浅谈商品期货交割库的设置、调整与期货交割成本

《浅谈商品期货交割库的设置、调整与期货交割成本》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、浅谈商品期货交割库的设置、调整与期货交割成本【论文关键词】期货交割库选址库容　　【论文摘要】商品期货交割库的设置与调整关系到交割环节的完善交易所调整交割库的库容和选址的动机是为了增加交易量文章进一步建议考虑如下因素应当有利于套期保值者参与市场有利于降低社会成本控制操纵事件发生增加市场的流动性因此交割库不宜过分集中农产品期货交割库应当尽量设立在产区并且尽量减少库容库址的随意调整　　一、引文　　11　　近几年来各商品期货交易所根据期货的交易状况频繁变更交割库变更的内容有时是增加库容有时是增设新仓库如2003年2月为了适应日益火爆的天然橡胶期货交易对现货交割增加的需求上海期货交易所决定大幅

2、度增加其8个天胶指定交割库中4个交割库的库容郑州商品交易所在2003年8月分别于湖北枣阳、山东临清等地增设七处小麦交割仓库2004年3月大连商品交易所发出通知在江苏南通、山东日照、辽宁大连地区增设南通粮油接运有限公司、日照港（集团）有限公司、日照港（集团）岚山港务有限公司和大连港散粮码头公司等4家企业作为黄大豆2号指定交割仓库2006年3月大连交易所对豆粕指定交割库进行调整新增邦基三维油脂有限公司等三家豆粕交割仓库、取消两家公司（粮库）的豆粕交割库资格交易所还同时调整了三家豆粕交割厂库的日发货速度和标准仓单最大数量新增的三家交割库均位于现豆粕交割库设置区域调整了另外三家豆粕交割厂库日

3、发货速度和标准仓单最大数量先由各交割厂库申报指标然后交易所根据生产能力、物流条件和资信水平等因素最终予以核定调整后豆粕厂库可签发的标准仓单最大数量有所增加目前有人根据郑州交易所棉花期货的交易状况提出要更改棉花交易所的交割库地址认为现在将交割库设立在产棉区不能吸引用棉厂家进入期货市场有人甚至提出要将硬麦交割库地址集中设置改变现有的设立在产区的格局以便于增加市场流动性与这种论调相反农业部有关负责人则表示农业部将继续支持期货交易同时支持有关交易所在产区设立交割库以便于积极利用期货市场促进油料生产恢复发展11　　商品期货交割库的设立到底要怎样确定本文先从考察历次期货交割库的调整看交易所的动机

4、和效果其次从理论上探讨交割库设计应当考虑的因素并对今后有关商品期货交割库以及交割制度提出建议　　　　二、交易所调整交割库的动机　　11　　现货交割是期货交易的重要环节当交易进入交割环节期货价格就逼近现货价格如果这时期货价格偏离现货价格并且采用现货交割相对于合约对冲有利可图时就会采取交割因此交割是保证期现价格收敛的有利手段但是在进行实物交割之前需要采购合格的商品注册仓单成本是运费、检验费以及仓储费用仓单注册要申请经过交易同意以后才能够取得仓位因此注册仓单还有时间限制交易者要注册仓单必须能够承担有关费用、并能够在规定时间内办妥才有可能自己拥有仓单不然就需要从其他交易成员处购买如果空头交易

5、者不能够完成注册仓单也不能从其他人那里买入仓单那么合约到期以后只能以支付高价对冲合约否则要承担高额罚款　　由于运费是注册仓单的重要成本交割库选址是制约仓单注册数量的重要因素交割库离商品产地较近那么作为卖出套保的生产者就有可能以较低成本注册仓单一旦期货偏离现货过于严重空头套保者就有激励注册仓单进行交割如果交割库离商品生产地较远使交割地与生产地空间上分离根据Pirrong（1993）的模型多头可以通过购买大量合约要求更多的交割来迫使空头到更远的地点购买现货来注册仓单提高交割成本那么生产者作为期货参与者想要注册仓单以确保期货价格不走高能力就有限了如果期货价格高于非交割品的同类商品但对冲价格

6、又低于注册仓单的成本显然交割现货对于空头不是占优策略因此交割库越是远离商品生产地就越不利于空头进行实物交割期现价格就越有可能发生加大偏离11　　各交易所在引入商品期货品种时首先考虑将商品期货交割库分别设在产区、商品集散地或销区如果品种的产区与销区或进口港口基本重叠就设立在这些产区或港口区如果产区分散但有较大的商品集散地就将交割库设立在这些集散地有利于注册仓单时商品的采购、入库所有这些做法在客观上降低了交易成本使更多的生产者、流通者积极利用期货套期保值但是交易所在考虑设库时对交易量似乎更加有兴趣据笔者最近到郑州交易所调查棉花期货近两年来交易一直不太活跃并且交割量占合约比例较高有关人士认

7、为长此下去交易所有沦为现货批发市场的倾向他们建议减少交割库如安徽的交割库已经被交易所停用或者交割库移到销区但是仔细考察棉花产区与销区重叠比较多这样做并非有好的效果而且这些观点本身就有问题他们认为期货品种交易不活跃是因为投机不足套保过多在国外发达的商品期货市场投机资金占交易资金比例的30％就会被认为过度投机而我国目前大多数品种相对国外市场而言套保与投机资金比例倒挂况且棉花交易不活跃实际的情况并非交割库过多而是一些重要的棉花产销区没有设立交割库如新疆如果一个品