企业价值评估方法的研究

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1、企业价值评估方法的研究　　(包头铁道职业技术学院，内蒙古包头014040) 　　摘要：文章对传统的企业价值评估方法即成本法、市场法、收益法进行了分析评价，提出了选择企业价值评估方法的原则。 关键词：企业价值；评估方法；原则 　　中图分类号：F270文献标识码：A文章编号：1007—6921(XX)18—0016—01 1企业价值评估方法应用现状 　　企业价值评估是一项综合性的资产评估，是对整体经济价值进行判断估计的过程，随着经济体制改革的进一步深入和经济增长方式的转变，资产流动重组、产权变革将以更快的速度和

2、更大的规模进行，企业价值评估的应用空间极大扩展，同时传统的评估技术受到了严峻的挑战。 　　企业价值评估实践中，目前国际上通用的评估方法有收益法、市场法、成本法，期权法较少采用。而在我国的价值评估实践中，成本法是企业价值评估的首选和主要使用的方法，收益法、市场法很少采用，期权法几乎不用。 2成本法、市场法、收益法比较分析 2.1各方法的原理 　　成本法的基本原理是重建或重置评估对象，即在条件允许的情况下，任何一个精明的潜在投资者，在购置一项资产时所愿意支付的价格不会超过建造一项与所购资产具有相同用途的替代品所需要

3、的成本。 　　收益法的基础是经济学中的预期效用理论，一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率，即对于投资者来讲，企业的价值在于预期企业未来所能够产生的收益。这一理论基础可以追溯到艾尔文·费雪，费雪认为，资本带来一系列的未来收入，因而资本的价值实质上是对未来收入的折现值，即未来收入的资本化。 2.2各方法的前提条件 　　运用成本法进行企业价值评估应具备的前提条件有3个：①进行价值评估时目标企业的表外项目价值，如管理效率、自创商誉、销售网络等，对企业整体价值的

4、影响可以忽略不计；②资产负债表中单项资产的市场价值能够公允客观反映所评估资产的价值；③投资者购置一项资产所愿意支付的价格不会超过具有相同用途所需的替代品所需的成本。 　　若选择收益法进行企业价值评估，应具备以下3个前提条件：①投资主体愿意支付的价格不应超过目标企业按未来预期收益折算所得的现值；②目标企业的未来收益能够合理的预测，企业未来收益的风险可以客观的进行估算，也就是说目标企业的未来收益和风险能合理的予以量化；③被评估企业应具持续的盈利能力。 　　采用市场法进行企业价值评估需要满足3个基本的前提条件：①要有一个

5、活跃的公开市场，公开市场指的是有多个交易主体自愿参与且他们之间进行平等交易的市场，这个市场上的交易价格代表了交易资产的行情，即可认为是市场的公允价格；②在这个市场上要有与评估对象相同或者相似的参考企业或者交易案例；③能够收集到与评估相关的信息资料，同时这些信息资料应具有代表性、合理性和有效性。 2.3各方法的适用性和局限性 　　成本法以资产负债表为基础，相对于市场法和收益法，成本法的评估结果客观依据较强。一般情况下，在涉及一个仅进行投资或仅拥有不动产的控股企业，以及所评估的企业的评估前提为非持续经营时，适宜用成本法进

6、行评估。但由于运用成本法无法把握一个持续经营企业价值的整体性，也难衡量企业各个单项资产间的工艺匹配以及有机组合因素可能产生出来的整合效应。因而，在持续经营假设前提下，不宜单独运用成本法进行价值评估。 　　收益法以预期的收益和折现率为基础，因而对于目标企业来说，如果目前的收益为正值，具有持续性，同时在收益期内折现率能够可靠的估计，则更适宜用收益法进行价值评估。通常，处于成长期和成熟期的企业收益具有上述特点，可用收益法。 　　市场法最大的优点在于具有简单、直观便于理解、运用灵活的特点。尤其是当目标公司未来的收益难以做出

7、详尽的预测时，运用收益法进行评估显然受到限制，而市场法受到的限制相对较小。此外，站在实务的角度上，市场法往往更为常用，通常作为运用其他评估方法所获得评估结果的验证或参考。但是运用市场法评估企业价值也存在一定的局限性：①因为评估对象和参考企业所面临的风险和不确定性往往不尽相同，因而要找到与评估对象绝对相同或者类似的可比企业难度较大；②对价值比率的调整是运用市场法极为关键的一步，这需要评估师有丰富的实践经验和较强的技术能力。 3价值评估方法选择的原则 3.1客观、公正的原则 　　客观性原则要求评估师在选择价值评估方法的

8、时候应始终站在客观的立场上，坚持以客观事实为依据的科学态度，尽量避免用个人主观臆断来代替客观实际，尽可能排除人为的主观因素，摆脱利益冲突的影响，依据客观的资料数据，进行科学的分析、判断，选择合理的方法。公正性原则要求评估人员客观的阐明意见，不偏不倚的对待各利益主体。客观、公正这一原则不仅具有方法选择上的