2018年全球投资展望-贝莱德

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1、2018年全球投资展望贝莱德智库MKTG0118A-348361-1042631在11月中旬举行的第13届半年度投资展望论坛上，我们就通胀、低波动率的持续性、政治风险升级对市场的影响及其他相关话题展开讨论。我们的主要观点如下：•2018年主题：我们预期2018年及其后，全球经济将继续同步扩张，但增长幅度难以再度超出预期。我们认为美国经济将带动通胀温和回升，并预期美联储将继续缓步推进政策正常化。任何刺激增长的减税措施均将令美联储加快正常化步伐。欧元区及日本的政策正常化进程较为缓慢，但两地在下半年RichardTurnill的政策动向将成焦点。我们预期在20

2、18年承担相同风险所获得的投资回报将进一步减少。全球首席投资策略师贝莱德智库•对于未来展望的讨论：我们认为在经济稳定的环境下，市场波动率可能持续偏低，但即使是很小的波动，亦可能扰乱杠杆收益策略并引致市场震荡。少有迹象显示金融体系杠杆水平出现上升，但中国是例外。我们认为中国亟需经济改革，但可能会带来经济增长放缓及短期信贷紧缩的风险。我们认为北美自由贸易协议谈判于全球贸易风险居首。我们已制定框架评估局部风险是否会演变为系统性风险。•市场观点：由于息差收窄、收益率偏低及经济周期已达较成熟阶段，我们看好股票多于信用债。我们市场简述................

3、................3预期企业盈利能力日益提升，可推动股市上涨，尤其是日本及新兴市场，但盈利增长动力或会转弱。板块部分，我们看好金融和科技股。经济稳步扩张利好动量风格因子，但也有出现逆转的潜在可能。2018年主题........................4-6我们认为价值因子有助于分散投资组合风险。过剩的全球储蓄，加上投资者追求收益，令长期债券收益率升幅有限。我们看好通胀挂钩债券多于名义债券，尤其是在美国，以及优质信用债资产。增长可望延续通胀回归风险资产回报降低未来展望讨论....................7-10低波动或成常态评

4、估风险中国登上世界舞台地缘政治风险市场................................11-15政府债券及信用债JeanBoivinIsabelleMateosyLagoKateMooreJeffRosenberg股票经济和市场研究负责人首席多元资产策略师首席股票策略师首席固定收益策略师商品及货币贝莱德智库贝莱德智库贝莱德智库贝莱德智库风格因子�私�市场资产类别展�2全球投资展望概述MKTG0118A-348361-1042631市场简述持续增长但升幅放缓贝莱德增长GPS指标与市场对G7经济体增长预测的比较，2015年至2017年2.5%我

5、们认为全球经济将继续稳步增长。欧元区经济扩张速度创2011年以来新高。中国作为推动全球经济的引擎，尽管增长放缓程度高于市场当前预期，但新兴年度国内生产总值增长市场有望依靠自身因素持续带动经济增长。全球经济复苏的范围有所扩大：约G7增长预期80%国家的制造业数据上升，所占比例在过去一年稳步上扬。美国减税可望成G7GPS指标为有效的财政刺激措施。2但有甚么需要格外留意？市场预期在过去一年已经逐渐与我们的看法一致。详见“持续增长但升幅放缓”图表。这显示愿意转变态度开始看好增长展望的投预期贴近我们的市場預測接近我們的GPSGPS指標指标资者将会减少。整体而言，我

6、们认为经济增长非常稳定，加上通胀依然低迷及利率偏低，对风险资产有利，但整体回报将有所下降。1.52015年2016年2017年我们预期2018年全球经济增长稳步扩张，但市场难以出现超出预期的涨势。Sources:BlackRockInvestmentInstitute,withdatafromConsensusEconomicsandThomsonReuters,November2017.Notes:theGPSshowswherethe12-monthconsensusgrossdomesticproduct(GDP)forecastmaystandi

7、nthreemonths’timeforG7强劲的股票及信用债市场或表示投资者信心增加。但我们的分析显示维持审慎economies.Thebluelineshowsthecurrent12-montheconomicconsensusforecastasmeasuredbyConsensusEconomics.为上策。我们以“风险比率”来衡量投资者所购买的全球风险资产价值与现金过热市况并不普遍及政府债券等避险资产价值之间的相对比率。虽然股市屡创新高，但目前该比贝莱德美国风险比率，1995年至2017年率并无显示任何迹象表明2000年科网股泡沫爆破及200

8、8年全球金融危机前夕美国美国的过热市况将重现。详见“过热市况并不普遍”图表。经济