有色金属行业：继续坚定看好铝钴锂磁材

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年09月03日行业动态分析有色金属证券研究报告继续坚定看好铝钴锂磁材投资评级领先大市-A■坚定看好电解铝供改政策贯彻落实，铝板块必将重估。随着9月15日中央维持评级抽查大限将至，违规产能有望加速关停，先前持续堆积的现货库存有望出现Table_FirstStock首选股票目标价评级明显去化，有望驱动，驱动电解铝价格进一步上涨。从超预期的角度看，接下来电解铝供改的超预期点将从‚到底能否如期减产‛逐步转移到‚合规产能扩张、氧化铝涨价、预焙阳极涨价

2、‛的逻辑上，在铝价进一步上涨过程中，Table_Chart行业表现氧化铝、预焙阳极自给率高的标的将更为受益。重点关注中国铝业、云铝股有色金属沪深300份、神火股份、中孚实业、南山铝业、焦作万方等标的。16%■国内外价差缩窄，继续旗臶鲜明看多钴板块。近期近期国内外钴价差缩窄，11%6%表明国内钴原料库存正在加速去化，我们认为在此背景下国内外钴价均将易1%涨难跌。在对钴供需平衡表进行了重估后我们仍维持2017-2019年供需仍将维-4%2016-092017-012017-05-9%持紧平衡的观点，结

3、合前期去库存缓解供应压力、供给集中度高的小金属具-14%有存货调整容易被操控、一致预期形成后容易自我加强等特性，在此基础上，资料来源：Wind资讯我们继续建议关注钴板块的华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美、道氏%1M3M12M技术等标的。相对收益-2.51-4.33-3.69■稀土打黑常态化卓有成效，继续看好稀土板块重估。稀土价格今年年初以绝对收益0.255.5411.89来整体显著上涨，镨钕氧化物、氧化铽等品种涨幅接近50%。这主要源于2016齐丁分析师年以来稀土供给侧改革等诸多政策切实落地。

4、一是国储采取少量多次策略，SAC执业证书编号：S1450513090001qiding@essence.com.cn效果明显，定价机制也出现积极变化，培育了较好的价格预期；二是稀土打010-83321063黑从运动式逐步向常态化、制度规划转变；三是环保核查持续压制产量。同衡昆分析师SAC执业证书编号：S1450511020004时，需求侧新能源车对需求拉动的边际效果在逐渐增强，且当前存货水平整hengkun@essence.com.cn体较低。短期看价格上涨仍有持续性，中长期看，打黑的‚常态化‛将

5、有望010-83321058蔡宇杰分析师较大程度缓解黑稀土的问题，有利于行业基本面的反转。重点关注北方稀土、SAC执业证书编号：S1450517050004厦门钨业、盛和资源、广晟有色、安泰科技等。caiyj@essence.com.cn010-83321070■稀土永磁将成为锂、钴之后新能源拉动的第三大风口。一是稀土镨、钕、张欣星报告联系人铽价格有望持续温和上行，主要源于稀土打黑卓有成效，以及磁材需求的稳zhangxx1@essence.com.cn步向好。这使得钕铁硼磁材已从6月初以来显著提价

6、，高端铁硼磁材因其具相关报告备一定的垄断性（行业寡头垄断、下游客户粘性极强），具有毛利率定价的不惧调整，继续坚定看好铝稀土供改和特征，不仅可以获得持续的库存重估，成本提升可以实现完全转嫁，而且还新能源锂钴磁材2017-08-20会可以有一定的超额利润。二是新能源车同步电机磁材的订单拉动，中科三不惧调整，坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴磁材2017-08-13环、正海磁材的产品结构汽车订单占比高，不仅会受益于Tesla的直接订单拉继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴动（如中科三环），而且会更大受益于国际

7、传统汽车大厂转向电动化的大潮，磁材2017-08-08由于其定制化、与客户共同研发的特性，客户粘性强，行业壁垒高。重点关有色周报：继续看好铝稀土供改和新能注中科三环、正海磁材、宁波韵升等标的。源锂钴磁材2017-07-31■锂：价格中枢有望持续抬升，相关龙头公司的资本运作能力和动力强。近有色行业周报：坚定看好铝供改和新能源锂钴磁材2017-07-24期我们深入调研青海地区盐湖，2017年盐湖仍不能实现大规模放量。维持前期观点：1）全球锂供需2017-2018年有望维持紧平衡状态。2）锂价有望继续保

8、持强势，看好碳酸锂上游公司，但其估值弹性受限。2017年以来锂价持续维持高位，且6月份以来小幅上涨5%，印证上半年供需紧平衡。考虑到6月以后澳矿逐步放量，但冶炼、深加工环节存在消化锂矿的时滞，供应端仍有本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。望维持偏紧状态，且需求有望迎来边际改善，锂价有望继续维持强势。建议关注天齐锂业、赣锋锂业。■重视基本金属白马重估，铜的大拐点已到。短期看，基本金属价格维持高位震荡，基本金属白马历史包袱已被逐步消化，2017年中报业绩大概率