欧元区宏观经济月报

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1、欧元区宏观经济月报2017年/8月全球宏观经济研究员刘绍东010-66555862shaodong_liu@chiefgroup.com.hk摘要：欧元区整体经济在第二季度延续第一季度的强劲增长形势。EA19第二季度季调后实际GDP环比增长初值为0.6%，同比增速初值为2.2%，增速超过同期的美国（2.08%）和英国（1.68%）。欧元区19国环比增速均在正值区间，其中三大经济体德国（0.6%）、法国（0.55%）和意大利（0.4%）增速均上升。7月份欧元区消费者信心指数上升至-1.7%，较2016年3月低谷的-9.8%明显上升，预示第二季度居民消费支出会加速上升。德国、西班牙和葡萄

2、牙消费者信心指数上升趋势明显，而法国和意大利小幅下滑。与消费者信心指数相对应，德国、西班牙和葡萄牙消费同比增速明显高于意大利和法国。第一季度欧元区居民实际消费支出增速的回落主要是源于通货膨胀的加速。投资者对整体经济环境更加乐观，投资者信心指数处于高位，预计二季度和下半年欧元区固定资本形成增速仍会加速。投资者信心指数在经历了五个月的持续扩大后，在8月份小幅下降至27.7%，投资现状指数升至40.0%的历史高点。欧元区制造业产能利用率同时不断上行，逐渐接近2008年金融危机前水平，预示着企业利润率的潜在上升。欧元区进出口额均明显上升，出口总额达到1836.69亿欧元，同比增长9.43%，

3、欧元区内主要国家的进出口增速整体趋于同步，但各国贸易差额存在较大差异。欧元区失业率持续下降，其中男性和青少年失业率下降更加明显，6月份欧元区整体失业率进一步下降0.1个百分点。第一季度欧元区整体劳动力成本同比上升1.7%，增速上升。其中德国表现抢眼，同比增速达到2.4%。欧元区维持相对宽松货币环境，银行部门信贷规模持续扩大，非政府部门信贷增速提升。消费信贷在第二季度再次提速，但非金融企业贷款仍然走势低迷。欧元区整体财政状况向好，但主要依靠经济运行较好国家（德国）的带动，而负债比例较高国家的财政仍改善较慢。1目录1、消费者信心增强，居民消费支出预计加速上升.................

4、................................................................................52、投资信心增强，投资预计加速扩张.....................................................................................................................83、出口加速，但未来可能受欧元走强影响.................................................................

5、............................................94、劳动力市场稳步复苏...........................................................................................................................................115、货币环境保持相对宽松，财政状况有所改善..................................................................................

6、.................122图1欧元区GDP同比增速超越英美…………………………………………………………………………5图2主要国家实际GDP环比增速………………………………………………………………………………5图3欧元区消费者信心指数……………………………………………………………………………………6图4消费者信心指数与消费支出增速同步……………………………………………………………………6图5主要国家消费者信心指数…………………………………………………………………………………6图6主要国家居民消费同比增速………………………………………………………………………………6图7欧元区通胀率…

7、…………………………………………………………………………………………7图8主要国家调和通胀率变化趋势一致………………………………………………………………………7图9德意西核心通胀率加速……………………………………………………………………………………7图10欧元区分类商品通胀率………………………………………………………………………………7图11欧元区Sentix投资者信心指数………………………………