新能源汽车2月刊：中游开工率恢复，首批目录亮相

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1、投资策略

2、新能源汽车证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入新能源汽车2月刊前次评级买入中游开工率恢复，首批目录亮相报告日期2018-02-08Table_Summary2017年产销亮眼，2018年有望破百万台Table_Chart相对市场表现2017年我国新能源汽车产销为79.4万辆和77.7万辆，同比分别增长电气设备沪深30040%53.8%和53.3%，为应对补贴下调车厂11-12月加快生产节奏，造成去年25%最后两月的合格证数据大于中汽协产销量数据，我们认为这部分产量缺口10%将于一季度计入中汽协产销量，因此一季度中汽协产销量有望超过合格证-5%

3、数据，我们继续维持预测2018年销量100万辆。据公告1月电池大厂国-20%轩高科陆续斩获订单江淮汽车一季度约1.1万套、北汽新能源上半年2.32017-022017-062017-102018-01万套、大运汽车全年6000套，中游开工率有所恢复。2018年首批目录亮相，技术升级可圈可点Table_Author分析师：陈子坤S0260513080001010-59136752工信部2月2日发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2018年第chenzikun@gf.com.cn1批）》共包括59户企业118个车型。相较于2017年第一批目录本批目录分析师：华鹏伟S0260517030

4、001车型技术参数经过一年时间提升迅速，反应行业自身技术进步以及补贴政010-59136752策门槛拉动效果显著，纯电动乘用车平均续驶里程从216km提升20%至huapengwei@gf.com.cn260km，平均能量密度从104Wh/kg提升26%至131Wh/kg，而超过分析师：王理廷S0260516040001140Wh/kg车型达11款占比37%，同时A00级爆款车型续驶里程从150km0755-82534784级别升级至250/300km级别。纯电动客车升级幅度更加显著，平均能量密wangliting@gf.com.cn度从101Wh/kg增长38%达139Wh/kg，1

5、40Wh/kg以上车型占比达79%，充分消化新版补贴政策提升技术门槛的影响。配套电池供应商中高能量密度客车及续驶里程250km以上乘用车领域仍然以CATL一家独大。Table_Report相关研究：电气设备&工控行业月刊·第2018-02-05中游价格跟踪：一月开工率开始爬升2期:2017年电力消费回暖，动力电池：进入1月CATL、比亚迪、国轩高科等大厂陆续斩获订单，智能制造稳步推进由于2017年部分供货协议仍在执行，主流电池组售价仍然保持在1.5-1.6电气设备行业:继续看好新能2018-02-04元/Wh。正极材料：随上游涨价NCM523动力型三元材料主流报价上调源车板块，弃风限

6、电好转1.5-2万元/吨至22.5-23万元/吨。隔膜：近期主流电池厂招标湿法隔膜价风电行业:从结构变化看风电2018-01-29格有所松动，目前执行湿法基膜12μ价格4.2-4.6元/平，干法隔膜年初调装机需求价后达2-2.5元/平，性价比优势开始体现。电解液：一季度部分电池厂开始招标，价格环比仍有下降，国内普遍报价3.8-5.2万元/吨。负极材料：价格维稳，中端普遍报价4.8-5.8万元/吨。Table_Contacter联系人：纪成炜021-6075-0617投资建议jichengwei@gf.com.cn目前建议关注上游资源的钴（华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技等）、锂

7、（天齐锂业、赣锋锂业等）（有色组覆盖）；预计运营里程考核放松和缓冲期政策利好客车，建议关注客车相关标的；关注中游制造业2018年经营边际改善，如电池环节国轩高科、电解液环节天赐材料、隔膜环节星源材质。风险提示：2018年新版补贴政策出台延后；一季度产销数据不及预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/1214880479/30242/2018020809:46投资策略

8、新能源汽车目录索引一、2017年产销亮眼，2018年有望破百万台...................................................................4二、20

9、18年首批目录亮相，技术升级可圈可点.................................................................5三、中游价格跟踪：一月开工率开始爬升........................................................................10动力电池：产能负荷恢复，企业陆续接单..............................