电力设备行业：光伏补贴调整方案超预期，静待新能车补贴政策落地行业排产提速

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年12月24日行业动态分析电力设备证券研究报告光伏补贴调整方案超预期，静待新能车补贴政策落地投资评级领先大市-A行业排产提速维持评级■新能源车：行业加速去库存，静待补贴政策落地行业排产提速。根据我们Table_FirstStock首选股票目标价评级本周产业链的调研和判断，我们预计10月锂电池开工率70%，11月开工率002202金风科技19.80买入-A50%，12月开工率20%。Q4单季的产量预计4.9GWh。根据真锂研究10/11601877正泰电器35.00买入-A月新能源车新增锂电池装机3.35/5.74

2、GWh，同时考虑11月新能源车产销和对600406国电南瑞23.00买入-A12月新能源车产销的预判，我们估计12月锂电池装机在7GWh。Q4单季的601222林洋能源11.36买入-A新能源车预计装机量在16GWh，Q4锂电池库存将快速下降。综合高工锂电、603659璞泰来70.00买入-A真锂研究和我们自己的预测，Q1-Q4的锂电池库存下降至2.22Gwh。新版新Table_Chart行业表现能源车补贴政策有望近期落地，锂电池产业链有望排产提速为18年补库存。电力设备沪深300当前，依然维持我们四条主线的投资逻辑。主线一：新能源乘用车“性价比”23%主线，三元技术路

3、线。重点推荐杉杉股份（三元正极+硅炭负极）、当升科技17%11%（三元正极）；“价”：电池龙头降本显著市占率提升，重点推荐国轩高科和亿5%-1%纬锂能。主线二：马太效应，聚焦产业链龙头，聚焦盈利筑底静待反转细分2016-122017-042017-08-7%领域龙头。重点推荐璞泰来（负极）。建议关注：天赐材料（电解液）、新纶-13%科技（铝塑膜）。主线三：全球资源配臵，聚焦上游资源，聚焦新技术。重点资料来源：Wind资讯推荐天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业。建议关注：科达洁能、盐%1M3M12M湖股份、雄韬股份。主线四：中国主战场，聚焦热门产业链。重点推荐：宏相对

4、收益4.66-2.73-21.95发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特（北汽新能源乘用车电控）。绝对收益3.452.920.63■光伏：远好于预期！补贴调整方案终落地。业界翘首以盼的光伏补贴调整邓永康分析师SAC执业证书编号：S1450517050005方案终于落地。集中式电站补贴此次下调1毛钱，好于此前市场预期的1-1.5dengyk@essence.com.cn毛，分布式补贴降低5分钱，好于此前市场最乐观预期的7分钱。根据我们陈乐分析师SAC执业证书编号：S1450517110003测算，按照下调后的最新电价测算，集中式和分布式内部收益率所受影响较chenl

5、e1@essence.com.cn小，IRR仍维持在10%以上。明年“自发自用”装机预计将大幅提升，显著傅鸿浩分析师提高收益率，同时保障行业装机需求维持平稳增长。随着明年产业链价格进SAC执业证书编号：S1450517080003fuhh@essence.com.cn一步下调，光伏平价上网有望提前到来，从而摆脱政策扰动，打破行业天花吴用报告联系人板。投资建议：从供需角度，我们认为上游多晶硅料环节降价压力较小（明wuyong1@essence.com.cn年仅下半年新增4.5万吨产能），重点推荐通威股份。从行业景气度来看，我相关报告们重点推荐户用分布式龙头正泰电器和阳光电

6、源，受益产业链价格下调的分光伏补贴政策调整节点临近，蔚来发布布式运营龙头林洋能源和光伏电站运营龙头太阳能。另外，高效化依然是主新品提升新能源车关注度2017-12-17旋律，隆基股份以量补价仍有望实现快速增长，维持重点推荐，另外重点关发用并举加速电能替代，电气装备夯实先进制造2017-12-12注N型双面电池龙头中来股份。年底政策调整密集期，新能源长期趋势■风电：风电装机低点明确。根据中电联最新发布的2017年1-11月电力工业依然向好2017-12-10政策调整不影响新能源长期趋势，关注运行简况，弃风限电问题进一步改善，1-11月全国风电设备平均利用小时1752龙头企

7、业配臵2017-12-03小时，比上年同期增加179小时，其中11月发电200小时，同比上升28小新能源政策波动不影响长期趋势时，西北六省改善尤为明显。在政策推动及特高压陆续投运的带动下，弃风2017-11-26限电确定进入改善通道，西北六省红色预警有望解除，从而贡献可观装机增量。另外，当前核准未建的容量达到114.6GW，且去年及今年招标量均维持在历史高位，将保障未来三年行业装机需求维持较快增长。风电板块已连续调整两年，板块估值整体接近历史低位水平，我们认为，随着弃风限电持续本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。