家电行业2017q4业绩前瞻：业绩确定是硬道理，继续看好家电白马

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1、股票研究家用电器业[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2018.01.31上次评级：增持业绩确定是硬道理，继续看好家电白马行——家电行业2017Q4业绩前瞻[Table_Report]相关报告业吴东炬（分析师）王奇琪（研究助理）颜晓晴（研究助理）家用电器业：《基金重仓创新高，家电白马行情继续》更021-38675923021-38032028021-380320242018.01.28wudongju@gtjas.comwangqiqi@gtjas.comyanxiaoqing@gtjas.com新家用电器业：《基金

2、超配家电水平创新高，证书编号S0880518010003S0880116080374S0880117050061继续看好》2018.01.24本报告导读：家用电器业：《基本面确定，无惧短期回调》2017年报家电业绩确定性依旧，行业盈利能力在持续回升。展望2018年，家电龙头2018.01.21业绩增速依然可观。业绩确定、估值优势是硬道理，继续看好家电白马行情。家用电器业：《看好龙马行情延续》摘要：2018.01.14[Table_Summary]年报业绩确定性依旧，继续看好家电白马行情家用电器业：《估值、分红优势凸显，板块迎来开门红》我们认为，业绩确定、估值优势是硬道理，继续

3、看好家电白马行情，基本2018.01.07面层面，国内龙头18年业绩确定性较强（+20%左右）、中长期将保持两位数增长，估值层面，从全球比较来看，国内龙头基本面优于外资家电且分红水平也较高，理应享受更高估值。维持两条主线选股思路：（1）增持确定性、已构筑强大竞争壁垒的一线龙头白马：格力电器、老板电器、苏泊尔、青岛海尔、美的集团、小天鹅A；（2）增持高弹性、正在新趋势中形成竞争壁垒的二线龙头：莱克电气、证海信电器、新宝股份、三花智控、华帝股份、飞科电器。券2017年报业绩确定性依旧，行业盈利能力在持续回升研空调补库存，终端需求旺盛，2017年报业绩确定性依旧。由于下游需求究的稳

4、定增长和盈利能力的修复，家电公司业绩确定性优势在2017年年报报中将依旧体现得非常明显，2017Q4空调补库存助力行业收入端保持较快告增速，同时随着对成本压力的消化，行业盈利能力在持续回升。白电&厨电：龙头业绩最确定，当前配置首选在家电各子行业中，白电和厨电龙头凭借稳固的行业地位，业绩确定性最强。虽然由于空调行业增速放缓，白电收入增速在Q4预计放缓，但龙头盈利能力在持续回升，利润将保持较高增速。地产调控影响分化，三四线需求是有效补充，厨电龙头业绩无忧。黑电：收入和盈利能力将逐步回升电视面板价格在17Q4继续下降。随着面板价格的下降，LCD电视需求开始回暖，LCD外销量从201

5、7年9月以来连续3个月出现15%以上增长，内销量也在11月恢复10%的增长，内外销均在2017Q4明显回暖。我们预计海信电器17Q4收入加速，单季收入增速10-20%，但由于基数较高，利润仍同比下滑。小家电：外销订单景气持续，内销品牌业绩表现更好我们认为，小家电长期成长性最好的家电子板块，小家电龙头有望在消费升级周期中保持快速且稳健的增长。2017Q4小家电外销依然延续2016Q4以来的高景气度，预计苏泊尔、新宝股份和莱克电气全年外销收入增长均超过15%。但受人民币汇率升值影响，2017Q4利润压力依旧较大。风险：地产调控升温，原材料价格趋势性上升，人民币汇率大幅升值请务必阅

6、读正文之后的免责条款部分行业更新目录1.年报业绩确定性依旧，继续看好家电白马行情.................................31.1.家电公司2017年年报业绩确定性依旧........................................31.2.业绩确定、估值优势是硬道理，继续看好家电白马行情..........41.3.重点公司2017年报业绩预测说明................................................52.白电：空调补库，冰洗更新，业绩稳定...........................

7、..................63.厨电：地产调控影响分化，龙头业绩稳定.........................................84.黑电：面板价格继续下降，内外销出货明显回暖.............................85.小家电：外销订单景气持续，内销品牌业绩表现更好.....................96.核心风险：地产、原材料和汇率.......................................................10