最新长期融资决策教学讲义ppt.ppt

《最新长期融资决策教学讲义ppt.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、长期融资决策第一节资本成本资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而支付的各种费用，包括筹资费用和用资费用两部分。筹资费用往往为一次性费用；而用资费用则每期均发生的使用费用。资本成本的属性与商品成本的异同与货币时间价值的联系和区别资本成本的表现形式资本成本通常用相对数表示：用资费用/净融资额；净融资额为筹资总额扣除筹资费用。资本成本的种类个别资本成本率综合资本成本率边际资本成本率第一节资本成本资本成本的作用融资决策的依据融资成本的控制体现企业融资的效率个别资本成本率是选择筹资方式的依据综合资本成

2、本率是资本结构决策的依据边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据投资决策的标准融资成本应作为投资的“最低回报率”或“取舍率”衡量企业经营业绩的基准体现企业的管理水平和风险控制能力第一节资本成本自有资金融资成本企业自有资金包括优先股和普通股权益，其中普通股成本具有较大的弹性，而优先股的成本相对较固定。优先股成本：企业优先股的股息是固定支付的，且优先股为永久性资本，其股息呈永续年金状态，资本成本计算公式表示为：K=DC/P（1-f）第一节资本成本自有资金融资成本普通股成本：普通股没有约定的成本，其成本可

3、以看成是企业的承诺或股东的预期股利折现模型在各期股票股利固定不变情况下，可按优先股成本计算公式加以确定；当股利按固定比例递增时，其计算公式为：K=D1/P（1-f）+g资本资产定价模型Kc=Rf+(Rm-Rf)债券投资报酬率加股票投资风险报酬率第一节资本成本留存收益成本：留存收益属于股东权益，可看成是股东增资。在确定融资成本时，除不考虑融资费用外，与普通股完全一致第一节资本成本例：A公司计划发行股票，股票面值5元，发行价格8元，融资费率为4%。该公司上年度每股股利为0.4元，以后每年递增5%。K=0

4、.4*（1+5%）÷[8×（1-4%）]+5%=10.47%第一节资本成本加权资本成本加权资本成本的概念企业各种融资方式的资本成本按照一定的权重所计算的企业或项目平均资本成本。权重的形式账面价值权重：即按企业实际入账金额确定市场价值权重：即按当前公司证券价格确定目标价值权重：即目标资本结构权重第一节资本成本加权资本成本的运用融资可行性的判断标准融资的成本的控制和节约企业或项目投资的最低收益率作为资本预算的贴现率项目投资决策时，通常是以资本成本为贴现率第一节资本成本边际资本成本边际资本成本的概念企业每新

5、增加一个单位的资金而增加的成本企业融资成本往往会随着融资额的变化而处于动态变化之中，原因在于融资额的增减带来融资风险的变化边际资本成本在项目决策中的应用从企业角度看，往往选择企业加权资本成本从新增项目决策看，边际成本或加权成本都可能被选择第一节资本成本边际资本成本的计算确定目标资本结构确定各种筹资方式的资本成本计算筹资总额分界点：即在某一特定的资本成本条件下可以筹集到的资金数额计算边际资本成本：分别计算各组筹资总额范围的加权平均资本成本边际资本成本的计算例.某企业拥有长期资金400万元,其中长期借款6

6、0万元,长期债券100万元,普通股240万元.由于扩大经营规模的需要,拟筹集资金.筹资后仍保持目前的资本结构,并测算出了随筹资的增加,各种资金成本的变化如下表:资金种类目标资本结构新筹资额资本成本长期借款15%45000元以内45000—90000元90000元以上3%5%7%长期债券25%200000元以内200000—400000元400000元以上10%11%12%普通股60%300000元以内300000—600000元600000元以上13%14%15%边际资本成本的计算筹资总额分界点计算表

7、资本种类资本成本各种资本的筹资范围(万元)筹资总额分界点(万元)筹资总额的范围(万元)长期借款3%5%7%4.5以内4.5—99以上4.5/15%=309/15%=6030以内30—6060以上长期债券10%11%12%20以内20—4040以上20/25%=8040/25%=16080以内80—160160以上普通股13%14%15%30以内30—6060以上30/60%=5060/60%=10050以内50—100100以上边际资本成本的计算边际资本成本规划表筹资总额范围资金种类资本结构资金成本边

8、际资本成本300000元以内长期借款长期债券普通股15%25%60%3%10%13%3%*15%=0.45%10%*25%=2.5%13%*60%=7.8%合计10.75%300000—500000元长期借款长期债券普通股15%25%60%5%10%13%5%*15%=0.75%10%*25%=2.5%13%*60%=7.8%合计11.05%500000—600000元长期借款长期债券普通股15%25%60%5%10%14%5%*15%=0.75%10%