有色金属行业研究报告：铜市紧平衡，铝市看减产

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1、证券研究报告—2017年行业研究报告[Table_MainInfo][Table_Title][Table_BaseInfo]铜市紧平衡铝市看减产发布时间：2017年12月12日—有色金属行业研究报告主要数据投资评级推荐行业指数3331.92上证指数/深圳成指3322.20/11143.26[Table_Summary]投资要点：公司家数257总市值(百万元)3565223.54流通市值(百万元)2732576.02在由投资主导的经济高增长时代逐步退出以后，各行业的投资增速都有不同程度的下降，有色金

2、属也不例外。在受我国经济增速放缓，以及供给侧改革和环保限产的政策影响下，我国主要有色金属的月产量也出现逐步减少的趋势。52周行情图2016/12/12～2017/12/122016年以来，铜矿由于罢工等突发事件影响导致供应中断的事件不4692断，2017年，这种情况更为严重。频繁的罢工事件使得铜市场的供39103128需出现了一定程度的短缺。与此同时，中美宏观经济稳步复苏，铜需2346求呈现温和上涨，预计未来铜金属供需将维持紧平衡状态。1564782016/1217/317/617/917/12引

3、起铜价上涨的主要原因是由于对供应的担心以及库存大降使得市金属、非金属与采矿场产生需求提高的判断，结合未来几年的铜矿供应增速以及市场需求上证综指情况，我们认为铜价短期宽幅震荡，远期平稳上涨。今年以来，在供给侧去产能、环保督察日益趋严、十九大召开的情况下，电解铝的产量未出现预期的减少，这与铝价的高涨不无关系。在相关研究报告进入采暖季限产减产执行政策以后，电解铝的产量增速开始明显下降。受环保等因素影响，铝加工下游开工较低，铝锭消费旺季滞后，铝市场消费淡季延续，需求难现乐观，然而铝锭库存在减产实际发生情况

4、下，上升放缓，这也表明减产带来了一定的实际效果。供应端，采暖联系方式季临近，2+26+3以焦作为首，率先提出减产限产提前执行之举，拉研究员：严浩军开采暖季减产序幕，表明未来采暖季将坚定不移的在电解铝企业发生执业证书编号：S0020514050003限产减产事件，这将在未来一段时间内利好铝价。电话：51097188-1869电邮：yanhaojun@gyzq.com.cn随着产品价格不断走高，铜和铝行业的主要财务指标均开始好转。铜研究员：执业证书编号：电地话：邮：址：中国安徽省合肥市梅山路18号安行业

5、建议关注江西铜业、云南铜业、铜陵有色；铝行业建议关注中国徽国际金融中心A座国元证券铝业、云铝股份、神火股份。（230000）请务必阅读正文之后的免责条款部分1目录第1部分行业投资增速快速下滑.........................................................41.1有色金属矿采选业固定资产投资下降幅度较快.........................41.2主要金属产量开始下降......................................

6、.......................5第2部分铜的供需将维持紧平衡状态..................................................52.1铜市场略有短缺........................................................................52.2铜价将平稳上涨.....................................................................

7、...62.3铜板块的主要财务指标好转......................................................72.4重点公司推荐...........................................................................8第3部分铝的政策效应显著..............................................................103.1铝市场供应增速持续下降....

8、...................................................103.2铝价大幅上行.........................................................................113.3铝板块的主要财务指标好转....................................................123.4重点公司推荐..............