公用事业行业年度策略：工业环保＋煤层气

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1、行业报告

2、行业研究周报公用事业证券研究报告2017年12月17日投资评级年度策略：工业环保+煤层气（20171211-20171217）行业评级中性(调低评级)上次评级强于大市（1）有史以来最严重“气荒”，LNG价格暴涨利好上游资源开发，强烈推荐蓝焰控股！作者中国的煤层气产业正处于爆发的临界点。“煤改气”带来华北地区严重气荒，钟帅分析师四季度量价齐升形势确立。随着煤改气的持续推进，华北地区的“气荒”问SAC执业证书编号：S1110517040004题将是长期问题而不是短期问题，可能将持续3-5年，经过今年冬季价格zhongshuai@tfzq.com暴涨后，明年LNG和管道天然气（可调价部分

3、）市场价格中枢将系统性上何文雯分析师SAC执业证书编号：S1110516120002移，长期利好上游资源开采型企业。华北地区是我国天然气供给最为短缺的hewenwen@tfzq.com区域，唯有继续通过大力开发山陕两省（沁水盆地和鄂尔多斯盆地）富集的周荃联系人煤层气资源才有望从根本上解决华北气荒的困局。中国煤层气产业正处于爆zhouquan@tfzq.com发的临界点，五年十倍！蓝焰控股是能源行业投资战略性核心资产。行业走势图（2）工业端环保需求的快速释放，工业环保市场兴起。公用事业沪深30017年环保成为推进供给侧改革的重要技术手段，供给侧改革的成功在18年将会推动工业端环保需求的快速释放

4、。18年环保政策将在责任主体、监管23%体系、污染物收费、排污许可、排污权交易五个方面进行改革。18年最大18%13%的变化是来自工业端环保需求的快速释放。工业企业经营环境发生重大变8%化，环保达标排放成为重要变量。供给侧改革成功后工业企业盈利复苏，在3%无法扩大再生产的大环境下，在环保方面形成资本开支是必然选择。工业环-2%-7%保市场往往拥有更好的竞争格局，工业环保项目底层资产收益率更高，对资2016-122017-042017-08金成本上升的敏感性更低。展望18年，环保公司与工业客户成立合资公司、资料来源：贝格数据组建产业投资基金等工业类PPP模式将有望全面铺开，助力工业环保市场兴起

5、。工业环保方向重点推荐清新环境、雪浪环境、上海洗霸、赞宇科技、相关报告东江环保等投资标的。1《公用事业-行业投资策略:工业环保市场快速崛起，煤层气引燃能源变革（3）18年对PPP可以乐观一些！—环保和公用事业行业2018年投我们在18年将会看到利率快速提高和央企快速涌入对民营PPP企业的负面资策略报告》2017-12-13影响都会边际减弱，未来优质的民营环保公司将有望通过与央企“1+1”合2《公用事业-行业研究周报:工业环保作模式迎来快速发展机会。PPP方向重点推荐聚光科技、国祯环保、京蓝科+煤层气，下周13-14日北京年度策略技。国家发展改革委发布《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作会

6、邀请（20171204-20171210）》（PPP）项目的指导意见》，结合2017年11月21日国资委发布《关于加2017-12-10强中央企业PPP业务风险管控的通知》可以看出，国家一系列政策旨在限3《公用事业-行业研究周报:LNG价格制央企新承接PPP项目的体量和参与方式，解除以前对民企的无形制约，暴涨利好蓝焰控股，PPP新规利于民营大力鼓励民企参与PPP项目。根据财政部PPP数据，截止2017年9月底，企业获取市场份额落地的国家示范项目中民企占比仅为34.7%。国企、央企参与的PPP市场份（20171127-20171203）》2017-12-03额远超民企，压制了民企参与PPP项目

7、的积极性，降低了PPP模式的推进效率。通过11月政策双管齐下，政策环境对民企更加友好、更加公平，后续“民营+央企”的拿单模式将更加主流。环保：雪浪环境、赞宇科技、清新环境、聚光科技、国祯环保公用：蓝焰控股、涪陵电力、迪森股份、长青集团、天壕环境风险提示：政策执行力度不达预期，项目进度不达预期请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告

8、行业研究周报内容目录1.投资要点................................................................................................................

9、.........................31.1.环保公用行业观点..........................................................................................................................31.2.投资标的组合...................................