机械行业2018年投资策略：需求是核心，甄选下游向好领域

《机械行业2018年投资策略：需求是核心，甄选下游向好领域》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、机械行业2018年投资策略需求是核心，甄选下游向好领域西南证券研究发展中心机械研究团队2017年12月核心观点机械设备制造板块2017年前三季度累计主营业务收入、实现归母净利润总额分别为7790亿元、445亿元，同比增长分别为34%、97%。我们认为：作为典型的中游行业，机械设备制造业与国内经济增速紧密相关，整个行业在经济L型背景下在12年之后持续负增长。但在基建、地产及一带一路的多重因素带动下，2017年以来机械行业迎来营业收入和业绩双拐点。但从另一角度来看，行业目前仍处在拐点初期且尚处在资产负债表修复过

2、程当中，市场对于机械板块的配置有限，机械设备制造板块仍弱于大市。伴随着工业企业利润增速在2017年的明显提升，2018年企业有较强的扩产能、补库存预期，我们对2018年对机械设备行业整体看多。2018年机械行业选股思路：供给侧改革带来的工业产品价格变化催生投资机会。标的推荐：杭氧股份（002430）。消费升级背景下，下游拉动看好冷链方向。标的推荐：四方冷链（603339）。制造业升级和智能制造背景下，看好机器人板块长期发展。标的推荐：埃斯顿（002747）。光伏技术提升，需求提振拉动下，上游供给端景

3、气度向好。标的推荐：三超新材（300554）。新能源格局中，看好燃料电池板块的长期发展。标的推荐：雪人股份（002639）和富瑞特装（300228）。风险提示：宏观经济下滑风险；下游需求增长不达预期风险；大宗商品价格波动风险。1目录2017年行业回顾2018年选股逻辑2018年重点推荐标的22017年行业回顾：三季度起机械行业明显弱于大盘机械设备指数相对沪深300走势机械子行业二级市场涨跌幅数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理机械行业涨跌幅前五个股截至2017年11月16日

4、机械设备指数显著跑输沪深300，呈现弱于大盘的态势。2016年截至11月16日，细分二级行业中磨具磨料、其他通用机械、重型机械为涨幅最大的三个细分行业，分别上涨49%、35%和15.9%；纺织服装设备、农用机械和印刷包装机械跌幅最大，分别为-24.4%，-24.8%和-32.4%。期间行业内涨幅最大的为拓斯达（+94.4%）、岱勒新材（+74.3%）和三超新材（59.2%）；跌幅最大的为古鳌科技（-35.2%）、集智股份（-36.4%）和上海亚虹（-数据来源：Wind，西南证券整理47.1%）。3201

5、7年行业回顾：估值处于消化过程中，有待提速机械设备行业(申万)PE估值水平从2017年年初的75X持续下滑至11月16日的50X，PB估值水平从2017年年初的3.2X持续下滑至11月16日的2.8X，行业估值中枢持续回落。整体上行业的盈利能力出现拐点，但历史估值水平过高，业绩增速不足以支撑行业估值迅速消化至合理水平。2017年机械行业PE、PB估值数据来源：Wind咨询，西南证券整理4目录2017年行业回顾2018年选股逻辑2018年重点推荐标的52018与2017年相比会有哪些变化—利润增速提升2

6、017年制造业总体特点：订单释放企业受部分景气度较高的下游需求拉动形成大量新增订单10~11年的绝大部分设备进入更新高峰过去长期的制造业不景气对原有制造链条形成冲击，部分企业出现倒闭情况，订单增长会部分受限于产能瓶颈供给侧改革对包括煤炭、钢铁等行业造成的价格提升形成的周边行业结构性变化带来新增订单订单的增长到确认收入具有滞后性（尤其对于大型设备），造成订单增长高于收入增长设备制造业所需原材料价格上涨，造成收入增长速度高于利润增长展望2018，预测整体特征：利润释放订单已经在2017年出现的相

7、对高基数17年新增订单很多会在18年实现落地具有成本转嫁能力的企业已经对部分原材料上涨的因素进行覆盖下游现金流情况转好形成原来长期形成计提坏账冲回可能6供给侧改革带来的工业产品价格变动产生的机会核心驱动力：供给侧改革，低端产能限产、减产上游价格上涨，但下游需求并没有大幅提升，中游承压投资机会价格上涨造成所对应行业盈利能力和现金流状况改善所形成的需求提振，建议关注郑煤机（601717）价格上涨及新兴产业成长造成的相应产业周边产品供需结构变化：工业气体价格上涨，建议关注杭氧股份（002430）

8、由于中游2017年持续承压，供给侧改革引起产能结构性调整向中游传到，部分中游机械装备行业出现产能结构调整（大连机床倒闭），2017年工业企业利润增长带来2018年扩产能、补库存需求，明年机床及相关设备行业有超预期可能，建议关注华中数控（300161）7下游投资拉动投资机会—轨交迎拐点行业投资节奏和投资在产业链中演化进度决定相关受益环节出现时点站规征前车站后划地土辆运机电设拆建购营工程计迁施置工规划，土施工地桥梁