能源危机石油理论

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1、能源危机石油理论12很多学者已对nYmex和ipe两个石油金融市场间的信息传递关系进行了大量研究，并得出很多有价值的结论。tse&Booth(1997)使用协整系统检验了纽约燃料油期货市场和伦敦汽油期货市场之间的信息传递作用，向量误差校正模型回归和信息共享分析表明纽约燃料油期货市场是引导市场。girma&paulson(1999)发觉原油、燃料油、无铅汽油价格序列之间存在一定协整关系，在原油和最终产品之间的价格基差是稳定的，可以用移动平均模型来测量基差大小。Brunetti&gilbert(2000)采用FigArcH研究了

2、ipe和nYmex之间的波动率协整关系和溢出效应，研究发觉波动率的溢出方向是从nYmex到ipe，nYmex占支配地位。lin&tamvakis(20XX)研究了nYmex和ipe两个市场原油期货合约之间的信息传递机制，他们认为ipe早盘开盘价格受前两个交易的nYmex收盘价格信息影响，nYmex是国际原油价格市场的主导者，ipe午盘交易受到nYmex日交易的影响，市场间溢出效应显著。Hammoudeh&li等(20XX)通过分析nYmexwti原油价格、汽油价格、燃料油价格以及鹿特丹和新加坡等国际石油市场之间的价格传递性，

3、认为nYmex汽油市场具有主导作用。在国际汽油现货市场上存在双向因果关系，但是美国市场与鹿特丹市场间只存在单向因果关系，国际汽油价格市场没有引导者，但是价格波动的溢出效应在三个市场间相互传递。lin&tamvakis(20XX)利用AcD模型比较了ipe与nYmex的信息溢出，研究认为国际原油期货价格由nYmex所主导，nYmexwti的期货价格反应速度相对于ipe布伦特原油价格更快，且前者对后者期货合约价格有重要影响。Hammoudeh&li(20XX)研究表明亚洲金融危机没有转变nYmex对国际原油市场的主导地位，其他国

4、际石油期货市场价格趋同于nYmex。综上所述，学者们已对全球石油期货市场的价格发觉功能、信息传递效应和套期保值理论进行了充分的研究并得出很多有价值的结论，将来石油期货市场理论的进一步研究可以考虑以下几个方面：(1)研究拐点时期的国际石油期货市场的价格发觉作用。采用事件研究法，研究国际地缘政治形势变化、opec和ieA的市场干预政策的出台、美元汇率的变动等突发事件发生对国际石油期货市场效率产生的影响。(2)研究产生石油价格波动信息溢出的原因。从共同信息溢出和私有信息溢出的角度，区分产生石油金融市场的信息溢出效应的原因，深入了解

5、信息溢出效应的形成机制和内在机理。(3)研究石油价格波动不同阶段的溢出效应。依据石油价格上涨、下跌等阶段分别检验石油期货市场之间的风险溢出效应，研究石油价格变动是否对其他石油金融市场产生非对称影响。二、石油价格波动规律及预估研究现状12从石油工业兴起到1973年第一次石油危机前，世界石油工业和国际石油价格完全把握在西方石油公司手中，国际油价长期处于1～2美元/桶的超低水平。从1973年第一次石油危机爆发到1985年第二次石油危机结束，opec产油国运用石油武器与西方国家进行斗争，国际油价出现了暴涨行情，从1978年的13美元

6、/桶涨到1979年的29美元/桶，1980年达到了36美元/桶。从1986年第二次石油危机结束到1999年，石油市场基本处于供大于求的形势，产油国与石油消费国双方对油价的态度趋向全都，国际油价基本稳定在20美元/桶四周。21世纪以来，全球经济的高速发展对石油需求的猛增以及国际投机资本在国际原油市场的投机活动，推动了国际油价新一轮的暴涨。20XX年，国际油价一度上涨到历史最高点140美元/桶。国际油价的波动规律及预估一直是石油金融理论研究最为关注的问题，诸多学者从事该领域的研究并得出很多有价值的结论，这里我们对已有的研究成果进

7、行了分类：(一)采用古典经济学的石油价格波动定性研究Hotelling发表的《可耗竭资源经济学》(1931)标志着资源经济学的产生，奠定了能源经济学研究的理论分析框架。论文中他利用不可再生资源理论求取石油价格最优路径，将资源当作一种埋藏在地下的资产，目标是如何查找一种最优的定价方法使得净现值最大。这种模型得出的最优价结论是资源价格增长率与贴现值相等，即假如资源全部者开采资源资本所得的收益增长率低于利率，就偏向于把资源埋藏在地下；假如高于利率，则偏向于开采，以期得到更高的净现值。Hotelling模型认为资源市场的定价不仅受到

8、资源全部者和消费者的影响，更受到市场结构、开采成本和交通等交易成本的影响。12salant(1976)从市场结构动身，通过研究opec成员国和非opec成员国以及各消费国之间的动态博弈结构，分析石油市场价格趋势。他用纳什-古诺(nash-cournot)模型分析世界石油市场的结构。假如资源