软件及服务、技术硬件及设备行业：计算机板块有企稳迹象，波动中关注质押风险

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1、证券研究报告2018年2月12日软件及服务、技术硬件及设备计算机板块有企稳迹象，波动中关注质押风险行业动态目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E行业近况卫宁健康-A推荐9.8042.533.9上周计算机板块下降6.49%，沪深300指数下降10.08%。计算机石基信息-A推荐38.6354.644.8跑赢大盘3.59个百分点，在29个行业板块中涨幅居于第5位。相拓邦股份-A推荐15.6320.615.5对涨幅居于前列的公司主要是创业软件、安居宝、海兰信、赛为广联达-A推荐24.5032.726.4智能、久远银海等；相对跌幅

2、居于前列的公司主要是信息发展、华宇软件-A推荐20.1022.418.3高升控股、辰安科技、安硕信息、同花顺等。恒生电子-A推荐64.8050.343.8计算机板块动态市盈率下行。截至目前，计算机（中信）板块P/E苏州科达-A推荐52.5027.220.2（TTM，整体法）为49.79x，2018年动态P/E（整体法）为26.48x，千方科技-A推荐20.9028.223.52019年动态P/E（整体法）为20.6x。计算机板块与沪深300的估创业软件-A推荐31.4030.425.2值之比为3.55，低于近一年来的均值4.20。评论近

3、期，板块内多支股票提示了控股股东质押触及平仓线的风险。根据我们整理大股东质押比例超过80%的公司共计45个，部分公司已经停牌。整体质押比例超过50%的公司共9个，在质押新规实施后，可能面临难以继续展期/再质押的风险。中金一级行业科技在市场普遍下跌的背景下，对比蓝筹板块，近期计算机板块有企稳迹象。但是计算机板块筹码博弈成分较重，短期的反弹与基本沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务面的改善并不匹配。139126估值与建议(%)113维持选股策略，首选仍然是细分行业龙头：（1）坚定买入并持有100相对值具有核心竞争力的行业龙头及云计算公

4、司：石基信息、恒生电子87和广联达；（2）超跌底部，下游需求出现边际改善的公司：卫宁74健康、创业软件；（3）业绩增长与估值较为匹配的品种（2018PE）：2017-022017-052017-082017-112018-02千方科技（28x）、苏州科达（27x）、拓邦股份（21x）、华宇软件（22x）。相关研究报告•海能达-A

5、中国专网龙头，全球市占率快速提升(2018.01.26)风险•华宇软件-A

6、法检信息化业务保持高景气度(2018.01.25)（1）板块系统性估值回调；（2）部分个股业绩严重不及预期。•金蝶国际-H

7、战略投资纷

8、享销客有望进一步强化云服务(2018.01.24)•计算机板块基金持仓比例下降至TMT倒数第二位(2018.01.24)•金蝶国际-H

9、增长加速巩固领先地位；上调目标价至6.1港元(2018.01.23)•卫宁健康-A

10、业绩超预期，创新软件产品加速应用(2018.01.22)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷黄丙延白永章张景松分析员联系人联系人分析员ting.lu@cicc.com.cnbingyan.huang@cicc.com.cnyongzhang.bai@cicc.com.cnjingsong.zhang@cicc

11、.com.cnSAC执证编号：S0080513090003SAC执证编号：S0080117060003SAC执证编号：S0080116060038SAC执证编号：S0080517080008SFCCERef：BCG257请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2018年2月12日1、计算机板块有企稳迹象，波动中关注质押风险近期，板块内多支股票提示了控股股东质押触及平仓线的风险。根据我们整理大股东质押比例超过80%的公司共计45个，部分公司已经停牌。整体质押比例超过50%的公司共9个，在质押新规实施后，可能面临难以继续展期/再

12、质押的压力。在市场普遍下跌的背景下，对比蓝筹板块，近期计算机板块有企稳迹象。但是计算机板块筹码博弈成分较重，短期的反弹与基本面的改善并不匹配。我们维持选股策略，首选仍然是细分行业龙头：（1）坚定买入并持有具有核心竞争力的行业龙头及云计算公司：石基信息、恒生电子和广联达。（2）超跌底部，下游需求出现边际改善的公司：卫宁健康、创业软件。（3）业绩增长与估值较为匹配的品种（2018PE）：千方科技（28x）、苏州科达（27x）、拓邦股份（21x）、华宇软件（22x）。1.1建议关注质押风险近期，板块内多支股票提示了控股股东质押触及平仓线的风险

13、。其中天夏智慧、汉邦高科、天泽信息相继因为控股股东质押股票触及平仓线停牌。荣科科技等公司对相关事项进行了风险警示。我们统计了板块了目前上市公司大股东的质押情况。目前大股东质押比例超过或者接近80%的共有45