保险行业2018年投资策略报告：方兴未艾，龙头依旧笑春风

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1、投资策略研究*年度投资策略目录1.行业价值：明年价值犹存，或将弱于今年走势...............................................................51.1保险行业大幅跑赢市场..............................................................................................51.2明年市场有望延续今年行情，走势或将有所弱化..................................................52.行业

2、前景：增长新态势初显，关注结构变化...................................................................62.1保费收入增速回归理性，代理人增长仍有空间......................................................62.1.1保费收入告别高增长时代，高价值大幕开启.................................................62.1.2代理人增速可期，寿险保费增长有支撑.............................

3、............................72.2人身险保费收入产品结构、期限结构和渠道结构呈现新变化..............................82.2.1健康险收入占比快速上升.................................................................................82.2.2期交保费占比进一步提升.................................................................................92.2

4、.3代理人渠道成为增长支柱.................................................................................92.3产险保持稳健态势，非车险收入增速加快............................................................103.行业格局：竞争加剧，强者恒强.....................................................................................103.1上市险企

5、保费集中度上升，大型险企利润表现抢眼............................................103.2产险行业竞争激烈，大型险企加速抢占市场份额................................................113.2.1二次商改下车险市场竞争激烈，综合成本率仍高位...................................113.2.2三期商车费改年初有望实行，将加剧市场竞争...........................................133.3资产负债管理新规将落地，集

6、中度有望进一步提升............................................134.盈利模式变革：投资端驱动，中长期死费差贡献上升.................................................154.1利率保持高位震荡趋势不变，投资收益增长趋势不变........................................154.2134号文下长期死费差贡献将加大，利源结构优化..............................................164.3134号文-健康险成为下

7、一个重要增长点.................................................................164.4750日均线拐点已至，险企利润加速释放可期......................................................175.行业估值与投资建议：新业务价值高增长下行业估值提升.........................................186.风险提示..........................................