2014年ipo重启后次新股超额收益实证研究：七成次新股上市第2年表现最优

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1、行业及产业中小盘策略2017年12月06日行七成次新股上市第二年表现最优业研究/——2014年IPO重启后次新股超额收益实证研究行业深度相关研究本期投资提示："2017年报高送转股票预测组合——基新股上市后股价走势呈现规律性，适用机器学习算法聚类分析。当前市场对次新股偏重自于GBDT机器学习预测方法"2017年下而上的个股挖掘，而缺乏对整体规律的把握。因此我们先抛开个股基本面，仅对次新股12月4日上市并开板后的超额收益数据进行分析，为次新股研究提供一个整体、客观的视角。从众证多的次新股开板以来的走势中寻找到共性，从而向投资者提供有价值的参考依据。这一研"长大不是件容易

2、的事——中、美、日上券究思路正与机器学习中无监督学习的原理相契合，并适用无监督学习的聚类方法。研市公司市值分析"2017年8月16日究"次新股净利润和市值分布分析——中我们得到了五类典型的次新股走势。我们以2014年IPO重启后上市，且上市已满3年的报个股为样本（共99只），统计了它们在开板后，相对于大盘（上交所上市的对比上证指数；告小盘次新股专题策略报告"2017年7月深交所上市的对比深证成指）的超额收益随时间的走势，并进行AffinityPropagation聚21日类，将走势相近的个股归入同一类；同时，为验证个股业绩与股价的关联性，我们也导出了样本股票上市后各定

3、期报告的业绩增速进行比较。聚类结果如下：第一类：半年发力型。特征是上市半年即出现超额收益向上的拐点，占总样本数的18.2%；证券分析师马晓天A0230516050002第二类：一年发力型。特征是上市一年底出现超额收益向上的拐点，这一类别出现概率最maxt@swsresearch.com大，占总样本数的36.4%；研究支持施鑫展A0230117050001第三类：一年半年发力型。特征是上市一年半后才出现超额收益向上的拐点，占总样本数shixz@swsresearch.com的17.2%。联系人第四类：区间震荡型。特征是超额收益在箱体内震荡，没有突出的表现。占总样本数的施鑫

4、展(8621)23297818×742218.2%。shixz@swsresearch.com第五类：低位盘整型。特征是上市后股价一直处于低迷状态，但这一类别占比最小，占总样本数的10.1%。结论：1）多数次新股（除“半年发力型”外，占81.8%）开板后第一年内超额收益不明显，以区间震荡为主；其中一部分（“区间震荡型”+“低位盘整型”，占28.3%）在上市第一年即大幅跑输大盘；2）“一年发力型”出现概率最高（36.4%），其特点是在上市一年底出现向上拐点，因此这个时间段需要重点关注，另外被归入这类的样本股均为非国有企业；3）多数次新股（除“区间震荡型”外，占81.8%

5、）上市第一年末会有一小段明显的杀跌过程，且杀跌幅度与杀跌前的超额收益正相关；4）较多个股（“一年发力型”+“一年半发力型”+“区间震荡型”，占71.8%）上市第二年期间有比较显著的超额收益；5）多数个股（除“一年半发力型”外，占82.8%）上市第三年难以跑出超额收益，且接近第三年年末时有较大概率跑输大盘；6）整体看，次新股走势与业绩增速有很强的相关性，业绩拐点通常也是超额收益的拐点。研究局限：经过分析比较，2014年之前由于当时的市场环境及上市规则（无23倍市盈率限制）与当前差别较大，为更贴合当前市场情况，故本研究仅使用2014年IPO重启后上市的公司作为样本；且出于

6、算法准确性要求，仅取上市满三年的公司股票超额收益数据，因此样本量相对较小。此外，次新股的炒作容易受到市场整体行情、投资者风险偏好、监管导向等的作用，这会对本研究结论的适用性产生一定影响。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业深度目录1.新股上市后股价走势呈现规律性，适用机器学习算法聚类分析..........................................................................................52.五类次新股典型走势及其分析.................................

7、.........62.1个股样本选取................................................................................................62.2聚类结果汇总................................................................................................72.3逐类分析解读.........................................