股权结构与公司治理

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1、问题探讨股权多元化既不是形成有效的公司治理的目的，也不是公司治理有效的手段或必要前提。公司很少纯粹为了完善公司治理而进行股权多元化。不能因目前上市公司出现的大股东剥削行为而矫枉过正，简单人为地强制股权分散或以多元化打破“一股独大”。股权结构与公司治理－－对“一股独大”与股权多元化观点的评析清华大学经济管理学院朱武祥衡、不彻底、不完善的主要根源，甚国有股比重较高的情况下，将国有股问题提出至是一大天敌，也是我国证券市场资法人化有助于改善公司业绩。”“一股独大”一般指在上市公司源配置效率低下等诸多弊端的源头。此外，随着有民营背景的上市公股本结构中，

2、某个股东能够绝对控制不少学者对此忧心忡忡，有些人司不断增多，上市公司出现企业创始公司运作。这包括：占据51%以上的士在对西方上市公司股权结构实际状人“一股独大”现象。2001年2月以绝对控股份额；不占绝对控股地位，况或实证研究缺乏了解的情况下，断来，已有4家家族持股高达50%～70%只是相对于其他股东股权比例高言“在西方更为成熟的证券市场，很的企业上市。其中，康美药业家族持(Shleifer&Vishny界定为20%)，但其他多大公司都是无人控股的，股权结构股66.38%，以2001年6月13日收盘价计股东持股分散，而且联合困难，使该相当分散

3、。西方国家的控股股东一般算，市值20多亿元；广东榕泰家族持股东仍然可以控制公司运作。据Leech是相对控股，持股比例一般也不超过股67.19%，市值37亿元。用友软件大和Leaby(1991)分析，如果第一大股东30%。”“美国上市公司最大的股东股东王文京直接持股比例为55.2%，市表决权比例超过25%，在表决权争夺也不过拥有1%的股份，如果有谁拥有值40多亿元，间接持股比例为75%；中，通常容易赢得大多数其他股东支某一家上市公司1%的股票，就已经是太太药业大股东朱保国及其家族持股持，处于优势表决权地位。大股东了，而且是相当大的大股东，比例高

4、达74.18%，市值82亿元；潘广随着ST猴王、ST幸福、大庆联大股东欺负小股东这种现象很少存通父子也持有天通股份24.9%的股谊、济南轻骑、春都、棱光实业等上在。”甚至说“美国公司之所以成为份⋯⋯人们不禁惊叹这些创始人的市公司控股大股东利用关联交易拖欠全球最具活力和竞争力群体的一大因“一夜暴富”。未来创业板上市公司上市公司巨额资金，侵占上市公司利素，在于他们的股权结构具有足够引中，类似的家族或民营创始人“一股益现象的曝光，上市公司国有股或国起股东之间权力均衡的高度分散化所独大”的股权结构将大量出现。由于有法人股“一股独大”的现象成为人形成的

5、合理的股权结构。”“企业上亚洲金融危机，家族控股的上市公司们关注的焦点。人们普遍认为，“一市后，股权结构仍然维持一股独大状所产生的公司治理问题引起高度重股独大”导致第一大股东几乎完全支态，会引发一系列影响企业优质、快视。不少人士因此认为，民企上市公配了公司董事会和监事会，形成“一速发展的问题。”上海证券交易所研司“一股独大”所引起的后果在某种言堂”，日常经营中一手遮天，产生究中心的一份研究报告认为，“国有意义上可能比国企上市公司更为严造假、不分配、肆意侵吞上市公司资股比重过大与公司业绩呈负的相关关重。甚至提出“在通过资本市场选择产等漠视投资者

6、利益的行为。“一股系，而法人股所占比重高与公司业绩并扶植民营上市企业时，在审核中尽独大”是上市公司法人治理结构不平呈正相关系。因此，在我国上市公司量挑选那些已顺利完成民营企业发展56证券市场导报2002年1月号问题探讨初级阶段，私人或家族控股比例不超依然有相当多的上市公司最大股东持需要区别股权结构的法律意义与过20%的民营公司。”股比例超过51%。Franks和Mayer(1995)企业价值驱动意义。股权结构在法律不少人士认为，股权结构优化是统计，1990年，德国170家最大的上市意义上表现为表决权分配，从企业价改善公司治理结构的前提条件。特

7、别公司中，85%的公司第一大股东股权值驱动意义角度看，上市公司股东包是近期，Claessens、Djankov等1999年比例超过25%；Edwards和括实业经营－价值创造型股东和价值的一项关于亚洲地区家族通过复杂的Weichenrieder(1999)所选择的102家德评估型股东，前者对公司价值驱动贡金字塔股权结构控制上市公司、剥削国最大的上市公司中，46家公司第一献甚大。实际上，西方资本市场投资小股东的大样本实证研究报告受到国大股东股权比例超过50%；Djankov、者希望价值驱动力量强的创始人持绝内证券监管部门的高度评价。在前期Mcl

8、iesh等(2001)对全球97个国家传媒对控股地位，甚至在合约中设定价值召开的“中国上市公司治理研讨会”产业公司股权结构研究表明，在西方驱动型股东持股比例的底限，