3，涨幅比上月扩大6.7个百分点。近期价格持续小幅上涨。图1：猪肉价格监测22个省市:平均价:生猪周22个省市:平均价:猪肉周60.00

3、50.0040.0030.0020.0010.002014-06-172014-08-022014-09-172014-11-022014-12-182015-02-022015-03-202015-05-052015-06-202015-08-052015-09-202015-11-052015-12-212016-02-052016-03-222016-05-072016-06-222016-08-072016-09-222016-11-072016-12-232017-02-072017-03-25

4、2017-05-102017-06-252017-08-102017-09-252017-11-102017-12-262018-02-102018-03-282018-05-132018-06-282018-08-132018-09-282018-11-132018-12-292019-02-132019-03-312019-05-162019-07-012019-08-162019-10-012019-11-162020-01-012020-02-162020-04-022020-05-182020-

5、07-032020-08-180.00数据来源：wind，上海证券研究所蔬菜价格有所回落从7月CPI数据来看，鲜菜环比上涨6.3，涨幅扩大3.5个百分点，同比上涨7.9，涨幅扩大3.7个百分点，影响CPI上涨约0.19个百分点。由于夏季异常天气增加，部分地区遭遇洪涝，或对蔬菜价格造成短期扰动，但不会成为长期趋势。当前菜价已有所回落。图2：商务部蔬菜类价格环比（）15.0010.005.002015-10-022015-11-192016-01-062016-02-232016-04-112016-05

6、-292016-07-162016-09-022016-10-202016-12-072017-01-242017-03-132017-04-302017-06-172017-08-042017-09-212017-11-082017-12-262018-02-122018-04-012018-05-192018-07-062018-08-232018-10-102018-11-272019-01-142019-03-032019-04-202019-06-072019-07-252019-09-1120

7、19-10-292019-12-162020-02-022020-03-212020-05-082020-06-252020-08-120.00-5.00-10.00-15.00数据来源：wind，上海证券研究所1.其他高频数据跟踪房地产：成交有所回落从我们所监测的十大重点城市商品房可售套数以及可成交套数来看，成交有所回落，库存回升。3月周平均成交套数为211万方，4月周平均成交套数为285万方，5月周平均成交套数为353万套，6月份也回升在400万方左右，7月维持在400万套以上，已超过到疫情前均衡水平

8、，销售明显回暖。但在调控升级后，上周成交回落至350万平左右的均衡水平。疫情冲击下，地产放松预期较强。疫情冲击下，不少地区出台的楼市放松政策均被紧急叫停，体现了“房住不炒”是中央对房地产性质的定性，而深圳南京等城市调控再度收紧，再次印证了整体上楼市放松、重回刺激老路的概率不大，要保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。“房住不炒”是中央对房地产性质的定性，两会中再次重申，并非周期性应对策略，不排除未来仍会有其它限制短炒资金