棉花＆棉纱年报：美棉全年震荡，郑棉来年可期

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1、华泰月报

2、棉花&棉纱年报2017-12-24华泰期货研究院农产品组美棉全年震荡郑棉来年可期陈玮农产品组组长棉花：市场回顾和后市展望021-68755980行情回顾：回顾2017年，美棉在全球增产、需求改善下呈现震荡。截止发稿时，chenwei@htfc.com从业资格号：F0284369ICE美棉指数在本年度最高触及81.24美分/磅，最低至66.24美分/磅，最后报收于77.46美分/磅，涨幅9.52%。国内方面，受到美棉波动、国内抛储、新棉走弱等共投资咨询号：Z0010681同因素影响，郑棉维持震荡。截止发稿时，郑棉指数收盘报149

3、25元/吨，跌120徐盛元/吨，跌幅0.80%。棉纱指数收盘报23145元/吨，涨145元/吨，涨幅0.63%。软商品研究员021-68753967美国棉市：出口方面，新作物季陆地棉净签约总体良好。最新数据显示12.8-12.14美xusheng@htfc.com国2017/18年度陆地棉签约74049吨，环比增加26%；周度装运陆地棉33611吨，环从业资格号：F3023096比上周下降11%。从全年来看，截止12月14日已签约量246.4万吨，较去年同期增32.04%，占年度出口74.2%，17/18年度美棉销售超过16/17年度，

4、总体持续偏好，美国农业部亦可能在18年初的供需报告中不断上调出口预估。据美国农业部统计，截至2017年11月26日当周，美国棉花收割率为79%，之前一周为74%，去年同期为76%，五年均值为80%，总体收割进度正常。截止12月7日当周，美棉陆地棉累计检验268.2万吨，同比增10.4%，占总产量（451）的59.5%；美棉皮马棉累计检验7.6万吨，同比增4.6%，占总产量（15.8）的48.1%。但拉伯克检验室的美棉陆地棉马值继续恶化，G5占比下降到38%；但其他检验室的情况较好，与去年相差不大。本年度拉伯克检验室的陆地棉检验量累计达36.

5、1万吨，低于去年同期的39.1万吨；相关研究：美棉稳定上涨国内小幅震荡该实验室去年陆地棉总检验量为89万吨。2017-12-09美棉企稳上涨内外价差持续缩小印度棉市：本年度印度棉价出现上涨。S-6棉花现货价39600卢比/坎地，折78.4美2017-12-02分/磅，报价较去年上涨4.9美分/磅。印度市场对棉花质量与产量的担忧情绪有所美棉继续上涨内外价差持续缩小上升。马哈拉施特拉邦的棉花供应也因为棉红铃虫害受到了影响。棉花咨询委员会2017-11-25在12月12日召开了会议，首次公布了2017/18年度的棉花供需平衡表。棉花产量预计有64

6、1万吨，低于前期的预估值，但较去年高9%。纺企的棉花消耗量预计567.8万吨，出口预计会有114万吨，2016/17年度的棉花出口量为99万吨。本周棉花上市3万吨，低于上周，主要是印度北部潮湿多雾的天气影响。CCI公布，截止12月7日，2017/18年度的棉花上市量目前总计126万吨，达预期产量的20%左右。国内棉市：目前新棉采摘逐步进入尾声，市场预期新棉产量在540万吨左右。根据,国家棉花市场检测系统调查数据显示，截至12月8日，全国棉花采摘进度为97.3%，同比下降1.6个百分点，新疆采摘率97.5%，交售率98.5%；全国交售率为89

7、.6%，同比下降0.2个百分点，全国籽棉采摘交售基本收尾。目前各地籽棉收购均出现走弱的继续，棉籽价格也不如人意，轧花厂为了加快销售节奏，下调皮棉价格。现货方面，CCindex指数（3128B)报价15721元/吨，下跌77元/吨。化纤走势华泰期货

8、棉花&棉纱年报分化，粘胶报价14300元/吨，下跌2200元/吨，涤纶则报价8875元/吨，上涨500元/吨。而在政策上，2018年新一轮抛储政策落地，在去库存背景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准，自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一

9、定，2017-19年新疆棉花目标价格为18600元。未来展望：从国际来看，随着北半球新花上市，印度棉花供应压力增大，国际棉价在18年初总体将维持强势震荡，但是我们也注意到USDA修改了8年的全球棉花供需平衡表，在表中每年上调全球的消费，同时近期美棉出口走强也从侧面反映目前全球消费需求的旺盛，而原油价格的强势则对化纤利多；对于国内，大格局上看，17年国储轮出顺利，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降26个百分点至102%，基本面进一步转好，价格总体平稳。我们看到全国新棉采摘进度基本完成，本年度的皮棉成本也基本锁定，虽然轧花厂报价下调，但向下空

10、间有限。在国储库存下降后，总体价格中枢将逐步上升。2018年关注重点：对于后期棉花的策略，目前新疆现货压力偏大，仓单增加较快，国内棉价短期偏震荡。但由于目前美棉逐步上涨带动内外价