汽车行业2018年投资策略：拥抱新能源汽车时代

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1、2017年12月17日证券研究报告新能源汽车研究中心汽车和汽车零部件行业研究买入（维持评级）行业深度研究)市场数据(人民币）汽车行业2018年投资策略：拥抱新能源汽车市场优化平均市盈率18.27国金汽车和汽车零部件指数4287.79时代沪深300指数3980.86上证指数3266.14深证成指10998.12行业观点中小板综指11437.95即将进入年销百万辆时代，业绩估值有望双提升。新能源汽车作为国家发展战略，持续高增长，2016年、2017年销量分别突破50万辆、70万辆之后，2018年将突破100万辆，进入新的高度。新能源汽车相关企业显著受益行业发展

2、，业绩市值大幅提升。行情来看，2015、2016年较快上涨之57555497后，2017年因政策调整致使行业盈利能力受到冲击，板块总体承压。若52402018年补贴政策不变，在销量增速依旧快速攀升背景下，盈利能力得到回4982升，有望业绩估值双提升，出现系统性机会。若2018年补贴政策调整，预4725计对行业的冲击亦小于2017年，源于2017年退坡的绝对金额较高、上下4467游企业应对首次大幅退坡产生高额协调成本等。为此，2017年业绩估值总4210体承压之后，2018年新能源汽车有望迎来业绩估值双提升的投资机会。政策推动结合产业进步，新能源汽车景气度将

3、维持高位。中国新能源汽车发612191170319170619170919展，从巨额补贴起步（胡萝卜），随着产业快速发展，补贴适当退坡，并出台了加快企业转型发展的《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理国金行业沪深300暂行办法》，要求2019、2020年新能源积分比例分别为10%、12%（胡萝卜+大棒）。长期而言，或将研究制定禁售传统燃油车相关政策（大棒）。我们认为，2018~2020年新能源汽车在政策的保驾护航，以及产业自身进步的背景下，快速增长确定性高，长期而言，随着更多新能源汽车优质产品的入刘洋分析师SAC执业编号：S1130517060001市

4、、性价比的提升、基础设施的完善，将会迎来更大发展机遇。yang_liu@gjzq.com.cn消费群体相对特定，产品定位决定成败。传统燃油汽车主要以私人消费为梁美美联系人liangmeimei@gjzq.com.cn主，但新能源汽车不同，私人主动性消费需求相对不足，且未来两三年时间难以得到大幅改观，党政机关、企事业单位、分时租赁、出租车、专车等领宋伟健联系人域电动化或成为需求主要增量，更长期而言，私人消费则将占据主导。为songweijian@gjzq.com.cn此，企业当前开发的产品需要分析对标消费群体，对其购车目的进行分析，张帅分析师SAC执业编号：

5、S1130511030009从而了解其对车辆性能等要求，把握好细分市场。目前市场上，特斯拉、蔚(8621)60230213来等产品适合高端私人消费，上汽集团荣威系列产品适合党政机关、企事业zhangshuai@gjzq.com.cn单位、专车、限牌城市私人用车等需求，比亚迪E6、秦、宋等适合出租车、专车、限牌城市私人用车等需求，吉利帝豪EV、帝豪PHEV适合专车、限牌城市私人用车等需求。分时租赁等领域，奇瑞eQ、知豆D2、康迪全球鹰K12、上汽通用五菱宝骏E100、长安奔奔EV、江淮IEV、华泰EV160、众泰E200、众泰云100S、北汽EC系列、江铃E2

6、00等产品应用广泛，占据目前过半份额，但产品同质化程度高，升级发展十分必要。标的选择，侧重未来胜出概率。目前来看，比亚迪、上汽集团、吉利汽车等无论是从产品、份额角度看，均处于领先地位，强大的研发实力将保障未来几年仍处于行业领先地位。江淮汽车、众泰汽车等首度绑定实力雄厚外资的企业，有望实质性提升其在新能源汽车领域的发展空间。小康股份、蔚来汽车等新能源乘用车领域新进入者，通过高举高打，塑造全新品牌，有望获得私人消费者的青睐，长期发展潜力值得期待。新能源客车领域，宇通客车作为龙头企业，市占率持续提升，强者恒强，重点关注。投资建议建议关注新能源汽车板块。客车领域

7、：宇通客车。乘用车领域：小康股份、吉利汽车、比亚迪、江淮汽车。特斯拉产业链：三花智控。-1-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究风险提示国家补贴政策调整风险。新能源汽车短期对补贴的依赖程度仍然较高，补贴政策若有调整，对新能源汽车行业会有短期影响。产能扩张过快风险。出于对新能源汽车的长期看好，大量资本涌入，产能持续快速扩张，存在盲目扩张产能，对产品本身重视不足的风险。私人消费不足风险。短期来看，私人消费在限牌限购城市需求较大，但长期而言，需要更多主动性需求，才能支撑行业持续快速发展，存在长期发展动力不足风险。企业需要通过技术升级推出更多质量过硬、性价比高

8、的好产品，政府需要不断完善基础设施配套等工作，以此带