最新财务课件(2)教学讲义ppt.ppt

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1、财务管理课件(2)第一节资本成本一、资本成本的含义和作用二、决定资本成本高低的因素三、资本成本的计算第一节资本成本2第十一章资本结构与杠杆利益重要说明：资本成本是从资金的使用者的角度出发讨论的，指资金使用者需要向资金供给者提供的报酬。从投资者的角度看，它就是投资者要求的回报率。所以，资本成本、投资者要求的回报率、折现（贴现）率是指同一个东西，但讨论问题的出发点不同。3第十一章资本结构与杠杆利益第一节资本成本（三）资本成本的种类1.个别资本成本2.综合资本成本3.边际资本成本7第十一章资本结构与杠杆利益第一节资本成本（四）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择

2、追加筹资方案的依据（1）个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度。（2）加权平均资本成本是进行资本结构决策的基本依据。（3）边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。2.资本成本是评价投资项目、投资方案和追加投资决策的主要经济标准。3.资本成本还可作为衡量企业整个经营业绩的重要标准。8第十一章资本结构与杠杆利益第一节资本成本二、决定资本成本高低的因素1.外部因素:资金市场环境2.内部因素:经营风险和财务风险经营风险表现在公司预期资产收益率的变动上,财务风险反映在公司融资结构和到期偿还债务的可靠程度.9第十一章资本结构与杠杆利益1、个别资金成本的计算（一）债务

3、资金成本的计算债务资金成本的基本内容是利息费用，而利息费用一般允许在企业所得税前支付，因此，企业实际负担的利息是：利息×（1一所得税税率）。1．长期借款资金成本。银行借款资金成本的计算公式为：K＝I×（1-T）÷[L×（1-f）]或K＝i×（1-T）÷(1－f)(1)当f=0时,K＝i×（1-T）(2)如果长期借款有附加的补偿性余额CK=L×i（1-T）÷(L-C)10第十一章资本结构与杠杆利益例1.某企业向银行取得400万元的长期借款，年利息率为8％，期限5年，每年付息一次，到期还本。假设筹资费率为0.2％，所得税率为33％，该笔长期借款的成本计算如下：KI＝40

4、0×8％×（1－33％）÷〔400×（1－0.2％）〕＝5.47％11第十一章资本结构与杠杆利益2.企业债券资金成本企业发行债券通常事先要规定出债券利息率，按照规定利息计入财务费用，作为期间费用，可在税前利润中支付，实际负担的债券利息应扣除相应的所得税额。其计算公式为：Kb＝I×（1－T）÷[B×（1-f）]12第十一章资本结构与杠杆利益[例2]某企业发行总面额1000万元的债券，票面利率为10％，期限5年，发行费用占发行价格总额的4％，企业所得税率为33％。若该债券溢价发行，其发行价格总额为1200万元，则其资金成本为：K＝1000×10％×（1－33％）÷〔12

5、00×（1－4％）〕＝5.82％若该债券平价发行，则其资金成本为：K＝1000×10％×（1－33％）÷〔1000×（1－4％）〕＝6.98％若该债券折价发行，其发行价格总额为800万元，则：K＝1000×10％×（1－33％）÷〔800×（1－4％）〕＝8.72％一般而言，债券的成本高于长期借款成本，因为债券利率水平高于长期借款，同时债券的发行费用较高。13第十一章资本结构与杠杆利益（二）权益资金成本的计算权益资金主要有优先股、普通股和留用利润三种形式。权益资金的成本也包含两大内容：投资者的预期投资报酬和筹资费用。1.优先股资金成本。优先股的成本也包括两部分，筹资

6、费用与预定的股利。其计算公式如下：K＝D÷[P×(1－f)]14第十一章资本结构与杠杆利益[例3]某企业发行优先股总面额为300万元，总价为340万元。筹资费用率为5％，预定年股利率为12％。则其资金成本率计算为：K＝300×12％÷〔340×（1－5％）〕＝11.15％由于优先股股利在税后支付，不减少企业所得税。而且在企业破产时，优先股的求偿权位于债券持有人之后，优先股股东的风险比债券持有人的风险要大。因此，优先股成本明显高于债券成本。15第十一章资本结构与杠杆利益2.普通股资金成本。普通股的资金成本率计算公式如下：1.每年股利相等:K＝D÷[P×(1－f)]2.

7、每年股利以g的速度增加K＝D1÷[P(1－f)]＋g［例4］某企业发行普通股股票市价为2600万元，筹资费用率为4％，预计第一年股利率为14％，以后每年按3％递增，则其资金成本率计算为：K＝2600×14％÷2600×（1－4％）＋3％＝17.58％16第十一章资本结构与杠杆利益3.留用利润资金成本。企业的留用利润是由企业税后净利润扣除派发股利后形成的。它属于普通股股东，包括提取的盈余公积和未分配利润。从表面上看，企业使用留用利润好像不需要付出任何代价，但实际上，股东愿意将其留用于企业而不作为股利取出后投资于别处，总会要求与普通股等价的报酬。因此，留用利润的使用