市场情绪速递之14：风格切换尚早，坚守绩优龙头

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1、[Table_Title]策略专题风格切换尚早，坚守绩优龙头——市场情绪速递之14民生FOCUS2017年08月21日报告摘要[Table_Summary]：民生证券研究院大势研判：风格切换尚早，坚守绩优龙头本周创业板行情实则仍是前期绩优+低估值择股思路的延续，存量资金格局[Table_Invest][Table_Author]中，由前期上涨较多的周期、消费、金融等板块轮动至已调整较久的创业板蓝筹。分析师：杨柳在中小创走强的同时，保险、食品饮料并不弱，茅台等股再创新高，可见前期市执业证号：S0100517050002场风格并没有被完全打破。创业板涨幅靠前的个股包括不少权重股，创业板蓝

2、筹基本面较好，估值调整至相对低位，行业龙头业绩表现往往好于行业整体，创业电话：(8610)85127730板龙头股存在补涨需求。短期创业板反弹属于对创业板悲观预期后的情绪修复。邮箱：yangliu_yjs@mszq.com创业板难以趋势性行情，其一受制于业绩。2017年中报显示创业板内生增分析师：金达莱速仍在下滑。外生业绩方面，2015、2016年的大规模并购重组致使2017年业绩承诺对总体业绩的支撑出现相对高点，此外商誉减值压力在2017年和2018年持执业证号：S0100517040001续向上。虽然市场看好鼓励并购重组后对创业板业绩压制的缓解，但7月并购重电话：(8610)851

3、27665组审结案件数已回到2016年水平，进一步上行的空间有限。其二受制于资金流动性。前期周期强势主要在于交易型资金活跃，但是随着流动性窗口临近三季度邮箱：电话：jindalai@mszq.com末，8月底也存在缴款压力，资金长时间保持活跃难度较大，而海外、保险等长研究助理：李瑾线资金偏好业绩确定和回撤风险较小的流动性较好板块，长线资金面也不支撑创业板行情的持续性。执业证号：S0100116080077配置解构：关注前期滞涨的中游行业，金融板块估值持续修复电话：(8610)85127730当前部分资金虽然表现向创业板轮动，但是创业板整体看估值仍然偏高，且邮箱：lijin@mszq.

4、com缺乏业绩支撑，难以出现趋势性上涨。当前市场情绪稳定，建议关注业绩确定性增长，且前期涨幅不大、具备估值优势的中游板块，如建筑、建材、工程机械。除此之外，金融板块估值修复仍在进行中。行业聚焦：禽养殖行业景气度持续提升供给收缩，需求回暖，鸡价将继续上涨。父母代强制换羽结束叠加我国今年引种量下降，使行业供给结构得到改善，产能收缩效应或在下半年逐步体现。进入3季度肉禽消费旺季，禽流感影响减小，市场需求逐渐回暖，终端鸡肉产品走相关研究货速度有所好转，商品代价格有望正式步入景气上行周期，禽产业链或有反弹行情。1.《短暂整固期，蛰伏控仓位》20170813主题展望：联通混改浮出，试点方案有望

5、逐步落地2.《中游制造业配置价值凸显》20170806联通混改方案正式发布，战略投资者持股比例超市场预期，虽然A股上市公3.《社保及QFII二季度持仓最新观察》司直接参与联通混改的机会不多，但为国企混改起到了示范效应，进程可能进一20170731步加速。8月18日，发改委在新闻发布会上也透露，目前第三批央企混改试点企业正在按程序进行报批，其中除了中央企业外，地方国企也有纳入试点。根据4.《基金中报分析：消费持续加仓，制5-6月改革方案全部报出，十九大前出台实施的时间表，8-9月将有一系列央企混造业减配显著》20170724改示范性案例有望落地。重点关注前两批试点混改的7大领域。5.《关

6、注中报业绩预期差》20170717流动性追踪：利率曲线陡峭化，资金需求边际改善利率收益率陡峭化，期限利差和信用利差小幅回升，央行仍保持积极对冲操作。股市方面，两融持续回升，但深股通流入放缓，增持规模回落，资金供给持续收缩；需求端,一级市场股权融资维持高位，港股通流出平稳，减持规模减小，显示需求面边际改善。风险提示国企改革进程低于预期；企业业绩改善不及预期。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1策略专题研究目录一、大势研判：风格切换尚早，坚守绩优龙头...................................................

7、............................................................3二、配置解构：金融发挥避险功能，关注前期滞涨的中游行业...................................................................................5（一）建筑：PPP模式及一带一路持续推进增厚相关公司盈利........................