房地产行业：资金面担忧引发调整，全年看多逻辑不变

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1、行业跟踪

2、房地产证券研究报告Table_Title房地产行业Table_Grade行业评级买入前次评级买入资金面担忧引发调整，全年看多逻辑不变报告日期2018-02-12Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现房地产沪深300上周政策情况：地方继续因城施策，长沙表态支持刚需26%上周，地方层面继续因城施策。江西表态对南昌、赣州严格执行现有14%调控政策，同时湖南表示长沙等房价较高城市需建设限价商品房以满足刚2%需，部分热点城市在“房住不炒”定位下继续边际改善。-10%2017-022

3、017-062017-102018-02上周基本面情况情况：去年同期春节导致2月前8天同比上涨56.8%根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示：上周，Table_Author分析师：乐加栋S0260513090001我们监测的50个城市商品房成交面积环比下滑4.12%。月度来看，2月前8021-60750620天，去年同期春节拉低基数导致50城市商品房成交同比上涨56.8%，其中4lejiadong@gf.com.cn大一线、14个二线、32个三线分别同比上涨79.2%、122.5%、17

4、.6%。推分析师：郭镇S0260514080003盘方面，上周15个城市推盘量环比前周上升7%，受年初季节性因素影响，010-59136622总体推盘水平仍处于低位，批售比维持在1左右。guoz@gf.com.cn行业周观点：资金面担忧引发调整，全年看多板块逻辑不变分析师：李飞S0260517080010过去两周地产板块持续调整，调整幅度超预期，我们认为板块调整主021-60750620要与18年年初以来涨幅较大有关，与房地产资金面也有一定关系，当然美gflifei@gf.com.cn股调整也进一步放大了市场对流

5、动性风险的担忧。关于资金面，我们的理解如下：首先，按揭贷利率实际上从16年11月开始就持续上升，目前已经Table_Report相关研究：上涨到5.4%，与16年底部相比已经上涨了1个百分点，目前市场成交数据房地产行业:短期调整不影响2018-02-05已经反映了信贷收紧的影响。并且，从另一个方面来看，在一二线城市，全年投资机会，继续看多地产一、二手房差价依旧存在，我们认为新房对于需求仍然具备较强的吸引力，板块目前重点城市新推供给的流动性依旧较好，也就是说对于一二线城市而言，房地产行业:成交依旧大于新2018-01

6、-29资金成本的上行本身对居民购房意愿的负面影响就弱于前几轮周期（但是增供给，去化维持较高水平需要指出的是，对于三四线城市而言，不存在一、二手房差价现象，资金房地产行业17年全年及122018-01-23成本抬升将带动总购房成本上行，对需求将产生抑制）。流动性风险的关注月市场分析:一二线销售结构重点在于资金成本持续上涨会不会导致房企基于现金流考虑开始主动下调性向好，全年土地出让金创历价格。我们认为在市场去化依旧较好的情况下，房企现金流短期风险不大，史新高新推盘去化率的变化可以作为提前观察风险的一个重要指标。综合上述

7、，我们认为近期板块放大了这个利空因素，我们依旧维持前期观点，继续看多一二线低估值龙头企业：一线龙头继续推荐：招商蛇口、万科A、金地集Table_Contacter团，二线龙头推荐：荣盛发展、广宇发展、新城控股、阳光城、华夏幸福、中南建设、蓝光发展、新湖中宝，子领域推荐光大嘉宝和东百集团。风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业销售回落快于预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/17行业跟踪

8、房地产目录索引地产行业政策及基本面跟踪情况................

9、.........................................................................4主要政策回顾..............................................................................................................4重点城市成交情况.............................................................

10、.........................................5重点城市推盘及库存跟踪...........................................................................................9全国土地市场供给成交情况.......................