有色金属行业行业专题报告：招商有色稀土行业基本面纵览

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3、有色金属招商有色稀土行业基本面纵览招商证券有色行业首席分析师刘文平liuwenping@cmschina.com.cnS1090517030002研究助理刘伟洁liuweijie@cmschina.com.cn研究助理黄梓钊huangzizhao@cmschina.com.cn报告日期：2017年8月29日12659172/16348/2017090616:19核心观点✓世界稀土看中国中重稀土看江西✓稀价要靠供给拉需求虽靓看长期✓中央监管下决心环保打黑出奇招✓供给压制反身叠趋势起了股价拉✓上市

4、公司就六家北稀盛和无再议✓这次供需不一样纵比往昔出奇迹12659172/16348/2017090616:19-2-稀土行业分析框架顶层设计“十三五”规划/方向供应需求外生决定（1）六大集团合并（1）供需缺口价格（2）打黑/收储/环保（2）进出口政策价格-+反身性-+-内生(反身+性)决定价格基本趋势+主流偏向-认知参与函数认知函数12659172/16348/2017090616:19-3-目录核心观点分析框架稀土资源基本介绍稀土供需分析这次不一样顶层目标+供给侧三板斧行业推荐及标的风险提示附录12659172

5、/16348/2017090616:19-4-一、稀土资源基本介绍12659172/16348/2017090616:19-5-稀土不稀外形像土➢最先在瑞典的发现，因不溶于水，故称“土”➢第三副族镧系15+2个元素，按照物理化学活泼性分为“轻”“中”“重”HHe稀土元素（共计17种）LiBeBCNOFNeNaMgAlSiPSClArKCaScTiVCrMnFeCoNiCuZnGaGeAsSeBrKrTeRbSrYZrNbMoTcRuRhPdAgCdInSnSbIXe镧系CsBa元素HfTaWReOsIrPtAuHgTlPbBiP

6、oAtRn放射线FrRa元素RfDbSgBhHsMtLaCePrNdPmSmEuGdTbDyHoErTmYbLu镧系元素轻稀土类中稀土重稀土类（含Y）放射线元素ﾞAcThPaUNpPuAmCmBkCfEsFmMdNoLr12659172/16348/2017090616:19-6-中东有石油中国有稀土➢世界稀土资源储量丰富，17元素地壳中总质量分数达153*10^(-4)%，甚略高于一些大宗金属元素；2015，USGS统计的的稀土REO世界储量1.2亿吨，中国4400万吨，占36%。➢分布分散、品位低、开采价值低➢中国储量最丰富

7、，主要集中在内蒙、山东、四川、江西等省市，尤以南方离子吸附型中重稀土矿最为出色世界稀土资源（工业储量）分布情况(REO)中国稀土资源分布情况（REO）2%2%3%4%7%6%中国内蒙古巴西6%山东36%15%越南四川俄罗斯江西印度其他澳大利亚84%18%其他18%资料来源：美国地质调查局（USGS）资料来源：工信部，国土资源部12659172/16348/2017090616:19-7-中重稀土我国特色2006-2016年中国稀土氧化物开采总量控制及占比➢我国重稀土储量占世界储量4成，其中轻稀土中重稀土轻稀土中重稀土120,00

8、0100%44%位于江西省，以中重稀土为主。90%100,00080%70%80,000➢出于资源保护角度出发，中重稀土开采60%占比一直占中国稀土氧化物开采17%左60,00050%40%右。40,00030%20%20,00010%00%200620082010201220142016全球重稀土分布情况（REO）美国7%13%澳大利亚印度38%其他国家18%中国,40%江西44%15%广东福建22%湖南2%1%广西资料来源：工信部，国土资源部12659172/16348/2017090616:19-8-稀土资源南重北轻稀土企

9、业南多北少➢全国探明稀土矿239处，呈现南北分布。➢南方稀土矿点分布较为分散，呈现多省份分布、省内多地分布➢北方分布较为集中，主要集中在包头附近全国共计42家稀土企业全国稀土企业结构2%内蒙古4家,占9.5%5%北京1家,占2.4%10%21%甘肃1家,占2.4%辽宁2家,占4.8%62%山东4家,占9.5%江苏5家,占12%陕西1家,占2.4%四川5家,占12%江西11家,占26.2%冶炼分离福建1家,占2.4%金属广东3家,占7.1%矿山湖南2家,占4.8%冶炼分离，金属广西3家,占7.1%资料来源：工信部12659172/

10、16348/2017090616:19冶炼分离，矿山-9-稀土供应多元格局正在形成暂不成大气候瑞典:Tasman俄罗斯:TriArkMining格陵兰:GreenlandsMineralsandEnergy加拿大:Avalon;Quest美国:Molycorp;