债市复盘笔记系列之一：【兴证固收】债市走弱，存单利率上行

《债市复盘笔记系列之一：【兴证固收】债市走弱，存单利率上行》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、固定收证券研究报告益＃分析师：唐跃emailAuthorS0190513070005＃＃title＃黄伟平S0190514080003罗婷S0190515110001债市走弱，存单利率上行左大勇S0190516070005李蕙荃S0190517070007——债市复盘笔记系列之一王涵S0190512020001联系人债唐跃tangyue@xyzq.com.cn券＃createTime1＃2017年8月29日池光胜chigs@xyzq.com.cn周021-38850355/38565803报投资要点＃relatedReport＃＃summary＃相关报告受到期量大幅

2、下降影响，本周利率债一级市场净融资额大幅反弹，但20170821中标利率普遍高于市场利率，市场情绪不高。本周利率债发行量较上寻找确定性20170820周微升至2509.50亿，受到期量大幅回落至594.50亿影响，净融资额越秀租赁等主体评级上调——由上周567亿大幅反弹至1915亿，其中地方债发行量明显上升。本周信用市场舆情及事件跟踪一周汇总利率债中标利率普遍高于市场利率，市场情绪不高。预计下周利率债20170820到期量6100亿，计划发行规模7493.57亿，净融资额1400亿左右。联储或放缓加息，海外债市震荡下行——海外资产复盘笔记系本周央行净回笼3300亿，预

3、计下周到期资金5600亿左右。列之一20170819前半周资金紧张，后半周有所改善，全周来看，O/N资金利率较上周累中报密集期，关注三一20170819计下降5.49bp，7天利率则累计回升5.66bp，DR007已反弹至“利率资金面收紧，高等级短久期城投走廊”中上位置。调整——信用周度回顾（2017.8.14-2017.8.20）本周利率债整体上行，国债重回M型，国开平坦化上移；信用债整体20170816融资较强，谈需求下行拐点似乎上行，短端上行幅度更大；信用利差短端上行，长端被动压缩。本周还早了点。国债收益率总体上行，3年期上行显著，曲线重回M型。国开债平坦化2

4、0170816上行，1Y和10Y全周分别上行11BP与8BP至3.78与4.36。本周信用《平台不再承担政府融资职能，影响几何？》电话会议纪要债基本全线上行，3M上行幅度近14BP,5Y产业债上行7-10BP，3-5Y城20170816投上行4-7BP。受信用债短端上行幅度大于长端影响，本周信用利差表打新还是红利阶段，积极参与——17浙报EB投资价值分析现出“短端走阔，长端被动压缩”特征。20170815假摔还是真摔？不要着急下结本周同业存量发行量继续小幅回落，净融资额-240亿。股份行发行量论——7月经济数据解读显著增加，城农商行发行量回落，3M和6M发行利率持续上

5、行，本周20170813可能存在的预期差新发存单的平均久期回落至4.88个月。20170813本周债券市场杠杆延续下行。国债交易量继续下降，金融债有所反弹。骆驼和中油的补涨该如何理解20170812供需趋平衡，但市场结构的脆弱性有所上升20170812信用调整、利差主动走阔——信用周度回顾20170810【兴证固收】专题研究：从89号文说开去请阅读最后一页信息披露和重要声明12552191/16348/2017083016:19债券周报报告正文一、一级招标情况和下周招标预告本周一级招标情绪偏弱本周利率债发行量较上周微升至2509.50亿元，到期量大幅回落至594.

6、50亿元，本周净融资量由上周567亿大幅反弹至1915亿，其中地方债发行量明显上升，记账式国债发行量则小幅回落。本周国债、国开债和农发债的全场认购倍数回落，而口行债的认购倍数反弹；本周利率债中标利率普遍高于市场利率，市场情绪不高。下周到期量较大，预计净融1400亿左右预计下周利率债到期量6100亿元，计划发行规模7493.57亿元，净融资额小幅回落至1393.57亿元左右。图表1：利率债到期量大幅下降，净融资显著反弹图表2：地方债发行量大幅上升6500利率债发行量(亿)利率债到期量(亿)4,000一级市场发行规模（按券种）5500利率债净供给量(亿)记账式国债储蓄国债

7、国开农发进出口地方债3,50045003,000本周35002,50025002,00015001,5005001,000-500500-1500007/3008/0608/1308/2008/2709/0308/0608/20平均值（4周）数据来源：Wind，兴业证券研究所数据来源：Wind，兴业证券研究所图表3：除口行债外，其他利率债认购倍数均下降图表4：利率债中标收益率普遍高于预期近一周利率债中标情况国债国开债口行债农发债6.0中标收益率减市场预测，bp中标收益率，%,右轴34.55.55.024.54.014.03.503.53